投资机构在质疑唯品会什么？唯品会又怎么说？-虎嗅网

唯品会（NYSE:VIPS）股票从2012年9月开始发力，一度翻高了七倍。

在上周五来自投资研究机构Greenwich Research Group的一份报告打击下，唯品会单日股价大跌13.15%。

这份报告称：在过去的三个月中，其分析师对唯品会的业务模式和财务数据进行了全面的尽职调查。“我们认为，唯品会在用户数量方面误导了投资者，所发布的财报结果与第三方机构也有很大出入。”

其质疑报告要点如下：

1)唯品会财务数据存在误导。

2)唯品会的业务模式在中国并不奏效。之所以得不到高端品牌的充足供应，因为高端品牌不希望通过这种类型的渠道销售其产品。因此，唯品会主要以销售低端产品为主。

3)在一个竞争十分激烈的市场，利润率的可持续性极低。该行业企业利润率通常为6%至7%，而唯品会的毛利率无法解释。

4)在中国听说过该网站的人并不是很多，在唯品会购物更无从谈起。

5)用户数量和平均消费额并不合乎情理。

以独立用户访问量为例，唯品会数据显示，2012年第一季度日独立用户访问量平均为110万，第二季度为150万，第三季度为180万，第四季度为210万。

而Alexa数据显示，唯品会2012年第一季度日独立用户访问量平均为77万，第二季度为78万，第三季度为79万，第四季度为106万。

唯品会澄清某些质疑

用户流量数据：

做空机构使用第三方流量监测机构Alexa提供的用户流量数据，它与唯品会提供的数据并不吻合。Alexa通过以浏览器为基础的工具栏插件追踪互联网流量数据，但许多中国互联网用户的电脑里并没有Alexa插件。因此，Alexa的用户流量数据并不能够反映出唯品会的真实用户流量。唯品会的用户流量一直保持着快速的增长。

营收增长：

做空机构认为，唯品会的访问用户数量没有增长，因此对公司营收的快速增长提出了质疑。这一结论极具误导性，因为它并未考虑到公司的实际用户增长，以及唯品会业务中其它能够推动业务增长的因素，包括总活跃用户的增长和平均订单量的增长。这些得益于公司持续优化品牌和产品系列、增加销售活动、以及提高了公司网站上可用库存单位的数量。所有这些均旨在提升用户体验。

履行支出：

唯品会尽管新增了新地区性物流中心，但履行支出所占总营收百分比却出现了下滑，做空机构对此提出了质疑。唯品会所有的上述物流中心均为租赁的物流中心，相关支出已在履行支出中得到确认。此外，唯品会继续将更多的履行需求转给高质量的地区性和本地快递公司，它们的送货费用要低于全国性的快递公司。上述因素，外加上公司改进运营效率，让履行支出所占总营收百分比出现了下滑。

必受此击？

美股投资社区雪球有用户“云屹轩寰”称：

^{这是典型的华尔街投行的操作手法，我只能弱弱的说一句，大跌之后有大涨，虽然唯品会没有那些投行们吹的那么好，但现阶段他也不差。}

^{吃一堑长一智吧，一个既然敢于在美股上市的中国公司，就得有充分的准备，别让人家把你的骨头都吃了，连渣子都不剩，最后自己连自己的身体都带不回来。诸位如果有兴趣可以去查查中国在美股上市的民营中资股票，最后结果如何，变可得出结论。我个人认为对于中资股来说，美股前期是天堂，后期是地狱。只要有华尔街那些炒家，就是一句话，狼出没，请注意。}

不管华尔街是如何善于翻云覆雨，能看到，唯品会需要做的，是继续回应清一些质疑，比如用户平均消费额问题。

如对本稿件有异议或投诉，请联系tougao@huxiu.com

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