本文来自微信公众号：沧海一土狗 （ID：canghaiyitugou），作者：沧海一土狗，题图来自：视觉中国

从筛选到功能性

对于构建功能性这个命题，大自然已经给出了良好的示范，譬如，我们人体的细胞膜，一些物质能通过，一些物质不能通过。这个特殊的通过条件，对应了特殊的功能。

更一般的，某种特殊的筛选X，可以映射为某种功能性 f（x）。

因此，大自然给我们的启示是，最原初的功能性来源于筛选，更加复杂的功能性来源于原初功能性的进一步组合。

在《关于A股游戏规则的重构》一文中，我们已经从分配的角度探讨了“压低沪深300指数波动率”对整个A股的影响；这篇文章我们将从仿生的角度探讨“压低沪深300指数波动率”所带来的功能性。

“压低沪深300指数波动率”构成了一种特殊的筛选机制，类似于一种细胞膜，那么，这种筛选机制对应了什么样的功能性呢？

如上图所示，当波动率滤网的孔洞越细，交易型资金被驱逐得就越多。这是因为交易资金是靠制造波动率来获利的，波动率滤网极大地限制了他们的竞争优势，因此，滤网的孔洞越细，交易型资金被驱逐得就越多。

当大量的交易型资金被驱逐，配置型资金就获得了一个良好的抱团环境。这就好比，当草原上的狼被猎人驱逐之后，草原上的羊会繁殖得更快。

因此，波动率筛选机制所对应的原初功能性是储蓄功能，滤网的孔洞越细，储蓄功能越强，反之，分配功能加强。

于是，基于滤网孔洞的大小，我们可以获得两种对偶功能性：

有一类股市的分配功能较强，它们是资金中转的环节，就像一个管道，涨跌跟M2增速相关；另一类股市的储蓄功能较强，它们是资金的终端，涨跌跟M2存量相关。

波动率压缩的极限情况

当我们不断地缩小滤网孔洞的大小，系统的波动率会不断地被压缩，系统会怎样进一步演化呢？

系统会退化成庞氏资金池：一个年化收益为20%的信托产品的净值曲线就是一条斜向上的直线。

一旦某个产品变成类固收产品，那么，潜在增量资金是无限的。

现在4%年化收益的产品都很罕见，更何况年化10%的产品，资金会源源不断地涌入进来。

于是，我们就有了上图，系统波动率上限和增量资金的关系。这个图的意思是：当我们把系统波动率上限压得越低，增量资金就越多，直至无限。

在这里我们可以做一个理想实验，当股市的涨跌停板限制为上下0.2%，那么，这个系统要么处于连续涨停的状态，要么处于连续跌停的状态。

波动率有益的一面

当系统的波动率显著降低，那么，增量资金将会显著增多，资产价格将迅速膨胀，直至走到尽头，产生巨大的尾部风险。

也就是说，草原中的狼太多了不好，太少了更不好，因为羊群会迅速膨胀，直到把整个草原都给毁了。

因此，波动率的上限既不能太高，也不能太低，有一个适中的范围，让狼群和羊群之间有一个动态平衡。

事实上，美股就是一个可调节的庞氏资金池，某些时候，波动率显著放大，限制配置资金流入；某些时候，波动率显著降低，放行配置资金流入。

换言之，这个系统就像高压锅的调节阀，当压力积攒到一定程度，释放一波，系统内部的压力一直处于可控水平。

关于经济和股市的关系

不少投资者对股市的理解有些片面，认为股市是经济的晴雨表，经济如何如何，股市如何如何。

事实上，当我们理解了“波动率滤网”之后，就能明白，脱离了“滤网的口径”去讨论问题，是一件十分搞笑的事情。

有人会质疑，国家没钱，拿不出那么多钱拉股市，所以，股市也不可能强行拉起来。

这些人是根本没搞清楚，控制波动率上限要不了多少钱，只要管住了波动率上限，社会上有大把的M2。只要你把规矩利好了，资金就会按照你希望的方向搬家。

我们传统意义上的缺乏增量资金指的是，波动率上限设置得太高，然后，又不去管它。

当你的股市波动率过高，高到成为一个赌场，谁会把自己的储蓄放在里面？谁会来这个市场老老实实当一只羊？大家其实都是想来当狼的，被吃掉只是因为其他的狼更强壮罢了。

只要我们不去管波动率，就不会有增量资金；当我们去管波动率，增量资金就出现了。这个系统就是这么神奇。

更进一步，有人老是爱去扯经济，这帮人根本不知道一点：当波动率大小不同时，股市和经济相关的方式也不同：

1. 当波动率较大，股市像一个水管，股市和M2的增速相关；

2. 当波动率较小，股市像一个水池，股市和M2存量相关；

由于我们股市的波动率上限一直没人管，所以，我们的股市一会儿跟M2存量相关，一会儿跟M2增速相关。

通过这个事例，大家也看到了，如果忽略了关键变量，他们总结的那些规律都是瞎总结，你把一百年股市走势放一块，又能看出啥呢？？

数据不等于理论，不要盲目相信数据。

写到这里，大家应该能明白，“对股市波动率上限的控制”应该是货币政策的一个重要环节，因为它直接影响货币流通速度V。

大家可以回想一下，美联储关不关注美股呢？当然在关注，为什么关注呢？这篇文章已经告诉大家答案了。

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