是什么样的电动车企，上市1年就破产？

本文来自微信公众号：车市物语（ID：autostinger），作者：张凌霄，原文标题：《一家美国新势力的破产，却让小康股份“失血”》，题图来自：ELMS

唱衰一切的特斯拉CEO马斯克在6月初说“我对经济有一种超级糟糕的感觉”后，特斯拉一下子少了10%的员工。近日，马斯克又在采访中公然唱衰美国新造车企业RIVIAN和Lucid，称他们正走向破产……这让本就陷入钱荒的美国新造车们集体恐慌。只不过，应声倒下的，是一家不起眼的电动商用车初创企业——Electric Last Mile Solutions（以下简称ELMS）。

ELMS近日在特拉华州申请破产保护，成为第一家以SPAC方式上市后申请破产的电动汽车初创公司。光速上市又光速破产的ELMS，在有200多家电动车初创企业的美国，犹如“昙花一现”。

2019年6月在美国注册成立的ELMS，在第二年的12月就通过SPAC在纳达斯克上市。完成上市后，ELMS巅峰市值到14亿美元。上市没多久，ELMS的状况急转直下，在今年5月份宣布公司现金即将耗尽，股价跌至1美元以内，几乎一文不值。

Shauna McIntyre近日在社交网络上宣布ELMS关门大吉

破产的烂摊子留给了公司的临时CEO—ELMS的董事会成员Shauna McIntyre。因为，今年2月份，时任首席执行官的James Taylor和董事长兼创始人的罗冠宏（Jason Luo）在公司董事会对他们的股票交易行为展开调查后双双辞职。ELMS此前曾表示，董事会一个特别委员会进行的调查显示，两人在公司上市前不久，在没有获得独立估值的情况下，以远低于市场价值的价格购买了该公司的股票。

回过头来，ELMS的商业模式并无任何创新与精妙之处，其破产来得并不让人意外。可这并不妨碍这盘棋局的精彩程度，因为创始人罗冠宏仅用了一辆在中国售价不到15万元的重庆小康 “换标车”，就点燃了投资者的热情。

“中学西用” 罗冠宏

ELMS的创立首先要从其“灵魂人物”——ELMS创始人团队中唯一一位来自中国的罗冠宏说起。

创立ELMS之前，罗冠宏曾在2017年出任福特汽车中国公司董事会主席兼首席执行官，又在上任不到5个月后辞职。离开福特中国后，罗冠宏的职业轨迹主要在美国。2018年至今，罗冠宏在一家私募股权机构AJ Capital担任创始人&CEO。

罗冠宏在资本圈的资源，为后面ELMS的快速上市埋下了伏笔。2020年12月，ELMS通过SPAC在纳达斯克上市。一辆车没上市的ELMS作价14亿美元，带来了3.79亿美元的总收益，峰值股价达14美元。那一年，特斯拉的股价暴涨了730%，投资者对电动初创企业的热情空前高涨。

罗冠宏     图片来源：crestview官网

谈到创立ELMS的契机，另一位创始人James Taylor曾在2020年接受采访时这样描述：2019年，在美国经营不顺的SF MOTORS（后改名为赛力斯SERES）找到罗冠宏，希望他为公司物色一位合适的CEO。于是，罗冠宏想到了自己的老熟人James Taylor。经过罗冠宏的引荐，James Taylor在2019年的5月出任SF MOTORS的CEO。

James Taylor接手后的SERES正在出售它的美国工厂。这个工厂是SF Motors在2017年收购的的位于印第安纳州南本德的AM General商用车辆工厂。AM General曾在这座EVAP工厂为通用汽车生产悍马H2等民用车型。

“得知赛力斯正在出售工厂，Jason（罗冠宏）有了一个主意。他说‘为什么我们不试试用这个工厂去经营自己的事业’。”James Taylor讲道，ELMS的创业正是从这座工厂开始。

与James Taylor一拍即合后，罗冠宏解决了创业最重要的先决条件：人才。

混迹过中国汽车市场，见证过中国新势力崛起的罗冠宏深知，投资者有多看重核心高管团队，如果是传统车企出身，就更靠谱了。正因如此，新势力在成立之处疯狂挖角传统车企的高管。

ELMS管理团队  图片来源：招股书

再翻看ELMS的高管团队，不可不谓豪华。多位核心成员拥有通用、福特的工作背景，且担任过高级管理者的角色。总之，这群平均年龄超过半百的“老汽车人”怎么看都不像骗子。

James Taylor也曾在采访中透露，由于自己在通用、凯迪拉克、悍马等多家车企担任过高管，所以ELMS格外吸引老同事的加入。一位长安福特的员工向车市物语透露，罗冠宏的这次创业，带过去了一些曾经在福特中国与长安福特工作过的高级技术人员。其中，曾任ELMS工程制造的副总裁Praveen Cheiran就曾在长安福特工作过。

一个愿打 一个愿挨

当时，对于正需要回笼资金发展国内事业的赛力斯母公司重庆小康工业集团股份有限公司（以下简称“小康股份”）来说，ELMS的接盘可谓“及时雨”。

2016年，小康股份斥资3000万美元在美国硅谷创立了旗下新能源品牌——SF MOTORS。仅有20多岁的张正萍成为这家美国公司的创始人&CEO，而“小康二代”张正萍正是小康集团董事长、创始人张兴海之子。

