3年16人10亿美金估值：从它的融资经历中，学到什么

本文来自微信公众号：投资实习所（ID：startupboy），作者：StartupBoy，原文标题：《3年16人10亿美金估值，Dune Ananlytics的融资经历挺奇幻的》，头图来自：视觉中国

3 年时间，总融资 8000 万美金，估值 10 亿美金，团队现在 16 个人，很长一段时间只有创始人 2 个人，这是 Dune Analytics 的一个大致情况。

Dune Analytics 是一个 Web3 研究工具，在 2018 年创立于挪威的奥斯陆，提供了一个从区块链查询、提取和可视化大量数据的工具。用户可使用简单的 SQL 从预先填充的数据库中查询数据，无需编写专门的脚本，只需查询数据库即可提取几乎所有在区块链上的信息，并且可以创建仪表板，将查询组合在一起，以进行数据分析。

简单来说，它做的是加密领域的 Mixpanel（Mixpanel for crypto）。去年底完成由 Coatue 领投的近 7000 万美金 B 轮融资，估值 10 亿美金；再半年前刚完成了由 USV 领投的 800 万美金 A 轮融资。

前段时间Dune Analytics 的联合创始人 Fredrik Haga 在其官方博客上写了一篇分享这 3 年融资经历的文章“Started From The Bottom - from nobody to unicorn in 3 years”，读完挺感慨的，或许对一些早期创业者的融资有一定价值，这里做一下简单分享。

一

第一轮 Pre-seed 轮融资于 2019 年 3 月份完成，融资规模 25 万美金，花了 7 个月时间，团队规模为 2 个创始人。

Fredrik 在文章中回忆说，这是迄今为止 Dune Analytics 最难的一次融资，因为在他们刚创立公司时，在这个领域基本上没什么人脉，也找不到任何理解他们所做事情的潜在客户或投资者。一开始他们专注于处理数据，将自己定位为 Mixpanel for crypto。

3 个月时间就获得了第一个付费客户，每月支付 600 美元，他们觉得这是一个巨大的胜利，因为当时几乎没有人在新兴的加密领域拥有付费客户。所以当几个月没发工资准备开始融资时，他们还是非常有信心的，但是当进行了大约 50 多次对话后，没有拿到一个 TS。

核心问题在于大家认为加密工具的潜在市场小得可笑，因为 crypto 是完全开放的，大家认为加密数据没有任何业务可做，到年底了也没有任何进展。Fredrik 说那是一段很困难的时期，公司面临破产，没有工资，一天能收到 10 次拒绝或者不回复。

但是他们对自己做这个事情的出发点非常有信心：加密货币代表了一种新的、更有意义的金融基础设施，这对创建者来说是完美的，因此对于投资人所认为的市场规模太小这个事情，他们基本上就把它忽略了。

不过他们也吸取了投资人关于产品方面给的建议，将产品转向了免费且开放的社区产品，而不是销售类似 Web2 的封闭数据产品，因为 Crypto 本身潜在的数据都是开放的。

虽然方向改了，但花了 2 个月时间在融资这块还是没有任何进展。不过因为产品有实际的客户和收入，币安孵化器让他们加入了加速器计划，获得了 25 万美金的 Pre-seed 融资。

被币安孵化器接受后，我记得我和 Mats （联合创始人）通了电话，轻松地躺在地板上，因为我们终于确保了 Dune Analytics 的继续存在。在 7 个月没有薪水之后，接下来的 4000 美元薪水是我一生中最好的薪水。

Fredrik 说他们从这次融资的过程中学到的教训是：既要忽视 VC 的反击，也要接受他们的反击。保持你的信念，不要因为 100 个投资者的拒绝而气馁，但也要认真对待反对意见，严格评估你的信念。

一方面，我们基本上忽略了所有对市场规模的担忧，并坚持我们的首要原则，即加密货币是一种更有意义的金融基础设施，将有大量的建设者提供服务。另一方面，我们也考虑到了本身存在的问题，并相应地调整了我们的计划，拥抱加密数据的开放性，而不是与之对抗。

二

Seed 轮融资于 2020 年 8 月份完成，融资规模 200 万美金，融资时间花了 15 个月，团队规模还是创始人 2 个人。

在币安的加速计划结束后，他们没有拿到种子轮，因此只能严格控制资金支出，在不断迭代产品、跟用户交流、做各种客户支持工作的同时，希望能完成种子轮，整整一年时间做了 4 次尝试都没有成功。不过他们的 ARR 已经增加到 3 万美金了，并且用户群在不断增长，包括 Crypto 领域的很多顶级项目都是其客户。

