Facebook股价大跌的背后

Facebook在上市当天勉强保持略高于38美元的发行价收市后，刚过完一个周末便大跌11%。刚计算好马克·扎克伯格财富值并排好位置的媒体们，又该将扎克伯格往后挪一挪了。

Facebook上市当天便因纳斯达克电子交易系统故障导致大量交易延迟，许多交易者买入卖出指令没有执行，就像一座新建机场处女航出现问题会让乘客担忧一样，首日的技术故障让许多投资人对Facebook股票交易也产生了动摇。

上市后第二天，Facebook继续大跌8.9%，收盘于31美元。随后，5月23日华尔街日报爆出消息称，在上市前不到三天的时候，Facebook首席财务官大卫·埃博斯曼(David Ebersman)决定将Facebook的股票数量增加25%。Facebook的主承销商摩根士丹利的一位银行家保证说，市场需求很大。很有可能因为埃博斯曼的这个决定，导致了Facebook股价连续两日的大跌。

即使没有增发25%的股票数量，Facebook市值或许也被高估了。在上市前一周，《经济学人》曾分析过Facebook股票应如何定价，得出的结论是：28--35美元之间比较合适。早在四月份，《经济学人》曾做过读者调查：“Facebook值不值1000亿美元？”一万二千多投票中，82%的用户认为不值。

投资者对Facebook估价并不如此前诸多媒体报道的那么高，更深层次的原因或许来自其盈利模式以及当今互联网市场现状。相关的几个事实是：1、Facebook高达85%的收入来自网页广告；2、Facebook的广告展示在Web端；3、越来越多的用户通过移动端访问Facebook，这部分用户无法给Facebook贡献收入。这可以解释Facebook的几个现象：用户增长大于收入增长；2012年第一季度收入环比出现下降，降幅6%。此外，由于支出大幅上升，净利润环比下降甚至高达30%。

通用汽车最近终止在Facebook上投放广告的举动，证明了Facebook管理人员无法说服通用汽车的高管，让他们相信在Facebook上投放付费广告是有效的。在线购物行为分析公司Dataium的商业智能部主管威尔·派瑞（Will Perry）说：“Facebook在提高品牌认知度上有上佳表现，但如果你想提高销量，那它可能不是最好的工具。”

Facebook的优势在Web端，其移动端产品和市场表现一般，这也是为什么Facebook在Instagram被估值5亿美元一周后便花了双倍价钱收购它——一款用户高速增长的移动社交应用的原因所在。用户在移动设备上花费的时间越来越多，Facebook用户数仍在保持高速增长，而潜在广告展示者却在下降。

对于刚上市的Facebook来说，未来还有很多问题等着扎克伯格去解决。