巴菲特又减持比亚迪，意味着什么？

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：张娱，头图来自：视觉中国

巴菲特继续减持比亚迪，本月内已是第三次减持。11月22日港交所官网显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦11月17日减持322.55万股比亚迪H股，均价195.4212港元/股，套现6.3亿港元。总体计算，巴菲特减持比亚迪H股累计套现达108.98亿港元。

在今年下半年开始减持前，巴菲特共持有2.25亿股比亚迪H股。截至11月17日减持后，巴菲特持有比亚迪H股已降至约1.76亿股。

2008年伯克希尔哈撒韦斥资2.3亿美元收购了比亚迪10%的股份，在持有14年后巴菲特持续减持，这是否意味着巴菲特将出售更多的比亚迪股份？

回顾巴菲特持有时长超过14年的美国运通、可口可乐、富国银行、Costco、穆迪、强生、保洁等企业，或能得到一些线索。

一、爱股美国运通、可口可乐坚定持有，但减持就是清仓

美国运通一直都是巴菲特的重仓股，但投资期间巴菲特也曾卖出过。

巴菲特在1964年就第一次买入美国运通，1963年美国运通卷入“色拉油骗局”，导致其股价暴跌，巴菲特逆势抄底，以总价1300万美元取得美国运通5%股份。1966年美国运通股价大涨。

但同年ⅥSA和MasterCard两大银卡联盟的成立突破了银行法的地域限制，激烈竞争使美国运通业绩承压，1967年巴菲特将所持有的股份陆续卖出，总收益率约2到3倍，从中可以看到即便是爱股美国运通，基本面恶化下，巴菲特一减持就是清仓。

1991年巴菲特第二次买入美国运通，通过伯克希尔投资了3亿美元买入了美国运通的附带上限可转换优先股（PERCS），巴菲特本计划在优先股到期后处理掉美国运通的股票，但1994年高尔夫调研后认识到美国运通的持久竞争力仍然很强，同年伯克希尔将持有的美国运通优先股全部转换成普通股，又陆续买入更多美国运通的股权。

值得注意的是，伯克希尔自1990年代末以来就没有买卖过美国运通的股份，受到股票回购影响，其持股比例从2002年的11%稳步攀升至约20%，1994年至今巴菲特长期持有美国运通29年。

巴菲特长期持有的投资理念在可口可乐上也得以体现。他在1988年首次购买了5亿美元的可口可乐，在1989年又买进了4亿美元，1994年又增持了4个亿美元，总共投入了13亿美元。1988年以来即使可口可乐股价涨幅超过2400%，巴菲特赚得盆满钵满，他都没卖过1股。

二、富国银行减持后惨遭清仓

巴菲特持有富国银行近33年。

20世纪80年代末美国房地产泡沫破灭，银行业务也不可避免地遭受冲击，富国银行的股价出现大幅下跌，但巴菲特却逆势大举买进。同样在2008年金融危机期间，富国银行股价最大跌幅超过82%，巴菲特依旧大笔增持，之后富国银行股价大幅反弹。

但2016年富国银行陷入虚假账户欺诈客户的丑闻后，巴菲特2017年开始了富国银行减持之路。2020年疫情爆发，巴菲特决定抛售富国银行所持股份，以减少伯克希尔在金融板块的大量敞口，2022年一季度巴菲特彻底清仓，持有近33年。

巴菲特在2020年2月的一次采访中曾表示，富国银行有一个“愚蠢的”激励系统，而且在纠正问题上行动迟缓。

除了富国银行，由于股价太高，巴菲特2020年三季度也清仓了所持有的4300万股Costco股票，伯克希尔从2000年就开始建仓该股。

三、还有哪些长期持有后被减持的股票？

伯克希尔曾是信用评级和数据分析公司穆迪的长期投资者，自2000年买入穆迪股票，在2009年最高峰时持有4800万股，2009年7月首次减持其在穆迪的股份，之后即使股价回升，巴菲特仍继续出售股票，直到2013年中后出售才停止，但也不再买入穆迪股票。

在2008年金融危机时，巴菲特曾短暂减持过几只长时间持有的股票，例如医疗保健集团强生、消费品巨头宝洁公司、美国合众银行（US Bancorp）。强生和保洁持仓在那之后再也没有回至原来水平，且2011年后重新被减持，如今巴菲特只拥有32.7万股强生股票和31.54万股宝洁股票。

但美国合众银行是个例外，在短时间的减持后继续被巴菲特加仓，持仓从2008年末的6755万股增至2019年的高达1.32亿股。

四、疫情后调仓颇为频繁

从美国运通、可口可乐的例子来看，巴菲特偏好长期持有，即使在股价低迷时期，在看好公司前景的前提下仍会逆势加仓；有大幅盈利也很少卖出。

巴菲特一旦对持有时间超长的企业减持，减持就很可能会延续，如持有超过30多年的富国银行就惨遭清仓，强生和保洁持仓也大幅被砍，不过美国合众银行是个例外，在短时间的减持后持续被巴菲特加仓，持仓从2008年末的6755万股增至2019年的高达1.32亿股。

另一值得注意的是，偏好长期持有的“股神”，疫情后在股票调仓方面的操作其实也颇为频繁，一些减持并没有长期延续。以第一大重仓股苹果为例，巴菲特在2020年首次大比例减持苹果，2021年一整年都没有对苹果的持仓有任何买入或卖出的操作，上半年在美股低迷时期又逆势增持，二季度巴菲特增持苹果388万股使，总持股数达8948万股。

整体来看，过去巴菲特持有时间超过十几年的企业，主要集中于消费和金融行业领域，例如可口可乐、美国运通、富国银行等，对于这些稳定增长的行业，“买入并持有”可能就是最好的投资方式。

但2008年后美股牛市由科技股主导，在成长科技方向，往往需要不断换仓捕捉产业的趋势，苹果短暂减持又增持的现象，或意味着巴菲特很少换仓的交易风格正在发生改变，究竟减持比亚迪是巴菲特在顺应趋势成长策略的大潮流，还是长期减持的开始，仍尚待观察。

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：张娱