亏损远超预期，小鹏还在讲未来

本文来自微信公众号：电厂 （ID：wonder-capsule），作者：严利婷，编辑：高宇雷，原文标题：《电厂丨自动驾驶失速 小鹏还在讲未来》，题图来自：视觉中国

“蔚小理”在一个微妙的时刻陆续发布了财报，这一次是小鹏。

随着华为、比亚迪等巨头在电动车领域不断发力，哪吒、零跑等二线新势力的产能持续爬坡，它们的竞争环境愈发复杂。

8月23日晚间，小鹏汽车公布最新财报。数据显示，2022年Q2，小鹏汽车总收入为74.4亿元，同比增长98%，此前，彭博分析师的一致预期为72.9亿元，净亏损为19.4亿元，最终，小鹏汽车实际录得净亏损27亿元，相较于去年同期亏损扩大127%，并且，整体亏损幅度远超市场预期。

总体来看，这并不是一份合格的成绩单，不过，小鹏正面临无牌可打的窘境。此前，一向以自动驾驶为标榜的小鹏，在宁波撞人事故之后偃旗息鼓，此次业绩分析会上，官方提及的次数屈指可数。

与之相对的是，小鹏主动将焦点对准了超快充技术。事实上，就在财报发布前一周，小鹏汽车还专门举办了一个超级补能发布会，并推出了新一代S4超充桩。问题是，针对服务体系的微创新可能无法拯救小鹏的销量与估值，根据管理层预计，2022年Q2，小鹏总交付量在2.9万辆~3.1万辆。

这远低于彭博分析师预计的4.6万辆，甚至远低于Q2总计3.4万的交付量。受此影响，财报发布后，小鹏股价低开低走，盘中一度重挫13.4%，收盘最终报跌10.8%，对应的市值161亿美元。

小鹏整车毛利率降至9.1%，Q3预计月销才1万辆

过去的这一个财季，对于小鹏汽车来说其实并不容易。

从芯片短缺到供应链断裂，这些负面影响全部叠加在一起，对小鹏的销量产生了巨大的冲击。数据显示，2022年Q2，小鹏汽车的总交付量为3.44万辆，同比增长98%，即便连续第四个季度斩获造车新势力的销量冠军，但在疫情最严重的4月份，小鹏交付量依然时隔7个月重新跌破1万大关。

对此，何小鹏在财报中表示，“2022年Q2，尽管疫情反复带来了前所未有的挑战，我们的交付量仍然保持了强劲的增长势头”。反应在收入上，2022年Q2，小鹏汽车的总收入同步增长98%至74.4亿元。其中，受价格上涨及产品结构的变化，小鹏整车销售收入达到69.4亿元，同比增长94%。

不同于主打高端车型的蔚来以及精于成本管控的理想，小鹏汽车的3款在售车型主要分布在30万以下的价格带，整车毛利率一直都是蔚小理三家中最低的，而疫情反复及上游原材料涨价所带来的影响，再度让这一数据雪上加霜，2022年Q2，小鹏汽车的毛利率环比下降1.3个百分点至10.9%。

更重要的是，作为小鹏旗下的高端车型，P7的销量占比已接近一半，却依然无法挽回这一颓势。2022年Q2，小鹏的整车毛利率仅为9.1%，而上个季度的数据为10.4%。同期，即便同样遭遇业绩爆雷，理想的整车毛利率仍录得21.2%，对应的单车毛利润为6.3万元，远高于小鹏的2.4万元。

本次业绩分析会上，何小鹏表示，小鹏汽车将主要采取两方面的措施来降低整车成本，其一，全面推进整车系统平台化以及一体化铸造技术等制造工艺，预计这一措施将在未来2~3年里面大幅降低成本。其二，依托于自研的电动化、智能化整车技术平台，进一步提高小鹏汽车的产品力。

这意味着，小鹏汽车将宝都压在了后续的产品升级上了。按照何小鹏的说法，从G9开始，小鹏汽车在电动化、智能化等方面将进入全新的阶段，与此同时，平台化的研发将进一步压缩整车成本。

对此，何小鹏进一步预计，2022年Q3，小鹏汽车的毛利率将整体回升至Q1的12.2%左右。

不过，对于整车的销量前景，小鹏汽车却并没有那么乐观。根据管理层在业绩分析会上给出的业绩指引，2022年Q3，小鹏汽车总交付量将在2.9万辆~3.1万辆，这将有可能成为小鹏汽车今年交付量最低的一个季度，对应的总收入指引区间为68亿元~72亿元，同比增长幅度为18.9%~25.9%。

事实上，从这份低于市场预期业绩指引也能看出，小鹏汽车对于现有车型销量的信心不足。此前，小鹏全系车型已经开始降价促销了。一名销售人员对电厂表示，整体优惠幅度在5000~13000，其中，P7优惠力度最大在8000~13000，但这依然无法缓解小鹏汽车现有车型销量疲软的局面。

数据显示，7月份，小鹏汽车总交付量为1.15万辆，环比下降25%，同比增长43%，并且，增速创下今年以来的新低，小鹏汽车也因此痛失销冠宝座。车型方面，小鹏P5受到的冲击最严重，单月交付量环比下降36%。对此，管理层也承认，随着竞争加剧，P5的销量很难有继续上升的空间。

