钢不见底：钢市的上半年和下半年

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：邢祺欣，题图来自：AI生成

8月14日，黑色系期货主力合约跌幅明显，其中螺纹钢下跌3.31%，报3099元/吨，创2017年6月以来新低。

上海钢联钢材事业群研究员张凯东对经济观察报表示，黑色系下行主要有三点原因：一是淡季影响下，钢材需求承压，现货市场持续表现疲弱，同时由于期货价格高于现货价格，导致期货价格跌幅过快；二是当前钢厂正处于减产过程，成本下移拖累钢价；三是7月信贷和社融数据表现平平，市场信心较弱成为助跌因素之一。

今年来，螺纹钢期货市场价格不断走低，5月末开始加速下跌。螺纹钢2410主力合约价格从5月末的3700元左右，目前已逐渐下跌至3000元线。

多位采访对象表示，钢市价格下行不仅与此前的“钢筋新国标”风波有关，更重要的是受下游需求不振、钢厂被动减产、市场信心较弱以及海外需求减弱等多重因素影响。

钢筋新国标风波

6月25日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布了《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》等18项强制性国家标准的公告（2024年第12号），明确要求用GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》与GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》（两项标准下称“新国标”）代替原有标准。新国标将于2024年9月25日实施。

根据《中华人民共和国标准化法》《国家标准管理办法》相关规定，不符合强制性国家标准的产品、服务，不得生产、销售、进口或者提供。

中信建投期货黑色研究员楚新莉表示，对比老版推荐性国标，新版强制性国标中螺纹钢、线材的化学成分要求没有变化，除检测要求外，主要差异体现在对产品重量偏差的要求进行了调整。具体的变化如下：1、6—12毫米直径的钢筋允许的实际重量与理论重量的偏差从旧标准的±6.0％缩小到±5.5％；2、14—20毫米直径的钢筋允许偏差从旧标准的±5.0％缩小到±4.5％；3、22—50毫米直径的钢筋允许偏差从旧标准的±4.0％缩小到±3.5％。

楚新莉说，新标准对于不同直径范围内的钢筋的重量偏差限值进行了收紧，总体来说对生产成本影响有限。以2024年7月26日上海中天螺纹3200元/吨计算，理论上对价格的影响为成本增加16元/吨—20元/吨。目前山东某钢厂螺纹对外报价“新国标”资源每吨加价30元，新老国标现货价差不大。

值得注意的是，此次新国标从发布时间到实施时间仅为3个月（92天），而原有的GB/T1499.1-2018《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》、GB/T1499.2-2018《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》两项推广标准的发布日期为2018年2月6日，实施日期为2018年11月01日，过渡期为267天。强制标准本身较推荐标准执行力度更强，但过渡期减少了175天。

上海钢联资讯总监徐向春对经济观察报表示，新国标主要是针对的是钢厂。“对钢厂来讲，‘新国标’对生产流程没有太大的影响，三个月时间是足够的。但可能没想到会对市场流通环节造成这么大的影响。”

7月23日，北京金属材料流通行业协会等30家行业协会发布联名文件，请求标准发布、执行机构给予合理的消化使用周期，延迟市场流通和使用的时间限定，尽快消除市场恐慌情绪，还市场一份稳定和良好的秩序。

这份题为《各地商协会关于钢筋新国标的意见函》的联名文件提及，今年以来，由于建筑行业对用钢需求明显下降，且6月—8月为传统淡季，库存消化相对较慢，3个月的消化期限给钢贸流通企业消化库存带来了很大的压力。且不同区域库存水平不同，杭州等国内主要集散城市库存大，消化周期更长。从近一周来看，钢贸流通企业恐慌性蔓延，担心未来不能流通，急于消化库存，导致全国螺纹钢价格快速下跌。

张凯东对经济观察报表示，Mysteel每日会对七大区域的钢筋“旧国标”占比数据进行调研，8月14日数据结显示：东北、华北、华东、华南、华中、西北、西南的旧标占比分别为66.04％、57.72％、70.55％、84.83％、67.96％、66.20％、73.59％，均值为69.03％；因此目前高于均值的地区有西南、华南和华东三个地区，这些地区的旧标去化尚存压力。

东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰对经济观察报表示，历史同期比较，目前的旧国标库存处于较低位置，如果按照现在钢厂减产力度，在9月25日之前，市场把现有的旧国标消耗掉，问题不会太大。

广东省钢铁工业协会也在7月29日发布的《关于广东省钢铁行业新国标生产的情况通报及倡议书》中称，当前广东省旧标库存数量不足10天产量，新标生产到实施有近60天，加上钢厂“先进先出”的销售策略的配合，广东市场旧标产品完全可以在9月25日前消化，各贸易商无需恐慌，共同稳定市场价格，减少经营亏损。

