“面包机大王”坠落

本文来自微信公众号：猛犸资本局 （ID：mengmazibenju），作者：何明俊，编辑：陈澈，头图来自：视觉中国

6月20日晚，ST德豪（002005.SZ）公告，上市公司近日收到蚌埠德豪投资有限公司（下称蚌埠德豪）相关人员实名举报，称原实际控制人王冬雷涉嫌通过蚌埠德豪挪用、侵占蚌埠市政府拨付给上市公司的专项财政补贴资金2.4亿元，ST德豪已向公安机关报案。

公告显示，2014年2月11日至2016年9月7日期间，蚌埠德豪是上市公司原控股股东芜湖德豪投资有限公司（下称芜湖德豪投资）的全资子公司，而王冬雷持股芜湖德豪投资90%。去年2月，他已被列为失信被执行人。时代周报记者曾就案情一事致电ST德豪董秘办，但截至发稿前，仍无人接听。

王冬雷已避走海外，留下一地鸡毛，只剩ST德豪收拾残局。

 一、一篇文章成就“面包机大王”

王冬雷曾就职于中国船舶工业总公司，担任工程师。1991年，王冬雷偶然看到报纸刊发的一篇文章，获知面包机在海外市场畅销。而他跑遍北京商场，都没找到一款像样的面包机。

稀缺就是商机。王冬雷托朋友从海外代购面包机，每天下班后拆解研究。耗时多年，他终于设计出中国第一台全自动控制的面包机。

产品研发出来了，王冬雷想着把它变现。

1996年，他南下广东，在珠海创办华润电器有限公司，开始对外推广面包机。1999年，他研制的面包机已畅销市场，尤其在海外市场大受欢迎。

2001年，华润电器更名“广东德豪润达电气股份有限公司”。王冬雷不满足于单一的面包机市场，开始横向拓展业务范围，产品序列日渐丰富。2002年，德豪润达烤炉、烤箱产品销量占全球市场30%、电炸锅系列产品销量占全球总量的20%。

2004年6月，德豪润达在深交所上市。同年，德豪润达收购了面包机销售全美第一的美国ACA北美电器（珠海）有限公司，拿下该品牌在亚洲的永久使用权。次年，美国面包机市场剧变，市场容量从每年400万台跌至100万台，王冬雷成了“接盘侠”。

王冬雷痛下决心，要甩包袱。他在接受媒体采访时回忆，当时带病飞往美国，将公司卖出。“回头再看，出售公司这个决定做对了。”

二、折戟LED、遁走海外

数年后，王冬雷开始谋求转型。

2007年，他将LED确定为转型方向。2009年，王冬雷引入战略投资者，还通过受让广东健龙达、恩平健隆的LED业务，跨界至LED封装领域。同年8月，德豪润达收购户外LED显示屏领域的深圳锐拓显示技术有限公司。10月，德豪润达募资15亿元，落户芜湖投建LED项目。

就此，德豪润达已完成LED产业中游、下游布局。

2014年6月，德豪润达发布“天狼星”新一代LED蓝光倒装芯片和“北极星”CSP LED白光倒装芯片。王冬雷笃定地认为，倒装芯片将成为主流，德豪润达正引领国内行业标准。

现实总是不如想象的美好。2014年后，德豪润达亏损连年扩大，2018年的亏损高达40.53亿元。王冬雷表示，过去几年的亏损是因芯片巨大的研发投入所致，但他并不后悔。王冬雷坚持认为，德豪润达已奠定LED行业发展的基础。

此时，王冬雷手中握有两家上市公司——德豪润达和雷士照明。按计划，在LED转型背景下，德豪润达能形成产业链脱颖而出，既能保证小家电的主业，同时在LED上又可与雷士照明联动。自2010年至2017年间，德豪润达发行了4次定增和1次发债，筹资近70亿元，但所投产的项目均未达到预期目标。

王冬雷在LED产业上的布局依赖于筹集资金和地方政府的扶持。

德豪润达于2011年1月、2013年12月与蚌埠市政府签署《投资合作框架协议》《关于在蚌埠投资LED项目的补充协议》。德豪润达投建LED产业基地，当地政府同意根据固定资产投资比例给予项目公司财政补贴。

2014年，德豪润达与蚌埠高新投资集团有限公司（下称“蚌埠高新投”）、蚌埠投资集团有限公司合资设立了蚌埠三颐半导体有限公司。

举报材料称，根据王冬雷安排，蚌埠高新投于2015年11月至2016年7月期间，向蚌埠德豪转入财政补贴资金共计3.75亿元，用于上市公司控股子公司蚌埠三颐半导体有限公司项目建设。

其后，蚌埠德豪向蚌埠高新投资集团有限公司退回1.35亿元，由蚌埠高新技术产业开发区财政局通过财政补贴形式直接向三颐半导体支付资金，剩余2.4亿元产业扶持资金涉嫌被蚌埠德豪侵占。

媒体报道称，王冬雷在主导签署投资协议时，谎称补贴资金要先给大股东，再转至项目公司。2020年，王冬雷被列为失信被执行人，随后遁走海外，至今未归。他所持德豪股权悉数被拍卖。

报案后，ST德豪股价不跌反涨。6月21日，ST德豪登上龙虎榜，买入榜前五中出现游资“苏州帮”华泰证券苏州人民路席位的身影。“苏州帮”以短线为主，经常连续3～5天大阳线，利润较为稳定。

6月22日，ST德豪涨停。6月23日，ST德豪报收1.67元/股，涨5.03%。

本文来自微信公众号：猛犸资本局 （ID：mengmazibenju），作者：何明俊，编辑：陈澈