中概股疑似泡沫，想飞的猪们要抓紧-虎嗅网

2010年至2013年间，在美国上市的中国概念股一直流年不利。2010年起，个别中国公司的财务造假行为被陆续揭露。截至2011年末，有29家中国公司被勒令退市，约占当年在美上市中国公司总数的十分之一。另外，还有17家公司因各种原因被长期停牌。以上情况引发美国资本市场对中概公司的群体性信任危机，严重制约了中国公司的融资步伐。2011年上半年，在美新上市中国概念公司13家中已有12家跌破发行价，赴美上市潮急剧冷却。

受牵连的中资公司被迫自救，仅2011年6月就有7家中国公司宣布回购，涉及金额1.52亿美元。2012年，以分众为代表9家中国公司，不堪忍受质疑和低估宣布私有化。

2011年的4月，唯品会强行登陆纽交所，首个交易就以15.38%的幅度跌破6.5美元发行价，次日又跌14.55%，市值仅为2.29亿美元。唯品会流血上市后，讯雷、神州租车的努力都无功而返。直到这一年的11月，欢聚时代（YY的母公司）逆势登陆纳斯达克。以总股本的15.2%为代价融资9420万美元，估值6.28亿美元。记得李学凌和雷军在面向媒介的庆功宴上，把红酒注入船型冰雕，寓意为“破冰之旅”。

果然，进入2013年之后中概股起死回生，到了“不涨一两倍都不好意思跟人打招呼”的地步。截至12月31日收盘，一年前以10.5美元发行的欢聚时代涨到了49.32美元，市盈率约32倍，市值突破50亿美元；唯品会更是从当初的6.5美元涨至83.68美元。百度、携程、奇虎360等大盘股均走出了翻番的行情。市场的再度火热，为中概股的狂飙突进创造了千载难逢的机会。2013年第四季度，有五家中国企业成功IPO。它们是58同城（NYSE：WUBA）、去哪儿网（NASDAQ：QUNR）、500彩票网（NYSE：WBAI）、久邦数码（NASDAQ：GOMO）和汽车之家（NYSE： ATHM）。

2014年一季度，中概念股涨势仍然强劲。下表列出部分市值较大的科技类股票。可以看到这27家股票的现价平均为52周最低价的251%，平均市盈率36.8倍（4家亏损企业除外）、总市值1474亿美元。

看到市场火热，自己家的股票翻着倍地涨，已上市的公司抑制不住再融资的冲动。欢聚时代宣布发售可转债融资4亿美元，相当于IPO集资的4倍多；上市不足5个月的58同城要增发募资4.4亿美元，相当于IPO集资2.15亿美元融资额的2倍。没有哪家不需要美元，预计其它的再融资方案会陆续出台，直至被市场拒绝。

已经上市的抓紧时间圈钱，没上市的日夜兼程。京东已两次向SEC递交申请，金山网络、迅雷据说已进入冲刺阶段，超级大盘阿里将在下半年赴美上市。

凡市场都得讲求供求平衡，资本市场也不例外，中国概念股价格翻倍，维持现有交易所需的资金也需成倍增加。中国概念股密集上市、大规模融资及再融资将进一步打破已经脆弱的平衡。此外，成熟资本市场的做空机制亦将发挥作用。2012年底，在中概股跌去50%的背景下，香橼、浑水等国际做空机构放弃了做空中概股。一年多以来的大涨怎会不诱使他们卷土重来？

雷军有句名言“台风来了，猪都会飞起来。你是否会飞不重要，重要的是有台风。”谁能否认现在美国中概股市场没有台风？想飞的猪们，加紧吧！

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