小鹏加快上新节奏，G9或难堪重任

对此，小鹏汽车给出的办法是加快新品上市节奏，G9无疑是小鹏汽车最重要的一枚棋子。

8月10日，小鹏汽车正式公布G9的内饰，并宣布新车进入盲订阶段。作为小鹏的第四款产品，这款依托于X-EEA 3.0架构打造的中大型SUV，整体尺寸为4891×1937×1680mm，轴距2998mm，早在2019年广州车展就已经亮相。何小鹏此次再度重申，这款车将是50万以内的最好的SUV。

图源：小鹏汽车

根据官方公布的信息来看，小鹏G9在P7的设计上进行了优化，对比P7的家族式前脸及贯穿式日行灯设计，小鹏G9还在两侧新增了标示性设计，整体造型看起来更加大气。内饰方面，G9采用环抱式座舱，搭配三块液晶屏，其中，中控屏与副驾屏采用双联屏设计，内置高通8155座舱芯片。

动力方面，小鹏G9分为两驱单电机和四驱双电机版本，其中，单电机最大功率230kW，双电机最大功率405kW，CLTC续航里程为702公里，零百加速可达3秒级别，搭载800V高压Sic平台，充电5分钟可续航200公里，与此同时，G9采用前双叉臂/后五连杆式独立悬架，舒适性进一步提升。

按照何小鹏此前的说法，对比蔚来ES7、理想L9，小鹏G9 在产品力上没有明显短板。但从现有信息来看，小鹏G9也并未达到惊艳的地步，甚至在小鹏引以为傲的智能化领域，焦点仍然停留在硬件层面，比如，全车配备双Orin芯片及31个感知元件，包括两枚激光雷达，算力达到508TOPS。

本次业绩分析会上，何小鹏还进一步声称，G9将成为中大型SUV市场上最热销的车型。根据官方透露，从8月10日启动盲订24小时内，小鹏G9的订单量就已经突破2.2万。对比同类车型，理想L9启动预定72小时内订单超3万，问界M7发布72小时内订单突6万，小鹏G9的这一数据并不突出。

此前，小鹏G9已经做了一轮超前品鉴会，虽然这款新车至今未公布价格，但市场的普遍预期最终售价在35万元左右，本次分析会上，小鹏汽车方面表示，这款新车即将在本周成都国际车展上亮相，这意味着，小鹏G9届时将正式与蔚来ES7、问界M7、理想L9等核心车型同台竞技。

不过，G9也并不是小鹏的唯一筹码。何小鹏表示，小鹏汽车明年将各推出一款B级车和一款C级车，其中，这款B级车将对标特斯拉Model Y，与此同时，小鹏P7明年也将迎来中期改款。此外，2023年，小鹏汽车计划推出两个全新的平台，二者将在未来3~6年内共同推出至少6款新车。

“小鹏汽车已经进入到一个新的平台期”，何小鹏进一步补充道，现在已经可以非常清晰地看到，截至到2025年，小鹏的这两个平台均可以进行快速升级，并过渡到下一个电动化、智能化的时代。

具体到智能化领域，何小鹏表示，科技对于驾驶习惯的变革才刚刚开始，未来智能化将成为用户选车购车的重要标准。根据何小鹏透露，从2022年Q2开始，小鹏汽车将智能辅助驾驶软件升级为标配，截至Q2末，小鹏汽车高速NGP智能辅助驾驶功能在用户中的理论渗透率已经达到65%。

与此同时，何小鹏还表示，正如高速NGP之于小鹏P7一样，城市NGP也将成为小鹏G9的销量支撑。根据官方公布的NGP穿越广州CBD视频，在26公里、34个红绿灯的复杂路况中，小鹏NGP全程0接管并仅耗时46分钟，整体驾驶效率已接近新手水准，但小鹏至今仍未给出具体上线时间。

对于技术看点，小鹏汽车则主要聚焦在电动化领域。根据管理层透露，小鹏汽车推出的新一代超快充桩，功率将比主流的120千瓦快充桩高出4倍，并且，单桩成本将基本与上一代快充桩持平。对此，何小鹏表示，自营充电网络将进一步放大小鹏在电动化技术上的优势，形成难以复制的壁垒。

作为首款搭载800V高压SiC技术的量产车，小鹏G9通过S4超充桩可以实现5分钟续航200公里。据何小鹏介绍，G9及之后的所有车型将全面接入这一超快充体系，不过，据电厂了解，截至目前，小鹏G9只有高配车型支持S4超充桩，并且，小鹏汽车的新一代超快充补能体系才刚刚起步。

“超快充是高端车的入门要求”，按照何小鹏的规划，2022年，小鹏汽车将在G9订单排名前10的城市集中建设S4超快充站点，2023年，小鹏汽车将进一步在重点城市、核心高速沿线上提供S4超快充补能服务。2025年，小鹏汽车有望再建2000个超快充站，为车主打造常驻地3公里能源驿站。

问题是，这一切都在考验小鹏汽车的真实家底。截至Q2末，小鹏汽车账面现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资和长期存款总计413.4亿元，2021年底，这一数据为435.4亿元。半年之内，减少了22亿元，更重要的是，小鹏汽车现阶段仍然处在持续亏损的状态。

2022年Q2，小鹏汽车的净亏损达27亿元，同比扩大127%，环比扩大59%。对此，小鹏方面表示，亏损扩大的主要原因是汇率变动，不过，倘若刨去汇率损失，其净亏损仍然达到17亿左右。

本文来自微信公众号：电厂 （ID：wonder-capsule），作者：严利婷