1277只迷你基金何去何从？

公募行业近年高速发展，基金产品数量于2022年中正式突破一万只。中基协数据显示，截至2023年11月，公募基金数量合计为11391只（仅筛选主代码，下同），总份额26.20万亿份，总净值27.45万亿元，相较2022年同期又增加了0.83万亿。

在全市场基金数量和总规模不断攀升之际，迷你基金数量却在不断走高，Wind数据显示，截至最新，共有1277只基金（含526只发起式基金）合计规模低于5000万元，占总数比重近11%，其中规模不足1000万元的基金有约149只（含56只发起式基金）。

一边不断新发产品，迷你基金数量却又在不断增加，基金公司为什么舍不得将迷你基金清盘呢？

一、迷你基金数量占比近11%

受到2023年年内市场行情和行业竞争等多重因素的影响，基金面临份额和净值双重压力。截至2023年12月30日，年内已经有260只基金清盘，占目前全市场基金总数量11510只的2.259%。

从历史数据看，2019年全年清盘基金数量为134只，占全市场比值为2.202%；2020年清盘数量为174只，占比2.198%；2021年清盘数量254只，占比2.734%；2022年清盘数量为235只，占比2.222%。

从绝对数量看，基金清盘数近五年逐年增加，但是从比例看，一直稳定在2.2%上下微幅波动。

某券商人士认为，每只基金的运营成本依据基金种类的不同有所差异。基金清盘对公司而言，可以降低基金运营成本，可以起到降本增效的效果。

基金清盘走向常态化是目前市场环境下，基金业高质量发展的必要一环，但同时也是一种“心态”的考量，任何行业高质量发展势必会有优胜劣汰。据统计，部分公募公司2023年清盘数量达10只。

表：2023年清盘数量居前的公募          来源：Wind，界面新闻整理

从产品类型来看，2023年权益类基金清盘数量占比近半，其中灵活配置型基金依旧是清盘主力。

此外，清盘基金中不乏众多指数型基金。2022年和2023年，被动指数型基金清盘数量均接近50只。根据界面新闻记者不完全统计，2023年年内被清算的指数型基金主要是行业主题型。

另一边，伴随公募基金产品数量以及规模不断创出新高，基金产品不断迭代，迷你基金近年提速离场的同时，市场存量迷你基金的数量也在增加。

Wind数据显示，截至目前，共有1277只基金合计规模低于5000万元，占基金总数量比重近11%，其中规模不足1000万元的基金则有约149只（含56只发起式基金）。

有9家公募旗下迷你基金数量超过20只，以本身规模体量大、产品多、布局广的头部公募居多。沪上某公募人士表示，为了满足不同渠道的场外指数投资需求，各家提前布局，2023年成立了不少指数基金发起式联接基金。

表：公募基金公司迷你基金数量排名 来源：Wind，界面新闻整理    注：含ETF联接基金，发起式基金未剔除

值得注意的是，和一定比例的指数型基金被清盘情况类似，ETF产品规模有两极分化的表征。近年ETF高速发展的车轮下，留下了不少迷你ETF。1200多只迷你基金中约100只迷你ETF，占全市场881只非货ETF的比例超11%。2023年作为ETF大年，新发的157只ETF中已有9只规模不足5000万元（以基金成立日计算）。

二、为何清，又为何不清？

已被清盘的基金中，超一半基金的清盘公告显示清算类型为“持有人大会表决通过”。根据基金合同约定，基金清盘的直接原因是基金资产净值低于5000万元最低限制或持有户数低于200。

业内普遍认为，业绩是规模的主要影响因素，另外还有基金持营、渠道销售和市场风格等众多影响因素。尤其2023年，基金赚钱效应普遍不佳，基金面临着净值下跌和份额赎回双重压力，加剧了规模压力，导致部分基金规模或人数不达基金存续要求。

某头部公募人士表示，小微产品清盘从近年开始有所提速，当下市场变化快，偏主题或者某些传统行业的基金确实没有投资价值了。

另一方面，当下处于基金销售“寒冬”，增量规模有限。某券商渠道人士表示，当下基金销售还是困窘于股市的波动仍然较大，进而导致投资者的风险偏好较为保守。然而，除了亏损严重的，也有部分绩优基逃不过清盘的命运。

“有些年内业绩亮眼，想把规模做起来的，但投资者出于关注长期业绩的考虑，资金尚未到位，规模暂时上不来。”某中小型公募市场部人士说，当前基金产品数量多，同一赛道的竞争品也多，除了业绩也要拼渠道，部分机构的渠道话语权相对较弱。

此外，众多迷你ETF中，有些是该主题指数里的“孤品”。沪上某公募人士表示这类“火种”型产品，可能有受到当下市场行情不佳影响，缺少渠道机遇，但不代表基金产品设计不够优秀。

也有某银行系公募人士表示，公司一些产品是出于战略布局需要成立的产品。虽然后续效益不佳，资金大额流出，但产品尚具价值，想先占据着赛道，等待机会。

对于存量迷你基金，上述银行系公募人士坦言，总体持维持运营的态度。首先，基金产品新发至运营付出了一定成本，不愿付诸东流；其次，产品清盘对投资者利益有一定的影响，基金公司也希望减少清盘，以更好维护投资者关系和利益；再者，由于近年行业高速发展，产品数量增速快，而后续新发产品规模和数量或将有所下调，政策也同样侧重于运营好现有产品。

从2023年年内上涨相关标的看，随着年内金价走强，曾站在清盘线边缘的黄金主题基金也迎来了收益和规模双升。还有年内涨势喜人的跨境指数基金，也曾经历过小微规模时期。这让不少公司对自家的“种子”抱有希望，不愿直接清盘。

对于存量迷你ETF，某知名指数基金经理表示，ETF领域目前仍有尚需改善的方面，如有效需求不足、供给结构失衡等，而这些问题未来也许都可以在发展中得到解决，特别是ETF投资者的群体规模还有很大增长空间。

有效需求问题涉及到社会对ETF认知的演进，ETF与传统的主动管理基金是有很大差异的，是与投资者主观观点相适应的配置型工具。产品布局的日渐拥挤，如何盘活存量产品引来新的需求是一个很重大的课题，关键在于从基金管理人、销售机构、媒体再到投资者都要逐步转变对ETF的认知。

这位基金经理认为，供给结构问题随着行业优胜劣汰和“产能出清”，会逐步走向均衡，同时市场上还有一部分指数化投资的需求在供给侧还存在空白，需要产品的提供方和参与方发挥合力，尽快找到有效的解决方案，填补相应的空缺，让市场在资源配置中发挥决定性作用，把更多需求转化到ETF这个透明度高，风险易于发现和把控的投资工具中来。

上文提及的沪上某公募人士也表示，市场会自动将其优化。

跟踪同一指数的不同ETF产品之间差异较小，同质化程度高，且规模更大、流动性更好的产品会形成虹吸效应。因为指数的市场容量有一定上限，只有市场容量较大的指数才更有可能出现多只产品“割据”的市场格局。一般来说市场效率的优化会推动ETF规模向单只产品集中，小微产品规模会持续萎缩直至清盘。

未来，基金公司对于产品的发展方向要做出深刻思考，更加审慎合理布局。

本文来自微信公众号：界面新闻 （ID：wowjiemian），作者：纪瑶，编辑： 宋烨珺