这些并购，后来的故事怎么样了？

本文来自微信公众号：秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015），作者：欧家锦，原文标题：《这些并购，后来的故事怎么样了？》，头图来自：视觉中国

一、那些出名的奢侈品并购案例

以笔者研究的全球奢侈品行业（特别是在中国）为例，中国企业与资本并购欧美奢侈品牌的元年为——2016年！

2016年4月，山东如意集团告示将收购法国SMCP时尚集团的控股股权。SMCP旗下拥有轻奢品牌Sandro、Maje和Claudie Pierlot等三大时尚品牌。

如意集团董事长邱亚夫在公告中表示，“SMCP有着深厚的巴黎时装技术根底，有了该公司的技术，我们将把他们的优势与我们在亚洲，特别是在中国的现有优势结合起来。”

公告并没有透露具体的收购价格，但有知情人士透露，如意集团斥资10.4亿欧元（约合80.29亿元人民币）从KKR手中买走了SMCP时尚集团82%的股权。这一起当年度全球奢侈时尚行业交易价格最高、最受业界关注的收购案，双方的谈判进行了至少6个月。

这一纸公告，将如意集团与法国SMCP时尚集团推到了行业舆论的沸点——前者是源自山东的大型纺织服装集团，拥有全球规模最大、最齐全的毛纺织服装产业链；后者是源自巴黎的位居全球行业前列的时尚集团，这起并购预示着中国从“购买奢侈品产品”正式进入到了“购买奢侈品品牌”的阶段。

如意集团的首起并购，是2010年6月出资约4400万美元收购处于亏损状态中的日本成衣运营商Renown41.53%的股份，成为其第一大股东；2017年3月，又以1.17亿美元收购英国百年奢侈品牌雅格狮丹Aquascutum（与博柏利Burberry齐名的英国国宝级风衣品牌之一）。

2018年2月，完成对瑞士奢侈品公司巴利Bally的收购；仅仅两个月之后，又发起对香港高级男装零售商利邦51.38%控股权的收购，后者经营6个高端男士服装品牌：Altea、Cerruti 1881、D'urban、Gieves & Hawkes、Intermezzo 及Kent & Curwen。

通过这些并购，如意集团迅速壮大成为一个以纺织制造为基础的时尚品牌控股集团，也是拥有最多国际品牌的中国第一大时尚集团，并形成了清晰的时尚版图：以科技支撑的原料业务、具备国际认知度并覆盖全球市场的时尚品牌。

在德勤Deloitte公布的《2018年全球奢侈品力量》排行中，依据年度销售额对全球奢侈品公司进行排名，法国SMCP以8.70亿美元位列第52位，中国香港利邦控股以2.29亿美元位列第95位——坐拥这两大公司控股权的如意集团由此成为中国唯一通过控股进入服饰类奢侈品百强的公司。

彼时如日中天的邱亚夫对如意集团的未来寄予厚望，“通过一系列国际化并购，如意集团未来将致力于打造千亿级的时尚产业集团。我们有信心再用10年时间，打造一个能与LV、Armani比肩的中国品牌。”

榜样的力量是无穷的。以资本力量整合全球高端品牌资源，并获得行业瞩目的中国企业，还有以下代表：

• 复星集团：2011年5月，它以8458万欧元收购希腊珠宝集团Folli Follie9.96%的股份；2017年，入股美国高端针织品牌St John Knits及意大利奢侈品男装Caruso，并控股了法国度假村集团Club Med（地中海俱乐部）；2018年2月，收购法国高级定制时装品牌朗雯Lanvin（其位于巴黎福宾圣安娜大街15-22号的“浪漫屋”是世界最具权威的香水屋之一，也是巴黎高级品牌中现存唯一最古老的时装店）；同年5月，正式收购奥地利顶级内衣品牌Wolford。

• 信中利：2015年10月，Aston Martin宣布与信中利达成协议，签订价值5000万英镑（约4.58亿元人民币）的合约，共同打造四门轿车RapidE电动版的量产车型。而与前者观念不一致的，信中利最看重的是Aston Martin品牌在中国市场的衍生价值，比如职业装、休闲服以及皮具、眼镜和其他产品。