随着新国标的临近，上海期货交易所的交易规则开始跟进。

7月29日晚，上海期货交易所发布通知称，自2024年7月29日起，允许按照“新国标”生产的产品注册标准仓单。自2024年8月19日（含）起，按照“旧国标”生产的产品不得注册标准仓单。9月24日收盘后，按照“旧国标”生产的产品注册的标准仓单将由交易所注销、未解质押的标准仓单将由交易所解质押。

虽然钢筋旧标从8月19日开始不能再注册标准仓单，但张凯东认为，该规定其实并不利空螺纹钢期货主力10合约，因为仓单注册有限制会削弱空方的力量。

一位南京钢贸商对经济观察报表示，目前的需求问题远大于新国标的影响，螺纹钢的价格已经偏离正常涨跌的范围，不管是钢厂还是贸易商都支撑不了。“现在（南京）工地的开工率并不高，开工率高的话，螺纹钢的需求就不会这么差。”

新一轮下行与下游需求相关

一位大型民营钢铁企业的内部人士对经济观察报表示，“现在行情普遍不好，下游没有需求，货就卖不动。”

2024年上半年，中国累计房地产开发投资同比下降10.1％（2024年前三个月下降9.5％），累计房屋销售面积同比下降19％（2024年前三个月下降19.4％），新开工面积同比下降23.7％（2023年前三个月下降27.8％），累计房屋竣工面积同比下降21.8％（2024年前三个月为下降20.7％）。

张凯东说，钢厂减产的原因在于盈利水平的急剧下降。“目前Mysteel调研的247家钢企盈利率为6.49%，从7月开始，钢厂盈利率便逐步降至个位水平，因此利润收窄驱动钢厂开始了主动减产的过程。”

惠誉博华在近期发布的《中国基础材料市场观察—2024年第二季度》预期，在季节性需求疲弱叠加企业需响应政府去碳行动计划之际，钢材生产将保持审慎。尽管详尽行动计划尚未公布，但市场预期，2024年政策驱动的减产将达2000万吨左右。惠誉预期，2024年第三季度均价将走弱，而原材料价格走势将因低迷需求而受到抑制。

除了上述因素，出口受限、海外需求不足也是钢铁行情下跌的原因之一。

据Mysteel不完全统计，2024年上半年，中国贸易救济信息网陆续公布了47起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括盘条、镀铝锌板、有机涂层板、耐腐蚀钢板、焊缝管、大口径焊管、钢铁产品、球扁钢、锻钢配件、不锈钢拉制水槽、钢制研磨球、混凝土钢筋、钢棒等。

海关总署数据显示，虽然1—7月中国累计出口钢材6122.7万吨，同比增加1095.3万吨，增幅21.8%。但7月单月，中国出口钢材782.7万吨，环比下降91.8万吨，降幅10.5%。

对于黑色系后市的发展情况，徐向春表示，目前尚看不到转变的节点。“现在需求端是指望不上的，生产端本来就在亏，钢厂就只能‘壮士断腕’，咬牙减产。但不能仅仅是被动地减，还需要大部分钢厂主动联手去减产能，市场才能稳定，否则都抱着‘你减我不减’的心态，市场肯定是好不了。”

徐向春说，相比较需求端的问题，钢厂被动减产造成的影响更为恶劣。当前钢材市场流行一种负反馈逻辑。“负反馈就是当钢材价格下跌，钢厂自认赔钱后便会要求上游去降价，认为自己的成本降下来就能盈利，但这只是钢厂自己的想法，市场不会这么理解。市场认为钢厂成本下降，钢材价格就应该还要继续跌。因为原料一跌，钢材价格就没有支撑因素，这时就会有下游客户继续降低报价，钢材价格随之继续下跌，最终形成了所谓的’负反馈陷阱’，这时候钢厂再减产就是被动地减产。市场也看得很清楚，既然被动减产，只要市场行情稍微转好，钢厂就会立刻复产。钢厂都复产就又会形成现在的局面，即钢材价格继续承受压力，所以钢厂的被动减产一定是多输局面。”

兰格钢铁网在8月15日发布的文章《钢价或接近阶段性底部不宜追空》中提出，从目前看，市场下行的趋势还没有改变，但是出现了期现差异扩大的现象。行情有反弹需求，但也极不稳定，处在相对混乱的调整当中。但有一点可以肯定，阶段性而言，当前行情杀跌的获利空间已经有限，因此没必要追空，而且追空有随时被反抽套住的风险。但是抄底做多，也需要谨慎。制定好相应的风险对冲方案，而不是盲目地去抄，同时也需要做好承受一定的浮亏的准备，做好风险管理。