“全年生产各类空调器47万台，销售各类空调器47万台。”这是春兰股份（600854.SH）上市第二年，即1995年年报中披露的空调销售数据，但是近三十年之后，昔日“空调之王”的空调销售数量还仅剩下2.2万台。

春兰股份近日发布的2023年年报显示，公司空调当年生产量为3.1万台，同比下降43.64%；销售量为2.2万台，同比下降31.25%；库存量为3.4万台，同比增长36%。

△图片来源：春兰股份2023年年报

尽管空调业务的销量爆降，但是春兰股份2023年业绩却同比增长，这究竟是为什么？

主营惨淡，业绩大部分靠分红

资料显示，春兰股份1994年在上交所挂牌上市，目前业务包括销售空调制冷产品、房地产开发经营、房屋租赁。

曾几何时，春兰股份是中国空调市场的行业龙头，1995年-2001年连续七年归母净利润超2亿元，2003-2005年连续三年营业收入超30亿元，其创始人陶建幸也成为响当当的“空调之父”，他曾带领春兰空调闯入了国际市场，位居世界第七。

但是，企业发展如“逆水行舟”，不进则退。2005年之后，春兰空调的营业收入与归母净利润每况愈下，时至今日已经可以用“惨淡”来形容。

2023年，春兰股份实现营业收入1.73亿元，同比下降38.62%；归母净利润为1.48亿元，同比增长20.54%。

分产品来看，2023年，春兰股份的空调业务实现营业收入0.38亿元，同比下降34.84%，毛利率为5.93%，同比减少3.15个百分点。

时代记者注意到，过去十年，即2014-2023年，昔日“空调之王”春兰股份的空调销售量下降严重，已经从一年销售32万台降至2.2万台。

△时代周报记者制表

春兰股份的另一块业务是房地产，该业务2023年实现营业收入0.90亿元，同比下降46.87%，毛利率为55.42%，同比增加0.25个百分点。

△图片来源：春兰股份2023年年报

对此，春兰股份的解释是空调出货量下滑，收入下降；受大环境的影响，购房需求下降明显，导致房地产业务收入下降。

别看两个主要业务的营业收入都大幅下降，但是春兰股份的净利润缘何同比增长呢？对此，春兰股份在2023年年报中的解释是“主要来源于公司其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入，目前泰州电厂、龙源泰州公司盈利能力及分红水平较高，保证了公司盈利处于相对高位。”

春兰股份2023年在主营业务经营惨淡的背景下，能够实现归母净利润增长，主要来源于“公司其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入与上年相比增加5641.57万元。”

△图片来源：春兰股份2023年年报

春兰股份2023年年报显示，公司依靠泰州电厂、龙源泰州公司的投资收益，确认的股利收入合计约为0.97亿元，占当期净利润的65.54%。

但是，分红并不能成为一家上市公司的主营业务，而且从长期来看，公司存在利润收益不稳定的风险。

再次处于战略转型的路口

1998年，格力电器取代春兰成了销售第一，同时，美的、海尔等品牌也迅速崛起，春兰股份的市场份额不断萎缩。2005年，春兰股份已出现了2595万元的亏损，打破了上市后连续11年盈利的纪录。

此后，春兰股份开始选择战略转型的方向，2009年9月，通过股权置换春兰集团所拥有的泰州电厂10%的股权、泰州星威房地产公司60%的股权以及15.55万平方米的土地，春兰股份恢复上市，主营业务多了房地产行业。

实际上，在进军房地产业之前，春兰股份也曾进行过多次多元化转型的尝试，涉及摩托车、卡车、洗衣机、彩电、冰箱等业务，甚至还成立了高能动力镍氢电池事业部，并研发出国内第一块拥有完全自主产权的高能动力镍氢电池。

可惜十多年的转型均以失败告终，如今，春兰股份的主营业务“空调”早已衰落，“救命稻草”房地产业也陷入低迷状态。春兰股份再次处在战略转型的路口，是坚持内生发展，还是进行新一轮的多样化转型呢？

对于时代周报的采访需求，春兰股份相关人士表示，因本部门后续还有一季度报告等事项需处理，采访事宜需要安排到劳动节之后进行。

从资产质量方面来看，春兰股份虽然盈利能力较弱，但公司现金流非常充沛。

春兰股份2023年年报显示，公司的资产负债率仅8%左右，货币资金逾10亿元。且近三年，公司不存在短期借款。

△图片来源：Wind

今年3月，在回复投资者提问时，春兰股份表示，“公司目前没有大额投资计划，满足经营需要之外的现金，主要以定期形式存放在国有大行。”

二级市场的角度来看，春兰股份的股价近期一直徘徊在4.50元左右，其每股净资产约为4.51元，股价几乎等同于每股净资产价格。

另外，春兰股份2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.4元（含税），约合派发现金红利7272.42万元（含税）。

“这个股息可以，良心企业”一位投资者在春兰股份的股吧里感叹。

△图片来源：春兰股份股吧

值得注意的是，2017年至今，春兰股份每年都进行现金分红，尤其是近三年的分红持续增长。

手握巨额货币，且资产负债率极低的春兰股份未来该如何选择战略转型呢？这或是公司管理层值得深思的问题。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：韩迅、王琦