• 通灵集团：2017年4月，“国内珠宝品牌第一股”通灵珠宝董事长兼CEO沈东军，与比利时王室珠宝Leysen1855第五代及第六代传人，在比利时布鲁塞尔市政厅举行了品牌交接仪式，标志着这一成立于1855年的比利时王室御用珠宝品牌正式归于通灵珠宝旗下。

• 沣沅资本：2017年6月，其与美国喜达屋资本及全球最大的消费品投资基金L Catterton达成协议，以总计1.64亿欧元（约合10.8亿人民币）收购后两者持有的法国奢华水晶制品生产商巴卡拉Baccarat（闻名全球的顶级水晶艺术世家）88.8%的控制性股权。

• 刚泰集团：2017年8月，价值1.955亿欧元的意大利奢华珠宝品牌布契拉提Buccellati（源自1919年的珠宝艺术世家）85%股权的交割仪式在意大利米兰四季酒店举行。意大利经济发展部、中国驻意大利商业协会、中意两国经贸界等多位领导和代表们受邀出席了活动，一起分享了中意两国企业在经贸界的又一盛举。 

• 七匹狼：2017年12月，收购Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited（卡尔·拉格斐大中华公司）80.1%股权事项完成交割，交易价格为3.2亿元人民币，且获得Karl Lagerfeld在大中华区（包括中国大陆、中国香港、中国台湾、中国澳门和新加坡地区）的运营实体控股权。被收购的品牌为被誉“时装界的恺撒大帝”Karl Lagerfeld（曾同时担任Chanel、Fendi两大品牌的创意总监）于1984年创立的同名品牌。

• 安踏集团：2018年9月，其宣布将联合私募基金FountainVest Partners方源资本组成财团，收购芬兰高端体育用品巨头Amer Sports。后者旗下拥有Salomon、始祖鸟Arc’teryx（被誉为户外品牌中的“爱马仕”）、Wilson、Atomic、Suunto等多个户外、极限运动服饰、鞋履、配件品牌，同时拥有Sports Tracker运动追踪科技公司。而更早之前，它已将意大利品牌FILA、日本品牌迪桑特Descente以及韩国品牌可隆体育Kolon Sport收入囊中。

二、这些并购，后来的故事怎么样了？

中国企业与资本收购国外高端品牌的商业逻辑，是看中了中国作为全球第一大奢侈品消费市场所孕育的巨大消费需求。正如一位投资人所言，“这些品牌原来更多地服务于欧美人群，但落地中国市场后就不一样了，因为庞大而多元的中国市场处处充满挑战，需要做很多创新与本地化拓展。”

但商业的创新与本地化拓展，从来都是诡异多变的：

• 疯狂的跨国并购之后，如意集团未能真正融入到被并购方所在国家的环境和团队中去，花了大价钱买下的品牌却拖了公司的后腿，疫情之下更是雪上加霜，导致集团的资金链几近断裂， 旗下品牌数量从高峰期的40多个骤减到如今的数个。2021年度，如意集团营业收入约为6.9亿元，总负债为19.9亿元；

• 信中利董事长汪潮涌自去年起频传失联被拘的消息，至今年已多次被列为被执行人；

• 通灵珠宝沈东军打算将品牌改名为“Leysen莱绅通灵”，定位于“欧洲百年王室珠宝”，但这一品牌升级的新概念遭到（岳父）马家和高管团队一致反对，在遭遇了高管集体换人、马家代表退出、“董事长举报大舅子”“生活作风出了问题”的离婚事件、“霸道总裁”即将失去公司控制权等一系列风波之后，源自1855年的珠宝品牌还能否在此家族继续下一代的传奇，都成了一个问号；

• 沣沅资本则“放了一堆鸽子”，收购公告之后的长达三年时间里，不仅承诺的3000万欧元投资不见踪影，为这笔收购交易提供6亿元贷款的两家基金也表示未收到其偿还款，其母公司沣沅弘集团在国内也陷入各种爆雷事件中。为拯救风雨飘摇的Baccarat，2020年12月，法国金融市场管理局（AMF）表示，有五家国际基金共同收购了其97.10%的股份；

• 刚泰集团亦是深陷困境。2019年9月，全球第二大奢侈品集团历峰Richemont宣布，已收购Buccellati 100%股权，而前控股股东刚泰集团则被债权人国信证券以“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，于2020年11月向法院申请对其进行破产清算。

“已闻旧人哭，亦见新人笑。”

