凯雷在2012年实现华丽转身，是因为摸透了中国市场这几点脾气-虎嗅网

《经济观察报》报道说，2012年，在PE行业乏善可陈的整体状况下，凯雷重新回到了市场的中央，不仅重磅投资接连不断，而且单笔交易金额都巨大。

今年年初至今，仅是凯雷集团旗下的凯雷亚洲基金III就已经宣布了数个大型投资项目。先是投资了桔子酒店的母公司，Mandarin　Hotel　Holdings　Lim-ited，获49%股权并成为最大股东。此后又对另一家健康体检公司美年大健康投资，获得该公司13.5%的股权。而此后公布的7天连锁酒店私有化案例中，凯雷也成为了仅有的两家PE机构之一。7天连锁酒店的私有化收购要约涉及约6.35亿美元，除了何伯权与郑南雁，参与的机构仅凯雷和红杉资本。

8月12日，在美国上市的分众传媒发布公告称，该公司董事会已于2012年8月12日收到董事长兼CEO江南春等多方联合体成员发起的私有化邀约，私有化邀约对每股ADS支付现金27美元，折合每普通股对价5.40美元，对应的该交易金额约为36亿美元。这个交易里也有凯雷的身影。“由于交易的金额较大，所以原本是竞争者的投资机构组成了一个大的财团来共同参与。若简单按照参与分众传媒私有化的5家机构加江南春本人平分额度计，凯雷将对应的投资金额就高达6亿美元。”一位业内人士称。

在退出市场大门紧闭背景下，凯雷今年也有多个投资案例实现了退出。凯雷在7月底沽售太保股份2.2亿股，售价介于25.5~26元之间，套现最多可达57.2亿港元。

凯雷在2012年实现华丽转身，是因为摸透了中国市场这几点脾气：

1 资产价格降下来出现了投资机会，经济危机恰恰是机遇。从凯雷投资酒店行业的时间点来看，每次都正值资产价格较低的时期，此前凯雷投资携程和开元酒店时也恰逢是个经济低谷。

2 经济危机低谷出现的产业整合机会，正好是凯雷亚洲基金的强项。凯雷可利用的金融工具是国内机构难以企及的。据称，凯雷亚洲基金主管杨向东就对中概股私有化的交易非常兴奋，他认为该案例实现了PE资本介入中概股私有化投资的创新。在分众传媒的交易中，投资方拟采用债务资本和股权资本两者对交易进行融资，总额高达36亿美元的投资中利用杠杆工具减轻了投资财团直接投资的资本压力。

而在7天连锁集团私有化交易的方案中，凯雷投资集团及其合作方也同样遵循了这样的模式，计划通过股权资本基金和第三方债券来为此项交易融资。

3 曾在徐工机械、山东海化、广发银行和重庆银行等项目中折戟，让凯雷在与国有背景机构合作的经验上也变得游刃有余。如今，它不仅小心翼翼地修复和加深与政府的关系，通过资本合作的方式将北京、上海都变成了它的合作伙伴，也在寻找着其他的合作机会重新从国企身上找到赚钱的机会。

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