国内油价能回到“7元时代”吗？

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：何明俊，原文标题：《国内油价四连跌，但下跌趋势可能终止》，头图来自：视觉中国

国内油价迎来“四连跌”。

北京时间8月9日下午，国家发改委公布油价调整数据：自2022年8月9日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低130元和125元，折合92号汽油每升下调0.1元；95号汽油每升下调0.11元；0号柴油每升下调0.11元。

而在上周，国际油价创下自今年4月1日以来的最大单周跌幅，国际油价已跌至今年2月初水平。

时代周报记者注意到，此次下跌影响面包括地缘关系、供应格局以及多家油气巨头利益。能源需求变化，往往挂钩经济表现。东海证券研报显示，历史上高油价往往伴随着经济增速的下降，而油价从底部向上的过程通常是经济增速最快的时期，契合“复苏、繁荣、衰退、萧条”的经济周期走势。

上周四，WTI原油价格跌至2月初以来的最低点，几乎回吐了俄乌冲突爆发后的所有涨幅。OILPRICE分析指出，下跌的原因是投资者担心西方国家陷入经济衰退时，石油需求将崩溃。

过去几个月，炼油厂利润率一直处于历史最高水平。但原油价格出乎意料的下跌，炼油厂不得不削减汽油产量以减少损失，转而生产其他更有利可图的能源产品。有分析人士认为，油价暴跌超预期，美国或捏造数据以打击油价。

一、美国数据遭质疑

美国是全球唯一提供详尽石油供需数据的消费国。

据时代周报记者了解，EIA（Energy Information Administration，美国能源信息署）每周和每月的供需库存报告都会记录库存流入流出的详细情况，一定程度能为能源市场交易提供参考。EIA月度数据与周度数据存在分歧时，往往会被解释为“在误差范围内”。

6月下旬，EIA曾因服务器故障短暂停止发布数据。重新恢复后，EIA数据遭遇各方质疑。ForexLive指出，自EIA恢复后，汽油需求数据一直表现糟糕，可能是报告出了问题，也可能是一场阴谋。

据EIA报告，7月美国四周汽油需求均值降至2020年同期水平下方。报告发布后，原油市场迎来大规模抛盘，国际油价大跌。但据GasBuddy数据，截至7月24日当周，零售汽油日需求量达到逾950万桶，为今年以来最高。

GasBuddy称同期需求增长了2%，而EIA报告则称同期需求下降了7.6%。两者结论形成鲜明对比。

美国银行能源策略师Doug Legate表示，“汽油需求的下降似乎被严重夸大了。截至7月22日的一周，隐含的汽油需求反弹至920万桶/日，与过去两周的平均水平相比增加了100万桶/日，为2022年第二高水平。”

Piper Sandler全球能源策略师亦认为，EIA数据不真实，计算方法留下了很大的出错空间。这个观点得到了美国炼油巨头Valero的认同。Valero方面表示，通过公司渠道获知，确实没有任何需求破坏的迹象。

对于EIA数据被质疑问题，EIA发言人Chris Higginbotham表示，“我们目前无法做出解释。”

二、国内油价如何变动？

尽管中国国内油价与国际挂钩、8月9日油价调整或迎来“四连跌”，但国内油价的下跌趋势亦可能终止。

作为全球重要的石油生产国和世界上最大的石油出口国，沙特是原油市场风向标，其大部分原油都销往亚洲。据时代周报记者了解，沙特将亚洲买家的石油售价上调9.80美元/桶，高于交易商和炼油厂1.5美元/桶的上调预期。

沙特这一举动将影响油价走势。OPEC增产不及预期、沙特调高石油价格等措施都将为石油价格提供支撑。此前，美国试图游说OPEC增产以缓解通胀压力，但8月OPEC会议达成10万桶/日的增产，仅可满足全球0.1%的需求。

国泰君安证券研报认为，8月，油价可能仍维持较弱走势，但能源偏紧逻辑未改变。如果不是严重经济衰退，2023年原油价格中枢将仍保持在90美元/桶以上。

美国、俄罗斯、OPEC控制着全球约68%的石油产量，而由于经济等多方面原因，俄罗斯与沙特整体利益保持一致。2020年下半年以来，OPEC+成员国一直严格控制产量，限产保价措施层出不穷，即便今年原油市场价格大幅上涨，依然没有大幅增产动作，全球能源市场供应格局依旧保持紧张态势。

尽管当前国际油价已跌至俄乌冲突前水平，但国内油价依然处于“8元时代”。92号汽油全国均价为8.58元/升，95号汽油全国均价为9.16元/升。

2009年以前国内成品油定价机制未与国际油价挂钩。2008年国际油价冲高至147美元/桶时，国内油价依然保持6.3元/升水平。与国际油价挂钩后，国内油价受到连锁影响。当国际油价突然下跌，国内油价未到调整窗口期时依然保持前次价格水平。

如国内油价回归“7元时代”，那么国际油价需要下降至70美元及以下。但根据国泰君安证券观点，2022年三季度油价中枢在110美元/桶、四季度在100美元/桶。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：何明俊