迈为股份（300751.SZ）最低股价破百。

12月12日晚，迈为股份公告称，实际控制人、控股股东之一周剑质押150万股给东吴证券，质押用途是“个人资金需求”。

就在前一日，即12月11日，迈为股份的股价最低跌至99.57元，盘中跌破百元大关，公司市值一度跌至277亿元，而该公司的市值在2021年8月末曾一度涨至约830亿元。截至12月13日收盘，迈为股份报98.50元/股，跌幅4.27%。

两年多的时间里，迈为股份市值蒸发逾500亿元，昔日“大牛股”，如今怎么了？

图源：百度股市通

一、第三季度增收不增利

公开资料显示，迈为股份是一家高端装备制造商，公司面向太阳能光伏、显示、半导体三大行业，主要产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线、异质结高效电池制造整体解决方案、OLED柔性屏激光切割设备、MLED全线自动化设备解决方案、半导体晶圆封装设备等。

时代财经梳理迈为股份近五年财报发现，从2018年上市至今，公司的归母净利润呈逐年上升态势，但增速稍显缓慢。

2023年前三季度，迈为股份实现营业收入51.07亿元，同比增加69.35%；实现归母净利润7.14亿元，同比增加3.88%。其中，公司第三季度实现营业收入22.38亿元，同比增加78.28%；实现归母净利润2.89亿元，同比下降0.56%。

图源：Wind

迈为股份公告表示，公司营业收入的高增长主要是公司主营业务产品太阳能电池生产设备销售增长，使得公司主营业务收入同比上升。

至于增收不增利的原因，迈为股份在9月22日的投资者关系活动中解释道：“各项费用前置导致营业利润增速相对放缓。由于订单饱满，员工增幅较大，导致人员薪酬和差旅费增加较多；公司对研发投入保持了较高的水平，对光伏和半导体封装等方向的新技术持续投入。”

此外，“也和毛利率的下降有关。”12月12日，迈为股份证券部工作人员告诉时代财经。

从毛利率的角度来看，2023前三季度，迈为股份的毛利率为32.53%，同比下降6.14%；2023第三季度毛利率为32.30%，同比下降4.40%。

12月12日，迈为股份证券部工作人员告诉时代财经，毛利率下降是因为HJT新产品的初期改造在一定程度上导致了成本增加，进而拖累了整体毛利水平，在后期如果设备成熟，毛利率会逐渐企稳。

对此，国海证券研报的观点也表示，迈为股份异质结（HJT）整线设备逐步开始验收，前期存在产线改造情况，同时尚未产生规模效应，目前异质结整线设备毛利率较低，进而影响整线设备毛利率。

负债结构方面，迈为股份自上市以来，负债逐渐升高。据wind数据，迈为股份上市初始，公司负债仅有15.77亿元，截至2022年末，公司负债明显升高，截至2023年9月30日，公司负债已达159.63亿元，资产负债率达69.95%，为上市以来最高。

上述公司证券部工作人员也表示，资产负债率高企主要系公司订单体量的增加。“公司目前属于‘存贷双高’，与此同时，随着订单量的增加，公司的预收账款也会增加，而这部分就会提到负债里面。”

二、年内市值蒸发逾400亿元

自2018年11月9日上市以来，迈为股份二级市场的股价与公司市值大起大落。

上市首日，迈为股份的市值仅为42亿元，随后该公司经历了近两年的股价波动，终于在2020年4月末开始了波澜壮阔的一轮涨幅。

2021年8月30日，迈为股份的股价最高一度上涨至804.68元，公司市值最高曾达到830亿元左右。

此后，迈为股份的股价开始震荡下行，尽管在当年11月初与12月中旬曾两次反弹至750元以上，但是在经过两次除权之后，迈为股份的股价从2023年8月4日开始加速下跌。　

终于在12月11日，迈为股份的股价跌破了百元大关，盘中最低跌至99.57元。12月13日，迈为股份的股价以下跌4.27%报收98.50元，公司市值约为274.41亿元。

仅仅两年4个月的时间不到，迈为股份的市值较830亿元最高市值蒸发了约556亿元，即使较年初的717亿元也蒸发了约443亿元。

值得一提的是，12月12日晚间，迈为股份公告称，实际控制人、控股股东之一周剑质押150万股给东吴证券，质押用途是“个人资金需求”。

截至本公告日，周剑累计质押股数为1792万股，占其所持股份比例为28.99%。王正根累计质押股数约为878万股，占其所持股份比例为18.41%。

财报显示，周剑与王正根为一致行动人，为迈为股份的控股股东及实际控制人。

不知道，周剑此次质押是否与迈为股份的股价破百有关。

东吴证券预计，2023全年HJT行业扩产50~60GW，迈为股份的新接订单份额超70%+，若按照单GW平均单价3.5亿元，扩产量区间中位数55GW估算，迈为股份的新接订单为140亿元左右。若按照2024年行业扩产100~140GW估算，新接订单有望为270亿元左右，同比增速90%+，为光伏设备增速最快公司之一。

在光伏行业景气度下降的背景下，“异质结设备龙头”迈为股份未来能否如东吴证券的预期那样发展呢？一切拭目以待。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：雨辰，编辑：韩迅