日元反弹已经结束？

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：威廉·沃茨，编辑：郭力群，原文标题：《日本央行：不会因为美联储要转向了就急着加息》，头图来自：视觉中国

日本央行，给希望看到日本负利率政策转向明确迹象的日元多头，泼了一头冷水。 

日本央行12月19日宣布将关键利率维持在-0.1%不变，而且没有对收益率曲线控制政策做进一步调整，今年早些时候，日本央行曾对这一政策做过两次微调。更重要的是，日本央行行长植田和男似乎还没有作出决定，令原本预计日本央行最早将在明年1月释放明确加息信号的日元多头感到失望。 

日本央行政策会议结束后，日元兑美元一度下跌1.4%，至1美元兑144.79日元。12月日元兑美元曾一路走高，美元从11月创下的近40年高点回落。12月目前为止美元兑日元仍累计下跌约2.3%，但今年迄今美元兑日元累计上涨了10%以上。

植田和男和另一名日本央行官员12月初发表的言论，曾被交易员视为负利率即将结束的信号后，他们随后开始建立日元多头头寸。 

Evercore ISI全球政策和央行策略团队主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）评论说，交易员之前认为，日本央行会觉得有必要在美联储开始降息前加息一次，但植田和男的讲话给他们的这个想法泼了一盆冷水。 

植田和男说：“我们并没有因为美联储未来三到六个月内可能采取的行动而急于改变政策。”他指出，日本央行多数政策制定者认为需要“多观察一段时间”。 

古哈预计，日本央行打算“有条不紊地”为明年4月首次加息做好准备，而不会在未来几个月突然加息。

对日本很快会加息这一预期持怀疑态度的人士也认为，日本央行不太可能匆忙采取行动，他们认为，第三季度日本GDP萎缩和通胀下降，将促使日本央行维持负利率政策不变。 

一些策略师认为，日本央行对加息保持缄默并不意味着日元反弹已经结束，由于日本央行最终肯定会收紧政策，而且市场预期美联储和其他主要央行可能降息，因此一些投资者可能会逢低买入日元。 

此外，美债收益率下降本身也可能令美元承压。 

法国兴业银行（Société Générale）全球宏观策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）说：“日本央行会议结束后日元下跌并不令人意外，但并不代表日元走势将发生重大转变。” 

接下来，日本企业工会与大型雇主之间的年度工资谈判将成为关注焦点，观察人士认为，工资上涨的压力可能会成为加息的理由。 

Pantheon Macroeconomics首席亚太经济学家邓肯·瑞格利（Duncan Wrigley）说：“日本央行可能会以明年春季工资谈判为由，在明年第二季度推出负利率政策，尽管到那时经济和通胀数据可能还不足以证明政策收紧的必要性。” 

日本央行从2016年开始实施收益率曲线控制政策（YCC），目的是为了把国债收益率维持在低位，同时确保收益率曲线向上倾斜。在YCC框架下，日本央行通过购买必要数量的日本国债来确保10年期国债收益率保持在上限（1%）下方。 

今年10月，日本央行称将把10年期国债收益率上限作为“参考”，实际相当于结束了对收益率曲线的控制。

YCC是近几十年来日本央行为抗击通货紧缩而采取的众多非常规措施之一。 

今年7月，日本央行放松了收益率上限，将其从0.5%上调至1%，当时一度给全球市场造成冲击。 

YCC的变化引发或加剧了美国国债和其他国家国债遭到的抛售，并导致股票和其他资产的波动性上升，这是因为如果日本国债收益率上升，日本投资者可能会将存放在海外资产中的资金汇回国内。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：威廉·沃茨，编辑：郭力群，英文版见2023年12月19日报道“The yen got slammed after Bank of Japan stood pat. Here’s what’s next.”