通胀不再是个事？美国通胀率连续10个月下降

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：梅根·卡塞拉，编辑：喻舟，头图来自：视觉中国

尽管汽油价格大幅上涨，但4月份的美国价格增长仍略有放缓，这表明美联储遏制通胀的努力正在逐渐奏效。

4月份的报告反映了美联储的大部分利好消息，住房和其他服务等关键行业的价格上涨趋势在4月份明显减速，而食品杂货价格在下降。其它领域（包括二手车价格和汽车保险）价格再度走强，抵消了上述进展，但总体趋势似乎正朝着正确的方向发展。 

安永帕特农（EY-Parthenon）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）在数据公布后写道：“形势很棘手，也很不稳定，但别弄错了ーー通胀正在降温。” 

4月份消费者价格同比上涨4.9% ，较3月份5%的涨幅略有放缓，这是自2022年6月价格涨幅达到峰值以来，年化通胀率连续第十个月下降。剔除波动性较大的食品和能源类别的核心消费者价格指数（CPI）同比涨幅从3月份的5.6% 放缓至5.5% 。 

按月计算，通胀似乎有所上升。4月份整体价格上涨0.4%，高于3月份的0.1%，主要是因为汽油价格在上涨，不过预计到5月份数据公布时，汽油价格的涨幅将有所减弱。核心价格被认为是衡量潜在通胀走势的更好指标，该指标4月份也上涨了0.4% ，与3月份的涨幅持平。

对于美联储而言，这些数据应该会在很大程度上强化通胀正在逐渐放缓的观点，尽管放缓的速度远低于官员们最初的预期。这意味着，报告中几乎没有提到央行需要在下个月的政策委员会会议上建议再次加息，尤其是因为这些数据紧随着4月份就业报告之后，该报告显示劳动力市场正在稳步降温。

但这也意味着，至少就目前而言，我们也没有理由认为美联储今年需要降息。相反，这些数据支持某种中间路线的做法：在等待评估未来数据的同时保持利率稳定。

“鉴于强劲的4月就业报告，CPI数据将令美联储感到宽慰，这强化了美联储暂停加息政策的倾向”，Principal Asset Management首席全球策略师西玛·沙阿（Seema Shah）表示，“也就是说，通胀减速的速度根本不足以证明目前市场对今年晚些时候降息的预期是合理的。”

对美联储来说，4月份数据中最好的消息是，在不久的将来，一些推动当月经济增长的最大商品类别价格涨势有望显著放缓。举例来说，自4月份的数据被下调以来，天然气价格似乎已经开始下跌，到5月份的报告出炉时，价格应该会明显下跌。 

另一个例子是，住房类别比上个月增长了0.4%，而去年增长了8.1% 。这是4月份整体增长的最大贡献者，但这一趋势令人鼓舞：该类别的月度增长是自2022年1月以来最小的，经济学家普遍预计这种放缓将持续下去。

长期以来，央行官员一直预计，住房价格将大幅降温，因为私人数据已经显示，房价正在相当迅速地减速。相比起政府数据，私人数据反映的租金成本变化更接近实时数据。

近几个月来，美联储最关注的领域是不包括房地产在内的核心服务，尽管货币政策收紧步伐激进，但迄今为止房地产业表现稳定。但在这一方面，4月份的数据也提供了乐观的理由。根据蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的计算，不包括租金在内的核心服务和业主的等值租金在3月份上升了0.1% ，低于4月份的0.4% 。 

蒙特利尔银行（BMO）利率策略副总裁本杰明·杰弗里（Benjamin Jeffery）写道：“总体而言，4月份消费者价格指数略有下降，尤其是在考虑‘超级核心’数据时。”

然而，不利的一面是，更广泛的趋势显示，美联储的目标进展缓慢，物价增长仍远高于美联储2%的年度通胀目标。

二手车价格就是一个显示出明显强势的领域，仅在4月份，这一类别的价格就上涨了4.4%。尽管物价仍较上年同期下跌6.6%，但未来几个月该类商品的持续走强可能会阻止整体商品价格进一步下跌。这将破坏美联储曾指出的一种趋势，即其紧缩努力正在奏效的证据。

核心商品价格在2月份持平，3月份上涨0.2%，4月份上涨0.6%，主要是因为二手车价格上涨。在服务业方面，汽车保险和汽车维修类别也在4月份加速增长。 

其结果是，核心通胀率总体上保持相对稳定。自今年年初以来，核心价格涨幅一直在5.5%至5.6%的狭窄区间内波动。

富国银行（Wells Fargo）经济学家萨拉·豪斯（Sarah House）和迈克尔·普利泽（Michael Pugliese）写道：“进展仍然是渐进的，而不是迅速的”，“即使通胀趋势总体上似乎正朝着正确的方向发展，我们相信，在政策制定者准备宣布任务完成之前，还需要取得更多实际进展。”

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：梅根·卡塞拉，编辑：喻舟