鲍威尔不再是“好好先生”

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：高智谋，原文标题：《一个时代落幕，鲍威尔不再是“好好先生”！》，头图来自：视觉中国

北京时间1月27日凌晨，美联储1月FOMC会议落下帷幕。美联储如期维持近零利率政策和Taper规模不变，预计3月如期完成Taper，同时释放了今年3月的下次会议就可能决定开始加息的强烈信号。

在随后的新闻发布会上，关于经济基本面，鲍威尔多次强调本轮复苏比上一轮更强。同时，鲍威尔展现了强硬的鹰派立场，强调了不排除FOMC每次会议都加息的可能，同时需要大规模缩表，以防金融系统崩溃。

一年前，鲍威尔还是一位鸽派，不断强调通胀只是暂时的。而今天，他展示了前所未有的鹰派立场，令市场猝不及防。有评论指出：“（鲍威尔）不再是‘好好先生’了。”大量市场分析称，美联储或将打破以往的“渐进式”加息节奏，本轮收紧力度或比上一轮货币政策正常化时更加激进。

新闻发布会后，美股涨幅腰斩，道指回吐涨幅转跌，美债收益率和美元加速走高，两年期美国国债收益率创下2020年3月以来的最大单日涨幅。

01 打破“渐进式”加息，节奏或远快于上一轮

鲍威尔认为，如今，美国飙升的通胀“远高于”其2%的目标，同时劳动力市场都很强劲，经济较2015年加息周期要强劲得多。

因此，他认为在不威胁劳动力市场的情况下，利率还有充裕的提升空间。他表示：

“这些差异可能对政策调整的适当速度产生重要影响。”

在2015年底到2018年的加息周期中，美联储的两次加息间隔从未少于三个月，并且每次上调的目标利率从未超过0.25个百分点。在此期间，鲍威尔和其他美联储决策者一再承诺的政策路径将是“渐进的”。

当下，美国失业率降至3.9%，距离美联储的最大就业目标仅一步之遥的背景，而通货膨胀率却持续保持在近40年来最高水平。

这一背景下，在一年前还是鸽派、不断强调“通胀暂时论”、遭致各方抨击的鲍威尔，也在近期逐渐转鹰，愈发强调美联储“最大化就业与稳定物价”双重政策目标的重要性。

因此，近几周一些美联储官员和华尔街经济学家认为，美联储可能会打破以往的“渐进式”政策脚本，今年可能会进行四次甚至更多次的加息、形成更激进的加息周期。

对于这些预测，鲍威尔在周三几乎没有反驳。

在记者会上，当被问及是否会在此后的每次会议上加息，以及是否可能一次性加息50bp时，鲍威尔并未给出明确回应或反驳，称具体加息步幅与加息路径需视经济数据而定，投资者对美联储在寻求抑制通胀时可能变得相当激进的担忧没有得到丝毫缓解。

摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 评论到：

“（鲍威尔）不再是'好好先生'了。”

对此，Independent Advisor Alliance 首席投资官 Chris Zaccarelli 认为：

“这表明，如果有必要，美联储可以以超出任何人的预期的速度更快地加息。”

此外，鲍威尔还拒绝提供任何前瞻性指引，打破了以往的惯例。对此，前美联储经济学家、现任 Mellon 银行首席经济学家的 Vincent Reinhart 表示：

“减少对前瞻性指引的依赖，意味着美联储将冒着颠覆市场预期的风险。”

02 市场解读：美联储为更快加息打开了大门

对此，大量市场解读称，本轮收紧力度或比上一轮货币政策正常化时更加激进。

前纽约联储主席 Bill Dudley 在接受彭博社采访时称：

“这意味着他们可能不得不比人们预期的更进一步、更快一点。”

标普美国首席经济学家 Beth Ann Bovino 则更生动形象地表示：

“今天美联储的利率火箭离开了机库。”

利率期货市场也已经完全进入了一个更快的轨道，芝商所发表评论称：

“根据鲍威尔的讲话，利率期货市场的投资者完全可以预期3月至少加息25个基点，同时预计美联储在5月初会议后第二次加息的可能性接近70%。”

AllianceBerntein 高级经济学家 Eric Winograd 将美联储会议描述为“非常鹰派”，并表示：

“正如鲍威尔所言，他认为劳动力市场足够强大，可以承受多次加息，股市就发生了剧烈的动荡。”

03 金融市场剧烈动荡？鲍威尔不太感冒

在12月FOMC纪要中流出让市场大为意外的“缩表”讨论后，美股和全球资产剧烈动荡，投资者抛售大量去年“超级繁荣”的科技公司、加密货币和以及风险资产。

理所当然，急需重新锚定预期的投资者高度关注本月FOMC会议的一举一动。

不过，金融市场似乎没怎么入鲍威尔的法眼。鲍威尔表示美联储最终的关注点还是实体经济，金融市场波动只会在影响到“最大化就业与稳定物价双重目标”时，才会被纳入考量。不出意外，鲍威尔的意外放鹰引发了股市大规模抛售。

在发布会期间，集体高开的三大指数陆续转跌，早盘曾涨超500点的道指日内跌幅一度超过400点，千点跳水跌超1.2%；标普和纳指分别一度跌近1.2%和1.1%，其中标普500指数自2020年4月以来首次回吐2%的涨幅。在发布会结束后，尾盘跌幅才有所收窄，纳指勉强转涨。

至少一年来市场在美联储决策日的最差表现

同时债券市场也惨遭“血洗”。

基准10年期美债收益率最近四个交易日里首度盘中升破1.80%，发布会后继续上行，一度较日内低位回升约10个基点。

对利率敏感的2年期美债收益率升幅超过10个基点，最终创美国疫情爆发将近两年来最大升幅。

收益率曲线达到2020年4月以来的最“平”状态：

美元飙升至前日高点上方，回到今年最高水平附近：

黄金重挫：

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