大手笔收购钱袋宝，美团“新常态”下的痛苦挣扎

美团又双叒叕烧钱了。

当然，美团天天都在烧钱，而这次是一个非常规的烧钱动作——全资收购第三方支付公司钱袋宝。业界意料之中，再次没有公布收购金额，和几个月前华润投资美团的估值一样，成了商业机密。这个情况本身就说明价格不菲。更深层次地看，这反映出美团缺乏创新的商业模式，在互联网业新常态下，若想要更进一步，甚至维持生存，都得非常挣扎。

虽然美团不公布收购金额，但参考公布的同类案例可以猜个八九不离十：万达20亿元拿下快钱51%的股份，小米6亿元收购捷付睿通，恒大5.7亿元收购集付通，钱袋宝应该在同一水平，考虑到全资收购，报价应该更高，甚至有传言称，美团为此花了13亿元。

下这么大血本，值嘛？大部分人在美团收购案之前，应该都没听说过这家第三方支付的品牌。当然美团本身随时有大量资金沉淀，获得支付牌照，理论上可以获得协作效应，开展互联网金融业务，赚钱的境界比苦逼的O2O，不知高到哪里去了。

但局外有局，美团若是自己搞定支付，实现闭环，也就以为着不那么需要腾讯了。稍微了解王兴的，都不会对这个结果惊奇，毕竟他一直野心勃勃想跻身BAT之后的第四极，和巨头的合作都是暂时的，斗争才是长期的。但在现在这个时间点，支付牌照的增值能否抵消疏远巨头的损失？今后一段时间的大环境，又能否支撑这个大梦想？

大概从去年下半年开始，互联网产业和中国经济一样，进入“新常态”了。这新常态，首先意味着更低的增长。中国经济的增长率，从年均10%下降到6%甚至更低，尽管仍远高于世界平均水平，但萝卜快了不洗泥，很多高增长时期成立的企业和商业模式，在新常态时期可能就运行不下去了。

而互联网产业此前的年均增长远超10%，甚至可能连续几年翻番，业界面向高增长的“专业化”，也是传统企业匪夷所思的。而美团又曾经是中国互联网企业高增长的佼佼者之一。这种能力在高增长时期是好事，有执行力，能打硬仗，但在新常态下，很可能会用力过猛，一脚蹬空。

中国互联网增长是在最近两三年开始急转直下的，而美团正是创立在拐点之前的最高增长期。在阿里以及更早的8848，开始摸索在线支付的时候，不存在支付牌照的问题，这个业务根本不在监管层的雷达上。当先行者努力趟出一条路，发了大财，业界趋之若鹜，大到政府不能不监管的时候，也就摊薄了业务的利润，抬高了牌照的成本。此消彼长，美团还不能不跟。

美团无疑下手晚了。很大程度上，正是因为美团迷恋高增长，耽误了支付的布局。显然在创业早期，自建支付费时费力，依赖第三方支付才能更快增长，而等规模大到自有支付更有利的时候，政府已经暂停发牌。美团最初试图硬来，无证经营，很快被举报，限期整改，而买牌照的成本已经攀升到天文数字。看来，王兴只是战术高手，战略欠缺。

数字不能反映质的、结构的变化。BAT日益构建起护城河，国内智能手机新增用户挖掘殆尽，苹果开创的移动互联网模式，创新已趋于饱和，资本市场进入寒冬。尽管局部市场还有大疆、摩拜这样让人眼前一亮的创新，但整体已经趋于固化，这就是互联网业的新常态。

外因通过内因起作用。美团的结构性优势劣势，都会被互联网产业的结构性变化放大。O2O的概念曾经很火，但是现在备受质疑。O2O有前途是无庸置疑，但并不能孤立存在，需要基础设施，而支付和地图是其中最重要的两个，当然还有社群等等。这也是为什么BAT做O2O各有优势，时至今日，纯O2O可能只剩下美团一家。大众点评也算基础设施，但太单薄，撑不起美团这么大的盘子。并购以后，在美团强势文化的冲击下，能剩下多少也未可知。

美团曾经的“核心竞争力”，是通过有效率地烧钱，来换量，获取用户规模。既没有技术，也没有商业模式的创新，如果低价能算用户价值创新，这种创新也不可持续。但在O2O概念火、融资成本低的时期，这个本质问题被掩盖了。那时投资人眼里只有O2O 10万亿级的市场，但在纯O2O已经存疑、投资风险大的现阶段，投资人眼里只有美团每个月6亿元规模的亏损。

第一代互联网创业者是一张白纸上，做最美的图画；而在新常态下，创业者是在一个已经相当丰富的生态上创业。BAT营建了各自的生态，是资源，某种程度上也是束缚，在新常态下，创业者对此普遍应当有平常心。

但美团处于一个非常尴尬的状态，和BAT的关系也很拧巴，先后“找爹”又“坑爹”。自身实力并未大到和巨头一个level，商业模式也天然存在缺陷，难当第四极，但要彻底加入某巨头的生态，骄傲如王兴又不甘心。

百度的糯米和外卖，有自家地图和钱包的支持。美团最初和阿里走得近，其商业模式也一直“对标”阿里，阿里在美团最困难的时候扶了一把美团，一心要保持独立发展的王兴最终还是与阿里闹掰，后面的故事大家都知道了，阿里再次亲自下场做O2O，复活口碑，投资饿了么，转让美团股权，顺手打压美团估值。与阿里决裂后，与大众点评合并的美团又转向腾讯，但随着美团收购第三方支付，和腾讯合作的意义也大大降低了。尽管腾讯现在尚未表态，但一旦触及核心利益时，腾讯反手打压也从来没见手软过。美团只能一个人一条道走到黑，这条道能被允许走多久多远，目前尚未可知。

正因为迷恋高增长，美团错失了基础设施建设。缺乏基础设施，还要保持高增长，只能进一步挤压已经超负荷的体系，提高佣金，从商家口中夺食，PIP变相裁员，从员工口中夺食，这些都是新美大为了维持增长、营收不得不给投资人的交待。虽然短期有效果，但也进一步侵蚀企业的基本面。长远看来，必然形成恶性循环。

不管怎么说，美团以高昂的代价，解决了支付的问题。但O2O另一关键基础设施——地图，仍然存在巨大隐忧。我们都知道支付和LBS对于O2O的重要性。现在几乎所有的O2O业务，都运行在支付+LBS这两个轮子打造的平台上面。基本可以说，O2O的2其实是支付和LBS，是构成O2O业务两个最为核心的要素。

目前美团仍然在使用高德地图，也是阿里的资产，如果阿里中止提供服务，对于新美大来说，无异于被釜底抽薪、打了七寸。地图也是高度监管的稀缺资源，目前的721市场版图是百度地图+高德地图+其他地图，美团是否又要买买买，若真要买，上哪里买，钱又从哪里来？

或许美团的出路不在于做加法，而是做减法。好比《天龙八部》里的珍珑棋局，困顿中先弃一块子，才能渐渐打开局面。慕容复也试图解局，被鸠摩智嘲笑：“你连我在边角上的纠缠也摆脱不了，还想逐鹿中原么？”王兴又何尝不是如此。