阿里巴巴估值介于660亿至1280亿美元之间-虎嗅网

2月15日上午，摩根士丹利分析师乔丹·莫纳汉在2月15日发表的雅虎公司研究简报（下载：yahoo.pdf）中评估了阿里巴巴集团和雅虎日本的利润预测。福布斯中文网的作者Eric Jackson据此估算说，阿里巴巴集团的估值在660亿美元到1280亿美元之间。而且根据雅虎对阿里巴巴的持股，其股价在2013年可能涨到32美元。

以下是他的估算逻辑：

莫纳汉估计，阿里巴巴集团2013年的净利润将达到22.8亿美元，2014年的净利润将达到35.5亿美元。这是摩根士丹利作为美国投行一哥首次给出了阿里巴巴集团的净利润目标。

用相关比较对象来参照的话：

使用腾讯公司的35倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为800亿美元。

使用Facebook的36倍未来市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为1280亿美元。

使用电子港湾（eBay）的29倍往绩市盈率做参考，阿里巴巴集团的价值约为660亿美元。

在上述三家公司中，腾讯与阿里巴巴集团的关联度最高。腾讯目前依然是中国最大的互联网公司。尽管腾讯的增速比阿里巴巴稍逊一筹，但目前它依然保持着快速增长态势。（腾讯去年盈利为18.8亿美元，目前市值为650亿美元。）

此份分析表明，最有可能的结果是：如果今年阿里巴巴集团整体上市（这似乎是可能的），其估值将高达800亿美元。

就雅虎公司所持的阿里巴巴20%股权而言，其税前估值将达到160亿美元，其税后的估值将为110亿美元。使用当前的持股数进行计算（如果阿里巴巴执行回购，持股数将有所下降），仅仅阿里巴巴集团为雅虎每股价值就贡献了10美元。

雅虎持有雅虎日本35％的股份。按目前的汇率，这些股份的目前估值为83.4亿美元。（但是，雅虎在其最近一次财报电话会议中宣布，他们在12月份已对日圆敞口进行了套期保值。）这反映到股价上，将是每股5.15美元。

此外，雅虎还拥有65亿美元的现金，这又相当于其每股价值中包含5.91美元。

把它们相加起来，雅虎每股价值的总和稍稍超过21美元，这意味着雅虎公司的核心业务价值为零。

假设2013年雅虎的核心业务业绩能够改善，并且能削减成本，并在上述两大因素的基础上获得20亿美元的税息折旧及摊销前利润（EBITDA），如果使用美国在线（AOL）股价6倍于EBITDA的比例进行计算，那么雅虎的核心业务价值将高达120亿美元。

换言之，在雅虎目前股价的基础上，还得体现每股11美元的价值。即：雅虎的2013年目标股价应该是每股32美元，而不是每股21美元。

倘若雅虎与Facebook、谷歌（Google），和/或苹果（Apple）的合作伙伴程度进一步加深，那么雅虎的2013年目标股价可能会更高。

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阿里巴巴估值介于660亿至1280亿美元之间

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