新财富的功与过

本文转载自格隆汇，作者： 静安Axelrod。

周五，30家券商集体发布集体退出新财富评选，随后新财富紧急宣布暂停评选，市场哗然。

“新财富评选将取消”的消息早在半个月前就不胫而走，即使总编薛长青声称这是绝对的假消息。

9月17日，“酒局风波”传遍社交网络的每一个角落，方正通信组失去新财富评选资格。

IR胜似灭霸，弹指间，新财富评选灰飞烟灭。

中国中药成为“年度最具影响力”上市公司，方正证券成为“年度最具影响力”券商。

有研究员在朋友圈表示见证了历史，但保证不会受影响，仍会为客户尽心服务；也有研究员在这关键的时间节点奔赴买方，开启新的职业生涯。

当然，更多从业者感受到的是不甘和彷徨。

毫无疑问，新财富评选的时代结束了，但它也完成了自己被赋予的历史意义和任务。

新财富最佳分析师评选始于2003年，而2003年可谓是中国证券市场承前启后的一年。

2003年之前的国内证券市场属于制度套利者的天下，制度建设不健全，市场由散户主导。

“原始股”、“法人股”大王层出不穷，内部交易屡禁不止，庄家肆无忌惮，涨停敢死队是当时最低调的明星。

1996年正式入市的徐翔，在2003年就已财富自由。

1996年，李迅雷刚开始工作，许小年仍在海外，而高善文还在央行做研究。

第一代证券分析师只能算是股评家，K线是他们的生命线，任何与市场相关的事件都可解释为利好和利空，却唯独没有上市公司的价值。

市场内的机构投资者寥寥无几，第一批公募基金要到1998年才开始成立，还未形成气候。

2001年，索罗斯来华与朱镕基总理会面，并向他建议大力支持机构投资者的创立从而发展中国资本市场。

2003年，首部《基金法》获通过，规范了基金行业的运作，完善了基金监管体系。

2003年，兴全、广发、华宝、海富通、诺安和景顺长城等公募基金相继成立。

也是在2013年，券商资管机构和保险公司加入竞争公募牌照。东方证券于2013年成为首家持公募基金牌照的券商，东证资管从此在陈光明的带领下开启了东方红之旅。

2004年，林利军回国创建汇添富。也在这一年，上投摩根、光大保德信、中海、天弘、申万菱信和中银等公募金也相继成立。

2003~2004的两年，是成立公募基金数量最多的两个年份。

2003年，公募基金“价值投资”理念首次登场，“炒股不如买基金”的观念开始深入人心。

新财富最佳分析师评选活动正是在这一背景下孕育而生。

卖方服务的快速崛起伴随着机构买方的迅猛扩张，新财富评选出现的时间点，恰到好处。

回头来看，新财富评选对于市场、特别是对于投资者教育的贡献是非常突出的，也是在新财富的陪伴之下，国内第二代证券分析师登上舞台。

第二代证券分析师与第一代最大的不同在于开始建立了科学且系统的投资研究体系和框架。

通过评选活动，新财富向市场传达“价值投资”的理念，让证券市场参与者和关注者见识到科学的投资研究工作到底是怎么做的，以及哪些研究员在这个行业中是做得最出色的。

这样的传播具有非常好的广告效应，在一定程度上提升了市场参与者的专业度和成熟度，对市场投资者环境的改善有起到一定的帮助作用。

登上新财富榜单对于卖方分析师来说不仅是一次褒奖，这更为他们带来了具有一定市场影响力的个人名片。

上榜者的个人名片，对于券商来说是一块金字招牌，意味着可以接触更多的买方客户；而这样的金字招牌，也为上榜者带来不菲的收入。

这也是让接受国内最顶尖教育的寒门学子步入社会后最快的致富捷径。获得新财富的首席分析师，年薪可以轻松达到百万级别。

这可以算是早期的知识付费了，用资本的回报来体现了对读书人的尊重。

初衷都是好的，但在复杂的环境下，很多事情都会变了味道。归根到底，还是市场制度的问题。

几乎所有公募机构的基金经理年年都需要排名，他们需要能够帮助他们实现快速获利的卖方服务。

制度套利扔广泛存在于市场中。上市公司地位强势，且对股价有强烈的诉求。

各方极其强烈的需求和不得不满足他们的行业压力，都在挤压着卖方研究员沉下心来做投研的时间和初心。

每年各大券商发布总计几十万份的研报，每一天大概的量是700份，几乎没有人会去看完所有的研报。其中很多研报的内容大致相同且没有什么营养，一些研究员写的研报更像是交作业，似乎他们更重要的任务是路演和拜访客户。

甚至，部分卖方研究员与上市公司勾兑、与买方分享内幕消息、发带有“强烈推荐”的研报拉高出货空间、私下炒股票、甚至找并购标的给上市公司当FA挣外快... 这些变成了他们的主要工作。

一些卖方分析师游走于买方与上市公司之间，绑定利益成为了他们拿票的最佳手段。

几乎所有卖方分析师想着的无非三个票：上市公司的信任票，买方手里的新财富票，以及自己口袋里的钞票。

新财富的票选体系与卖方个人利益有着巨大的关联，而A股市场不健全的制度和监管体系也在允许卖方个人利益在灰色甚至红色地带肆意闯荡。

新财富评选的过可能就在于此：票选体系与A股不健全的市场制度不相匹配，以至于整个行业风气就这样被带坏了，所以送礼拜票的事儿也只能说是习以为常了。

所谓好事不出门，坏事传千里，一旦有花边新闻进入大众视野，就会被以偏概全，被认为是整个行业的面貌，掩盖卖方分析师做出的努力。

做卖方分析师是一件非常辛苦的工作，因为这是一个极度追求细致的活，不仅考验耐心，也考验快速逻辑思维能力。

卖方分析师的一天非常忙碌，一大早开晨会，九点半之后要看市场，中午和下午要跑客户或是去路演，研究报告可能要写到半夜，平时还要出差去各个上市公司调研。

如果回顾过去十五届新财富分析师榜单，你几乎很难找到一个绣花枕头，尤其是排名前三的首席分析师，可以说没有一个不具备扎实的功底和出色的研究能力。

浮夸的舆论表象一直在掩盖这一行业内从业者的付出和实力。

新财富评选对于我国证券市场的意义，还是功大于过的。

它的评选机制并不完美，甚至可以说是有很多缺陷的，但它的确为证券行业树立了一个标杆，建立了一套较完善的卖方研究评价系统。

有人经常拿海外卖方分析师评选的例子来说明国内的评选有多不靠谱，其实国内外的差距并没有那么大。

如今被称为“互联网女皇”的玛丽·米克尔（Mary Meeker），曾经是摩根斯坦利的明星分析师，在互联网泡沫时期不断鼓吹垃圾股，被伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）在《漫步华尔街》中无情地讽刺。

内部信息隔离墙，不是只会在中国失效。

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