• 2021年10月，复星时尚集团宣布更名为“Lanvin Group（复朗集团）”，旗下包括5个品牌：Lanvin、Wolford、St. John Knits、Caruso、Sergio Rossi。据其公布的2021年度业绩显示：收入增长52%至3.39亿欧元，成绩主要得益于集团全球品牌发展战略的成功实施，以及完成对意大利奢侈鞋履品牌Sergio Rossi的顺利收购，在北美和亚洲市场表现尤为亮眼。

• 七匹狼正逐渐将Karl Lagerfeld带入良性的发展轨道。从业绩报告显示，该品牌的颓势已经逐渐扭转，在2018年至2020年的营业收入分别为3139万元、8268万元和1.34亿元，亏损额则从4013万元缩窄到1824万元。前段时间引发网友热议的“七匹狼与特步联姻”，新郎周力源正是Karl Lagerfeld品牌在大中华区的操盘手；而新娘丁佳敏则是特步旗下女子品类“半糖系列”的主理人。

• 安踏集团则成为近几年因并购而实现跨越式发展的典型代表。据其2022年中期财报显示，安踏上半年收入259.65亿，同比增长13.8%，超过耐克中国、阿迪达斯中国等竞争对手，成为中国市场No.1，这是中国企业的一次历史性突破。

三、“专业化与多元化，到底哪一个更好？”

同比国内，失败案例的典型是如意集团，从全球规模最大、最齐全的毛纺织服装产业链企业扩张至拥有40多个高端时尚品牌的多元化企业，至今落得“不如意”的下场，尽管邱亚夫也曾清醒地意识到“被收购的品牌虽然拥有悠久历史和极高的消费者认知度，但它们的业务表现远谈不上理想，很多还处于连续的亏损状态”，无奈最终一语成谶。

放眼全球，全球第一大奢侈品集团LVMH董事长Bernard Arnault（伯纳德·阿诺特）已然成为超千亿美元身价的全球首富级人物，LV、Dior、Fendi、Tiffany、Bvlgari、Hublot、Guerlain、Moet&Chandon、Hennessy等近80个品牌都不是他创建的，全是“买、买、买”并购而来，但其出色的商业触觉与运营能力令其牢牢地抓住了为数极少的全球高端客群之芳心。

而至今仍处于家族势力绝对掌控之下的爱马仕Hermès，自1837年起固守“一个品牌”的形象，以精湛的手工技艺传承法式优雅，现已拥有皮具、鞍具、丝织品及纺织品、女士及男士成衣、珠宝、鞋履、皮带、手套、帽子、香水、钟表、家具、餐具、petit h及美妆等超过16大产品部类。

做一个品牌？还是做一个集团？或是将一个品牌不断扩展产品线以发展成为一个集团？这些问题的答案，都构成了商业世界的斑驳色彩。

财经作家吴晓波在其代表作《大败局》中写道，“商业，就本质而言，是一个关于幸存者的游戏。”商业的最大魅力，就在于其无法被预测的巨大不确定性，所有的峰回路转，或迎来春暖花开，或面临一败涂地。无论如何，这些故事，都是商业史的一部分，且或许是最迷人的那一部分。

自2013年起，中国消费者成为全球奢侈品行业最大的购买群体（包含境内外消费）；疫情之后的2020年起的近三年，中国内地更是一度成为全球奢侈品行业唯一逆势增长的消费市场，庞大的内需仍将为有识之士提供巨大的商业想象空间。

在可预计的未来，中国企业家会展现两种身份——要么在资本层面成为国际品牌的中国老板；要么打造一个源自中国的具有东方元素的国际品牌。与此同时，会有哪些欧美奢侈品牌“因中国而变”？又将有哪些中国品牌乘势而起？进退之间，取舍之道，都将书写品牌的发展轨迹。

回顾改革开放至今的短短40多年间，从物资短缺到消费大国，从购买产品到购买品牌，中国消费者与中国企业及资本重塑了全球高端品牌乃至奢侈品行业的格局。

或许在不久的将来，中国在国际高端品牌业界的影响力将不仅是消费力与资本力；在本土意识觉醒的“新国潮”之大势中，设计力也将绽放来自东方的文化力量。

毕竟，“满足人民对美好生活的向往，就是我们的奋斗目标！”

本文来自微信公众号：秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015），作者：欧家锦（财经作家，资深财经媒体人；专注于创作“奢侈品在中国”书系）