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2013-05-29 23:08
逐一驳斥唯品会做空报告!
李成东
投资研究机构Greenwich Research Group上周五在Seeking Alpha发布报告称,唯品会(NYSE:VIPS)涉嫌财务欺诈,从而误导了投资者。昨日唯品会股价因此大跌13%,依我之见,这又是一次拙劣的中概股做空!我不认为唯品会未来前景未必如股票市场高歌猛进,但肯定不会像Greenwich Research Group 那样的拙劣看空,报告大部分体现的是对中国电商市场的无知,纯属美国投机者YY的结论。
以下是本人对报告内容摘要的逐一驳斥:
1、唯品会财务数据存在误导。
2、唯品会的业务模式在中国并不奏效。
之所以得不到高端品牌的充足供应,因为高端品牌不希望通过这种类型的渠道销售其产品。因此,唯品会主要以销售低端产品为主。
李成东驳斥:唯品会定位的就不是高端奢侈品的折扣,一直以来主要做的就是二三四线品牌的折扣生意
。奢侈品电商无货可卖,根本无需低价甩卖,另外高端品牌也无意去降低身价和二三线品牌站在一起甩卖。
再则,二三四线品牌并不意味这低端,阿迪 耐克、七匹狼、九牧王等等是低端产品吗?那些收入快速提升,才刚刚开始有一点品牌认知的用户,会认为二三四线品牌是低端吗?所谓的高端,只是活在美国人世界里的短浅看法。
3、在一个竞争十分激烈的市场,利润率的可持续性极低。该行业企业利润率通常为6%至7%,而唯品会的毛利率无法解释。
李成东驳斥:
甩卖库存的行业只有6-7%的毛利润率更是无稽之谈。 二三四线品牌商疯狂无需的扩张和库存管理失控,导致库存积压严重,常规处理都是极低折扣,甚至夸张到论斤卖。唯品会是国内规模最大的尾货零售商,有更强的议价能力,足以强到拿到最低的价格,有20%以上的毛利润率没有什么可怀疑的,这个稍作实地访谈就知道了,可见Greenwich 并没有做过认真的实地调查。
4、在中国听说过该网站的人并不是很多,在唯品会购物更无从谈起。
李成东驳斥:
这是荒谬的说法,中国14亿人口,而唯品会的年活跃用户不过750万,0.5%的人使用,即使是按照2.4亿的网购人群来算,还是极少数人群在使用唯品会,当然大部分不知道唯品会并不奇怪。
5、用户数量和平均消费额并不合乎情理。
以独立用户访问量为例,唯品会数据显示,2012年第一季度日独立用户访问量平均为110万,第二季度为150万,第三季度为180万,第四季度为210万。而Alexa数据显示,唯品会2012年第一季度日独立用户访问量平均为77万,第二季度为78万,第三季度为79万,第四季度为106万。
李成东驳斥:
质疑流量的目的是为了质疑用户数,我认为订单数已经能够说明实际用户情况,所以单纯的alex的数据不足为据。 而如何确定每日订单真实性,可以看唯品会的仓储面积以及扩张情况。唯品会20万平米仓储,按照日坪效0.5单/平米来看(国内高的坪效能够做到1单/平米),日均订单量10万单,这个和一季度日均9.78万单是一致的(一季度中总共880万单)。
行业领先电商UV转化率4.5%左右,以此为假设,唯品会日订单量9.78万,倒推出日均UV在217万。这和唯品会公布的日独立访问用户数是完全一致的。
综上,估计Greenwich的分析师,三个月时间里都没来过中国,没去看过唯品会的仓库,没有去见过库存堆积如山的品牌商,没有去找过几个唯品会的会员,没有去真正的了解过唯品会模式和唯品会这家公司。
(作者为独立电商分析师)
本内容为作者独立观点,不代表虎嗅立场。未经允许不得转载,授权事宜请联系 hezuo@huxiu.com
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