你买的基金为什么亏钱，AI说要怪基金经理颜值太高

本文来自微信公众号：未尽研究（ID：Weijin_Research），作者：未尽研究，题图来自：视觉中国

基金公司以后可能需要让颜值更高的基金经理出来营销基金，而让颜值平平的基金经理实际管理这笔钱。

上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）的学者白澄宇与田诗文，最近在SSRN（社会科学研究网）上发布了一篇论文，用深度学习工具研究发现，基金经理颜值越高，他的投资回报越低。

他们从中国基金业协会披露系统、同花顺Choice数据库、新浪财经等渠道，收集了1677名股票型基金的基金经理的面部正面图片，同时，从Wind数据库获取了2005~2020年间中国股票型基金和混合型基金的净值、资产规模、股票资产占比、管理费率等指标。该团队还获取了基金经理的从业经历等信息。

研究团队使用了预训练的深度学习模型，它能够模仿60名人工评分者的打分结果，给上述每一张面部图片打分。它的数据集包括2000名亚洲男性、2000名亚洲女性、750名高加索人种男性和750名高加索人种女性。

来源：论文

然后，所有基金经理的颜值，会被等分为5档，每档的基金经理管理的基金产品组成一个组合，每月根据打分数据的更新动态调整。多名基金经理共同管理同一基金的则取其平均颜值。

颜值相对最不具吸引力的基金经理管理的基金组合，比颜值巅峰的基金经理管理的超额回报率，每年超过了2%。而且，基金的规模越大，两者的负相关性就越强。

颜值较高的基金经理，往往吸引了更多的资金流入，尤其是如果他们过去的业绩表现还算良好的话。在金融科技平台上，颜值较高的基金经理更有吸引资金的优势。

如果控制管理回报与资金流入等变量，颜值较高的基金经理更有可能管理更多的基金产品。论文将这一指标视为该基金经理更有机会获得岗位晋升。这些颜值较高的基金经理服务过的基金公司也相对更多，显示了其议价能力。

颜值究竟是如何与业绩挂钩的？

研究团队判断，就业市场的容貌歧视客观存在，那些颜值较高的基金经理还会承担基金营销的任务，而颜值平平的基金经理就只能依靠业绩与努力谋求岗位；颜值较高的基金经理更为自信，在定期报告中分析市场时更为乐观，在投资组合管理中更频繁地交易，而颜值平平的基金经理往往集中持股。

这样的结论并不令人意外。以往就有很多类似研究——有外貌吸引力的人发现，世界比实际情况更让其受宠——只不过如今用上了预训练模型这样的先进武器，相对人工，大幅降低了给颜值打分的成本。

这篇研究中国基金经理的论文，在海外社交媒体平台也引发了热议，询问这个结论是否能在西方资本市场复现：他们也在基金上亏了很多钱。

金钱与颜值总是能引起争议，但冷静的讨论将问题引向更深处。

这篇论文还需要进一步阐释颜值与业绩的内在机制：是不是管理经验越高丰富的基金经理，他们的年龄往往也越大，颜值吸引力也就越弱；吸引了更多资金流入的基金经理，他们的管理业绩下降，是否是因为规模过大管理难度提升导致的。

本文来自微信公众号：未尽研究（ID：Weijin_Research），作者：未尽研究