投资人说苹果下一件大事不是无人车，不是AR，而是这个

苹果再2016年内收购了各种各样的科技公司，包括无人驾驶与AR技术。看起来很酷炫，可实际上他们并不是投资人最看好的地方，反而他们更在意不到1美金就下首歌，几美金一个的苹果游戏。原因是什么呢？

苹果的服务业务包括iTunes Store，Apple Pay，电影和电视节目的整合，以及一些应用程序等等。CFO Luca Maestri表示这些业务是苹果服务的大部分，剩下的业务如Apple Care属于一次性销售，和苹果产品的常规使用没有太大关系。

如果按照趋势来看，苹果服务业务仍然会继续健康的发展。驱使该板块增长的原因不一定来自于设备的销售，就跟预装软件的道理一样，用户有权利自行下载他们需要的软件。可以把问题归罪于用户体验和市场竞争，然而现实就是如此。

大约1年前，数据机构Stifel预测了iPhone直到2021年在预装软件上的变化，数据显示这是一份波动且难以量化的数据，因为它真的不好预测，远不如iPhone硬件产品在销售上的健康成长。

该报告中指出，2015到2018年之间，苹果预装软件收入的年复合增长率（CAGR）为15%，虽尚未被证实，但是我们可以假设，2021年时苹果预装软件甚至都将取代iPhone销售额，成为苹果第二大核心业务。

如下图所示，蓝柱代表iPhone的YOY增长，蓝线代表则代表变化趋势；黄柱代表苹果服务的YOY增长，黄线则代表其变化趋势。

那我们换个思路去考虑，Bernstein分析，iPhone的毛利率并没有随着苹果的品牌价值而提高，反而是越来越多新功能地加入（双摄像头，亮黑），以及OEM厂商竞争，使得BOM（物料价格）只高不低。所以，如果单从盈利角度去想，只有研发和维护成本地软件服务，似乎比硬件销售更吸引投资人。

Seeking Alpha的作者Ashraf Eassa表示，服务细分市场在2015年最低的毛利润率为65%（保守估计毛利润为130亿美元，净销售额为199亿美元）。考虑到Facebook的预装软件毛利润率越在84%左右，因此苹果服务业务的盈利能力可能要高于65%。

看下图，蓝线代表iPhone的毛利润变化，灰线代表苹果公司的毛利润变化，黄线代表苹果服务的毛利润变化。这时候你会发现，苹果服务的盈利能力增长已经超过了苹果公司，同时更加稳定。

如果从投资人的角度去考虑，无人车和AR的名字听起来虽然很吓人，但是真正刺激到他们的是0.99美金从苹果商店中下载一首歌和Apple Pay的佣金，这是一个高增长的业务，不仅我是这样想，许多苹果投资人都是一样的想法。这些服务业务提供了每年超过250亿美元的收入，因此毛利润率至少达到65%就成了苹果“下一件大事”。

然而买不买苹果的股票还需要考虑一点：2017年苹果的销量是否能回升？到下一个产品更新周期的节点，销量才是决定苹果股票能否达到2015年初的至高点。我在之前文章中提到，野村证券认为iPhone 8的销量会超过iPhone 6，达到8600万台。然而iPhone 8并不是下一个节点，它是下下个周期的节点。

但是多位投资人表示，他们相信iPhone平台的韧性，同时最重要的是他们看好苹果服务业务，至少这份信任可以支撑他们对苹果的持续投入到未来三五年后。

数据来自D.M. Martins Research，Barron，Business Insider，Seeking Alpha