特斯拉其实不太适合上市

来源：秋源俊二（ID：QYJEQYJE）。原文标题：《特斯拉其实不合适上市》。虎嗅网获授权转载。

很久没写公众号了，惭愧，前两天被读者追更新。

不过，今天俊二童鞋又回来了，随便扯扯一个朋友的问题。问题来自36氪，如下：

早安秋源君！想邀请你做个锦囊问答，1分钟知识锦囊是我们的王牌栏目，邀请各界专业人士回答一个他领域的问题，七百字左右就可以，类似于这种，http://36kr.com/p/5145209.html，http://36kr.com/p/5146321.html。这两天马斯克不是想退市私有化特斯拉么，有个读者提问说为什么上市了又想退市，一般什么样得公司会想私有化，私有化要怎么操作？

先给出个人结论：特斯拉这类公司不太适合上市。

主要原因：

１. 特斯拉目前面临大量竞争，上市会把诸多关键信息暴露给相关竞争者，传统汽车商、新兴厂商虎视眈眈，会把特斯拉看得清清楚楚，这对公司的发展非常不利。

2. 上市其实不太合适特斯拉这种高速发展巨额亏损发展的公司。上市后，资本市场就是一杆秤，随时都会评估公司的情况，很多短期指标被考核、被期望。在“期望跑步机”上，很容易由于短期指标不达预期而被投资人抛弃。

　　同时公司的长期战略目标与短期市场预期通常是不相容的，尤其是这类高速发展巨额亏损的公司，压力可能导致最终为了迎合市场，而做出不利公司长期利益的短视行为。

　　证券市场有自己的评价体系，会把增速、利润、营收列为优先目标，而将关于企业长期竞争力、护城河这类的领先指标靠后。不能说这套体系不对，但至少不合适现阶段地特斯拉。

　　忽略市场噪声，专注公司长期价值创造才是公司基业长青的根本。

　　案例：当当上市后，追求利润VS京东上市，追求窗口期VS阿里整体上市，水到渠成

３. 处理华尔街关系，消耗了马斯克大量精力。长期来看，公司的价值来自公司创造价值的能力，而不在乎公司是否和投资者关系良好、是否被明星基金持仓、是否被公司被多数人认可。被认可与公司内在价值之间，常常存在时间差，或长或短。

　　由于特斯拉的特殊性，巨额亏损产能欠缺、资金匮乏，天然就是空头们的最爱，做空总是如影随形，空头发布消息，不在于判断公司对错，而在于是否短期能够造成股价大跌。空头在一定程度上，是市场守护者，驱逐出劣质公司，但更多时候有自己的利益倾向，存在大量偏差，经常“猎杀”优质公司。这也是“好公司”与“可投公司”之间的沟壑。

　　此外，每一个季度、半年报和年报，马斯克都需要很多精力去阐述公司前景、战略、业绩等，和华尔街沟通，但这些是无实质意义的事情，浪费大量时间，毫无创造价值。特斯拉这种公司，产能不足、长期投入、巨额亏损，包括无人驾驶业务创新，天生就容易成为焦点，分歧意见很多。容易被短期市场意见操纵，也容易造成员工心理波动，不好好做业务。

基于上述原因，马斯克选择退市，其实是更有利于公司选择。虽然说资本市场有募资、流动性、大众监督等优势，但这些优势的显现表达是有条件的。对特斯拉而言，价值不大。

现阶段的特斯拉就好像2005年—2009年的阿里，只有持续输血，才能发展淘宝、天猫、支付宝等。特斯拉需要持续输血，解决产量、全球化扩张和大量研发的问题。

当然，也与亚马逊不同，亚马逊由于地位强势，供应商相对小众，现金流持续增长；而特斯拉面临的是供应商非常有限，可以说是优中选优，议价权不一样。此外制造业和流通企业，商业模式存在根本不同。所以亚马逊可以持续亏损发展，但特斯拉可能就面临诸多问题。

一般选择私有化的公司，主要有以下几个原因：

１. 公司被市场误解，股价过低，而重新包装一下，在非公开市场交易或另一个证券市场上市，会获得更高的估值。如360、分众传媒等中概股、高瓴资本私有化百丽鞋业

２. 上市耽误公司的长期发展，比如具体业务信息曝光，被竞争者知晓、牵扯大量精力、追求短期目标，导致长期战略被放弃

３. 还有一类，就是巴菲特这种，公司有好的经济特征，股东不愿与人分享，倾向独家拥有，也不在乎流动性，公司创造价值，有足够的收益就行。

私有化操作：

控股股东，发出邀约，以某一价格买入市场流通股份。市场认不认不重要，通过股东大会、监管许可（可能有中小股东不认同，起诉）就可以执行。

一般资金来源于控股股东、私募、银团、信托等机构。

来源：秋源俊二（ID：QYJEQYJE）。