2017-2018年，小康股份累计斥资了1.6亿美元，对EVAP工厂进行了收购与改造。随着赛力斯在美国的经营陷入困难，张兴海父子决定出售美国工厂。

今年2月，小康股份发布消息称，旗下美国分公司SERES已经与ELMS签订意向协议，将EVAP工厂以1.45亿美元的低价出售给ELMS。其中规定，ELMS向SF MOTORS支付3000万美元的现金、4362.07万美元的本票；ELMS向SF MOTORS发行500万股普通股股票。

ELMS接盘的美国SERES工厂—EVAP   图片来源：招股书

工厂的落定，让罗冠宏的商业故事离逻辑闭环更近了一步。因为，赛力斯此前已经花了2000万美元对这个原本生产燃油车的工厂进行了电动化的改造。James Taylor形容这座工厂对他们来说几乎是无缝衔接、拎包入住。

在这场交易中，罗冠宏占的便宜有多大，小康股份如今就落得有多被动。

图片来源：小康股份公告

小康股份在近日发布的公告信息显示，“公司接到控股子公司SF MOTORS通知，其自ELMS官网及美国SEC网站上获悉，ELMS于当地时间2022年6月12日公告计划按照《美国破产法》第7章申请破产。”待ELMS正式提出破产申请后，SF MOTORS将按照相关法律法规向ELMS托管人申报债权并参与ELMS破产程序。

哪怕是破产这一步，也没等来罗冠宏的亲口通知。小康股份表示，ELMS尚剩余3724.14万美元款项待支付，且SF MOTORS持有的500万股ELMS普通股股票存在减值的风险。

换算下来，这500万股ELMS股票，价值不低于7100万美元，每股价格恰好是ELMS股价的峰值：14美元。对比下ELMS如今30几美分的股价，华尔街看了直呼内行，资本家看了都得流泪。

一个并不动听的资本故事

不难看出，ELMS的每一步，罗冠宏都踩准了节奏。

为了让产品快速上市，他们选择从中国直接进口一辆未装配的面包车，在印第安纳工厂进行组装，然后在美国市场销售，完全符合美国标准和法律法规。

ELMS称，公司计划生产的第一款车为“城市货运商用车(Urban Delivery van)”，也就是电动厢式货车，适用于送货，以及公共事业和其他服务车队。在享受美国政府提供的7500美元退税后，该车的售价为2.5万美元，与同样尺寸汽油动力的货车价格相同。这款车可装载170立方英尺的货物，充电2小时可行驶150-200英里。ELMS认为，它的优势在于电动车的运行成本要小于同级别的汽油车。

左：ELMS电动货车 右：五菱EV50

去年10月，ELMS在社交网络上发布了旗下纯电动物流车从美国工厂下线的官图。明眼人一看就知，这辆挂着ELMS logo的新车，其实就是五菱EV50的换标版本。“魔改”五菱显然还不够，在ELMS上市前的路演PPT中，概念车直接换标了小康股份旗下子公司重庆瑞驰新能源生产的EC35。

反正都是换标，攒谁的不是攒？又或许，车子不是重点，让投资人相信才是重点。

当然，ELMS对这种直接换标的行为，也有着充分的解释。James Taylor他们在成立之初就与柳州五菱签署了关于零部件的供应协议。此外，ELMS在接盘赛力斯工厂之时，小康股份与ELMS签订了产品授权和供货协议：对于由SERES及其关联公司开发和拥有的EC35和D51型电动汽车产品，除了前10万辆车按照每辆车100美元收取产品许可提成费，还支付500万美元产品许可入门费。

到这里，罗冠宏的商业模式彻底闭环。只不过，小康股份还没赚到任何许可费，ELMS就倒下了。

就靠着这通几乎空手套白狼的操作，罗冠宏与James Taylor在公司破产前“功成身退”。除了支付给小康股份的几千万元美金之外，二人的创业成本，无非就是200多名员工的人力成本。而这200多名员工中，只有不到50人是在工厂车间工作的。

这个没有任何技术创新、产品创新、商业模式创新的PPT造车“忽悠”了投资者一年之久。ELMS好比是2015年之前，国内一批PPT造车的新势力车企。他们对外画饼、夸大产品来获得投资，却迟迟拿不出真正的量产产品。

而罗冠宏深知，这一套PPT在已经被游侠、赛麟、乐视教育过的中国市场，很难行得通了。在还没有初创电动车企业破产的美国，胜算更大。

不管是中国还是美国的“罗冠宏们”，都要面临一个现实的问题：风口正在收紧，SPAC（空白支票公司）市场已经降温，全世界的投资者逐渐清醒过来。最直接的证据：即便是“特斯拉杀手”、当红炸子鸡RIVIAN，股价自今年开年以来也下跌了超过70%。

类似ELMS这样的故事越来越不好讲了，因为ELMS不会是最后一家倒闭的电动车初创公司。

本文来自微信公众号：车市物语（ID：autostinger），作者：张凌霄