尽管如此，大多数投资者仍然不相信加密货币的机会，尤其是它的数据部分。我们在 2020 年 2 月去了旧金山，但根本筹集不到 100 万美元的种子轮融资。

现在回头看，有人可以在不到两年前以 100 万美元的价格获得 Dune Analytics 约 10% 的股份，这无疑是非常荒谬的，但当时硅谷没有一个投资人感兴趣。

随着 2020 年夏天 DeFi 开始兴起，Dune Analytics 成为跟踪大量产品的关键工具，ARR 也增加到了 6 万美元，关键指标每周增长达到了 5%。所以从币安加速器出来 15 个月后，终于完成了 200 万美金的种子轮。

三

A 轮融资于 2021 年 5 月完成，金额 800 万美金，融资时间只花了 1 周时间，团队增加到 6 人。

在拿到种子轮后增加了团队规模到 6 人，并且从头开始重建了 Dune Analytics 的产品，这个时候整个加密市场迎来了快速增长阶段，Dune Analytics 的产品不断在社交媒体 Twitter 被用户分享，因此投资人开始主动找他们了。

几个月来，我们也开始看到一些我们不习惯的东西：投资人开始打电话给我们，他们在 Twitter 上看到了 Dune Analytics 的图表，想要和我们交流。虽然我们的种子轮刚刚结束，但我们意识到这是一个真正的机会。

于是在 4 月底决定进行 A 轮融资，很快 Dune Analytics 成为了热门项目，马上就收到了两份 TS，投资人都进入 FOMO （Fear of missing out，错失恐惧症）状态了，一周时间见了很多机构，也拿了更多 TS，最后选择了 USV，完成了 A 轮 800 万美金融资。

四

B 轮融资于 2021 年 11 月完成，融资规模 6942 万美金，这时团队规模 16 人，不到一天时间就完成了。

在 A 轮融资完成 6 个月后，整个 Crypto 领域变得非常热门和主流，NFT 也开始爆发，这个时候用户已经可以在 Dune Analytics 中追踪 OpenSea 的产品，Dune Analytics 的关键指标以每月 30% 的速度增长。从 8 月到 9 月，月增长率达到了 175%，而且是在没有任何营销支出的情况下实现的，这个时候团队也扩大到了 16 人。

整个投资圈也都想要参与 Crypto 领域的机会，由于刚融完 A 轮，团队就拒绝了投资机构的接触，将精力集中在了产品、社区和用户上。10 月份的时候 Coatue 联系上了团队，虽然被以不融资的理由拒绝，但 Coatue 过几周后又联系了他们，并且这次是带着 40 多页的尽调报告来的，这个报告里面包含了大量的客户访谈和关于这个市场的机会洞察，仍然还是被拒绝了。

很快又过了几周，Coatue 直接跟团队说希望以 5 亿美金的估值投 5000 万美金，并且展示了他们跟踪的一些非常令人印象深刻的数据，这些数据让团队对 Dune Analytics 所做的事情更加深信不疑。但是还没有打算融资，为了打消 Coatue 的热情，Fredrik 说除非给一个他们无法拒绝的 offer，比方说 10 亿美金的估值，那个时候再看看。

2 天后，Coatue 就给了一个 10 亿美金估值的 TS，融了 6942 万美金。这次会议还有一个细节，Fredrik 说之前把时差搞错了，最后 Coatue 是在凌晨 5 点与他们开的电话会。

Fredrik 说，为了做 Dune Analytics 进行的融资是一段艰难的旅程，经历了许多困苦和快乐时刻。有趣的是，融资规模和筹款时间基本上是负相关的。如果你正在创业，请记住事情可能变化很快，你可能会磨炼很长一段时间，并且结果很少或没有进展，但是当你进展顺利时，事情可能会发展得快得离谱。

Dune Analytics 的这个融资经历让我想起市场空间这个话题，对于很多新兴领域的产品，我们在对待其潜在市场规模或者 TAM 时，根据以往的认知来推测往往是错的。正如我之前在分享 Grammarly 时所说，“在早期，我们是很难定义它的 TAM 的，但从现在的结果来看，Grammarly 的 TAM = Everyone”。

这个时候其实挺考验创始人的，而要说服投资人，最好的方式就是拿出产品和数据，除此之外很难有其它方式，毕竟投资人也是基于其当下的认知来做的决策，这里无所谓谁对谁错，认知的晚一些，付出更多的成本就是代价，他们也自然承受。

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