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2024-07-17 12:27

上市公司造假

本文来自微信公众号:阿朱说 (ID:azhushuo),作者:吕建伟,头图来自:视觉中国


咱们先做个假设:假设财务报表三大表的数据全是假的。


然后咱们再从中挖掘那些稀有的不容易造假的财务指标。


德鲁克有句话叫:企业的绩效在企业之外。


一、低波红利


营收-利润-资产-现金流、客户-合同-发票,一切都能造假或者造假象。


但老板们对外掏真金白银,比要他命还疼。所以我们看对外掏的真金白银就对了。


纳税率


但缴税不能造假。因为这个数据是税务局说了算。这是强制征收,这是企业必须掏真金白银的。


很多时候很多中国企业财报造假,不就是为了逃税么?


所以看这家企业连年(比如5~10年)的缴税率:(支付的税费-返还的税费)/经营活动产生的现金流入。很多企业的应交税费是很大的。


为啥我老说5年甚至10年,就是因为纸包不住火,一个谎言需要另一个更大的谎言去圆,所以谎言越圆越大,最后圆不了了,躺平了、直接突然暴雷了。


分红率


低波红利上市企业对外掏真金白银的,除了税务局,还有两项:分红、回购。


很多中国上市企业是铁公鸡:不分红、不回购。至于说今年监管层强烈要求分红才分红的,不算。


很多人看股息率,其实这个指标指的是企业能分红的能力,但是就是不分红,你又奈何。所以股息率这个指标其实是无效的。


所以我们得找过去5年(尤其疫情三年困难期)还能有利润分红、还坚持分红的、还连年不间断分红的,这才是可贵的公司。


但是分红的成色有高低,比如一家企业净利润10亿分红1亿,和一家企业净利润100亿分红1亿,是截然不一样的。所以我们得看分红率:年度分红金额/年度企业净利润。


而且分红还有一个讲究,再补充看看这个企业的大股东股权集中度。不少中国上市企业不是公众公司,上了市,自己家族(实控人以及一致行动人)仍然控制着大部分股份,分红本质就是给自己分,嘿嘿嘿。所以咱们还得看十大股东股权集中度。


回购率


回购也是需要拿真金白银出来的。


有的企业很抠,一年挣好多净利润,回购就象征性地回购几百万到上千万,就是为了发个回购公告引发散户的吸引力,反正大部分散户根本不看具体的金额与条款、以及具体回购执行的进度。有的上市企业非常可恨,就是假回购,发个公告说要回购几个亿,事实执行的时候就回购几百万。但是发回购公告的时候却吸引了很多散户的吸引力、拉升了股价,实际上后续执行时根本没掏钱。


另外回购还得注销,这就意味着市场中的股票数量减少了,那么物以稀为贵,自然股价就上去了。这样,你买了低波红利股票,不仅能享受到高分红,还能享受到股价上涨的红利。


但是中国上市公司很鬼,回购但不注销,只不过大股东持有的股份更多了、股权更集中了。中国股民是分不清股息率、分红率、回购、回购注销的。全是可以做鬼的地方。


二、高波科创


我很汗颜,我作为中国科技行业的一名资深从业人员,我居然无法评价中国一家科创板企业是否具有真材实货的科创实力。


研发人员占比、研发费用投入、专利/论文/著作权/知识产权/市场评奖/政府给颁发的资质,全能作假。


有朋友笑称:只有上了美国的禁止名单的中国科创企业,才算真正真材实货的科创企业。


嗯,这也是一个评价角度。这都是外部视角。


但是,怎么从财务报表中找到蛛丝马迹呢?


我想来想去,感觉还是用应收账款类指标评价比较合理。


作为中国科技行业的一名资深从业人员,经常看到行内是吹牛全球最响、给客户真正一用一上线立马全是问题,这样,客户自然就不给钱不付尾款。


所以,看一家企业的应收账款类过去5~10年指标:


  • 应收账款规模、应收账款占主营业务收入占比;


  • 应收账款账期、应收账款回收周期(周转率)


  • 应收账款坏账率(计提坏账)

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