美国零售业“凛冬将至”，这一类公司却赚发了

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：韩旭阳，头图来自：视觉中国

美国零售商正在面临自互联网泡沫破灭以来最严重的“库存危机”。

三周前，分析人士曾援引密歇根州分析的政府数据表示，美国包括家具、家居用品和电器、建筑材料和园艺设备，以及“其他一般商品”类别的零售商的库存销售比出现了创记录的飙升。

塔吉特、沃尔玛和梅西百货等大型零售商也开始宣布，它们收到大量户外家具、家居用品和电子产品的退货。而回想疫情期间，这些都是所有人都想买但却买不到的。

全国零售联合会的一项调查发现，2021年向零售商退还的商品达到创纪录的7610亿美元。这一数额超过了美国在2021年的国防开支——7410亿美元。亚马逊的退货率达到了16.6%这一惊人水平，网购的平均退货率更高，接近21%，高于2020年的18%。

媒体纷纷报道称，“大折扣即将到来”，因为“商店里的东西太多了”。 

一、零售商饱受“阵痛”

新冠疫情刚刚爆发时，消费者们不得不待在家里，许多商店暂时关闭营业，零售商也取消了来自海外供应商的订单。

但随着经济开始重新开放，由于工厂订单积压和港口运输延误造成的供应链瓶颈，导致零售商销售商品短缺。作为补偿，他们订购了额外的产品，并将这些订单提前，以确保产品按时到达。

清仓平台 B-Stock 通过匹配卖家和买家来帮助零售商管理过剩的库存，该公司首席执行官 Marcus Shen 对媒体表示：他们想确保自己的货架上有存货。在产品到达的这段时间里，需求发生了变化。

消费趋势已经急剧逆转——消费者减少购买了疫情最严重时使用较多的舒适家居服装和家居用品，将更多的支出转移到高端礼服以及旅行和娱乐上。与此同时，通胀推高了食品和汽油等生活必需品的价格，使可自由支配的开支骤降。

这种供需之间的不匹配令塔吉特、沃尔玛、Gap和梅西百货等大型连锁企业苦不堪言。

一季度美国GDP数据显示终值被下修为-1.6%，美国经济分析局表示，个人消费支出疲软是本次GDP表现欠佳的主要原因。支出放缓使得5月份的商业库存远高于预期，这些库存大多集中在零售行业。

二、这场“牛鞭效应”的危机可能持续到12月

按照“大空头原型” Michael Burry 的说法，零售业此前的供给过剩形成了“牛鞭效应”。

这是一种需求信息扭曲地在供应链中传递的现象，当供应链的各级供应商只根据来自其相邻下级销售商的需求信息做供应决策时，需求信息的不真实性会沿着供应链逆流而上，逐级放大，产生多米诺骨牌效应。

造成的结果是，当需求升温，零售商会迅速订购货品来补仓，通常所订购的数量都会超过实际需求，从而导致批发商和上游制造商出现供给短缺，进而引发终端产品价格上涨，进一步刺激产量上行。

然而，随着需求开始降温，零售商库存激增。曾经急剧下降的库销比大幅逆转，甚至飙升至互联网泡沫破灭以来的最高水平。在需求受到巨大冲击的情况下，零售商被迫争先恐后地清理过剩库存，直接导致很多“核心”产品价格快速暴跌。

由于牛鞭效应的延迟特性，摩根士丹利策略师 Michael Wilson 认为零售商还需要一段时间才能削减远期库存订单。由于供应链的延迟，公司订货单目前大约有8个月的交货时间。令人震惊的是，这意味着今天削减远期订单的决定，可能会在2023年一季度开始消除库存问题，在那之前则不太可能实现。

Wilson总结道：“我们很可能会看到一波折扣潮，一直到12月，因为2022年的库存订单已经下达了。”

Michael Burry 还认为，随着需求放缓，“牛鞭效应”可能迎来终结，并将在今年晚些时候引发通货紧缩，促使美联储逆转紧缩之路，甚至重启宽松。

三、第三方清算机构“赚发了”

大型零售商的过剩库存堆积如山，这对清算机构和其他帮助处理过剩库存的公司来说却是一个福音。

Liquidity Services Inc.、Xcess Limited、B-Stock LLC等清算平台都表示，大型零售商正努力清空过剩的厨房电器、电视、户外家具和服装。清算机构通常在港口或仓库提取（还没有在商店上架）的货物，然后卖给小型零售商和个人，由他们在网上转售。

据媒体报道，运营在线市场的 Liquidity Services 首席商务官 JD Daunt 表示：

不同寻常的是，大型零售商可能永远不会碰这些产品。他们要求我们比过去更早地采取行动。库存过剩的程度异常严重，而且同时影响了这么多零售商。

亚马逊北美退货负责人 Cherris Armour 在接受媒体采访时表示：“我们鼓励所有收到的产品重获新生。退货的产品作为新的和使用过的物品转售，返回给卖家和供应商，或者捐赠它们。”

二手市场的繁荣也让在二手商品上赚钱变得更加容易。数据显示，美国2021年二手市场的规模为6880亿美元，高于2020年的6490亿美元。

四、从小型零售商到普通民众，“薅羊毛”不亦乐乎

在俄亥俄州哥伦布市拥有8家门店的折扣零售商 Home Buys，通常以正常价格的40%出售名牌洗衣机和烘干机。

该连锁店的首席执行官 Brady Churches 对媒体表示：

在新冠疫情之前，我们的商店里不会有洗衣机和烘干机。因为这些商品的市场通常很紧张，没有太多过剩的商品。

但 Churches 说，现在的过剩商品比过去20年的任何时候都多。他一直在搜集草坪和园艺服装设备，尤其是冬季的毛衣和其他在销售季节到来时已经过时的御寒装备：二手市场上到处都是服装。

Bargain Hunt 是一家位于田纳西州纳什维尔、拥有85家门店的平价连锁店。该公司负责商品销售的高级副总裁 Norm Rankin 表示，他一直在与一家大型零售商谈判，想要购买价值3000万美元的圣诞商品，包括人造树、装饰品和家庭装饰品，这些商品在去年的圣诞季过后才运到。

Rankin 说：“这些商品的质量非常高，因为很多商品甚至没有进入零售商的仓库。”

但尽管二手市场上有很多过剩的户外家具，但并没有购买很多，因为出售这些家具的季节即将结束，“我们自己也不想库存过剩”。

据媒体报道，一位61岁已经退休的女士 Donna Griffin 表示，她在阿拉巴马州克罗普韦尔附近的 Bargain Hunt 商店看到了很多家具和床垫以及冬季服装。她最近以每件2.75美元的价格买了几件清仓的女式大衣，低于100美元的正常价格。她说：“价格比平时还要低，因为这些商品都是过季的。”

像 TJX Cos 和 Ross Stores 这样的大型折扣连锁店，也是如此。

Xcess Limited 的老板 Jason Carrick 表示，夏天通常是清仓的淡季，但今年是个例外。他的公司每月从一家大型在线零售商那里运走1600卡车的过剩商品，包括服装、跑步机和电子游戏机。Xcess 最近还从另一家大型连锁店手中运走了150卡车的复活节和春季商品。

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：韩旭阳