算力“行动计划”发布，如何影响算力产业链的投资机会？

近日，工信部、网信办、教育部、卫健委、中国人民银行、国务院国资委等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》（以下简称“行动计划”），提出计算力、运载力、存储力、应用赋能四方面到2025年量化指标。

算力是集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，主要通过算力中心等算力基础设施向社会提供服务。算力基础设施是新型信息基础设施的重要组成部分。

那么，《行动计划》的发布有何背景和意义？如何影响算力产业链的投资机会？

核心看点：

1. 至少未来两年我们应当考虑的问题是如何提升有效算力供需的撮合，以及加大高端服务器的上架占比，优化数据中心算力结构分布。

2. 完善算力综合供给体系意味着高端的云计算、低端的边缘计算都要有，并合理调配高端和低端的占比。

3. 在提升算力高效运载能力方面，计划中明确提到了针对DPU、光模块、IPv6和SRv6等通信传输重要的硬件及协议，因此相关投资机会可以首先围绕这些核心构成来展开。

4. 存力的投资机会主要源于国产替代进程的推进及存储景气周期可能先于半导体周期到来。

5. 算力并非新事物，故率先落地更多取决于是否已经有了前期准备以及相应的展开思路及抓手，如工业领域，工业软件、数控机床、机器人、传感器等核心部件将成为算力赋能行业应用的核心。

6. 我国算力水平目前处于全球第二的位置，发展过程中还需要克服以下困难：先进产能和时间的紧张；如何实现算力商业模式；对优化过程中的矛盾界定权责；核心技术欠缺、综合性能与全球大厂还有不小的差距。

Q：《行动计划》的发布是基于怎样的背景？有何意义？

A：此次《行动计划》发布的节点在“新型工业化”之后，因此首先可以结合两者进行分析评估。新型工业化的目标，简而言之，是实现各个工业领域的自动化、数字化、智能化、云端化，甚至最后实现逻辑化，相应的算力的需求是极为庞大的。

这还仅是工业领域，如果进一步考虑农业、服务业、民生、社会治理等领域对算力的需求，那么加速建设算力基础设施，尤其是先进算力的必要性与迫切性是极确定且极强的。

事实上从印发单位来看，此次联合印发计划的六部委除了算力领域主管部门工信、网信外，还涉及到了教育、医疗、金融部门及国企主管部门，确实说明开始进一步向重要部门乃至民生领域渗透。

此次《行动计划》提出了算力、运力、存力、应用四个维度的目标和要求，目的是规范算力基础设施建设，提高算力供给质量。根据中国信通院《中国综合算力评价白皮书（2023年）》，当前我国整体算力供给层面存在利用率不高、质效较低的问题，考虑到数据中心的投资规模和运维难度，确实需要在规划之初多设计一些机柜供给，因此较低上架率在一定程度上情有可原，但是供需不对等、需求不匹配、信息不通畅的问题也客观存在，制约着我国通信技术的发展和应用。

基于这些现实问题，我觉得至少未来两年我们大幅新增数据中心的必要性将大大下降，应当考虑的问题是如何提升有效算力供需的撮合，以及加大高端服务器的上架占比，优化数据中心算力结构分布。

近期华为在全联接大会上发布了多款AI算力相关产品，包括Atlas900超级计算机、星河AI智算交换机等，通过自主可控的芯片和架构形成了高端化的算力终端产品和数据传输设备，这一突破使我国大规模布局高端算力成为了可能性，这还仅仅是华为一家。

根据胡润公布的《2023ICT企业算法算力能力排行榜》中，华为位列第五，排在其上的还有腾讯、阿里、移动和字节，如果我们不完全考虑自主可控，例如在民用端完全自主可控短期必要性较低，那么其他互联网厂商也将会在算力基础设施高质量发展的进程中扮演属于自己的重要角色。

从意义来看，如果此次《行动计划》提出了算力、运力、存力、应用四个维度的目标和要求在2025年顺利实现，我们可以简单的展望一下实现的效果，大概会是这么一个场景：

由于东数细算枢纽之间的传输效率提升，云计算与边缘计算可以真正在相应的算力层级上完成各自的目标并实现低延迟的回传；

由于高端算力的供给扩大，需要低延迟高精度的自动驾驶、虚拟现实、精密器件制造、电网实时调节等商业模式能够大范围展开；

由于存力规模和技术的提升，海量的数据要素可以在算力需要调入之时及时响应且数据清晰完善，算力可以在无人环境下直接使用各种数据及算法进行工作，实现高级别的自动化、智能化；

由于应用的不断扩容，各行业将受益于算力和存力高质量发展所带来的红利，提升工作与生活的便捷性。

这是此次《行动计划》具备里程碑意义的一种展望。

Q：《行动计划》部署了一系列重点任务，包括：完善算力综合供给体系、提升算力高效运载能力、强化存力高效灵活保障、深化算力赋能行业应用、促进绿色低碳算力发展、加强安全保障能力建设。这些方面有怎样的投资机会？有哪些较为有竞争优势的企业？

A：1）完善算力综合供给体系意味着不仅高端的云计算要有，低端的边缘计算也要有，并且合理调配高端和低端的占比，例如：东部沿海地区应当以云计算为主、边缘计算为辅，强调性能；十大算力枢纽应当都有充足的供给并能够实施调整云计算和边缘计算的占比，强调运营；其他算力节点应当以边缘计算为主、云计算为辅，强调成本，因此核心竞争力在于云计算算力、边缘计算降本、数据中心运营。

具体涉及的公司根据公开市场消息，不构成推荐及投资建议，算力方面包括拟收购子公司剩余股权增厚算力供给的恒润股份，云计算与服务器“国家队”浪潮信息，边缘计算受益于规模效应的网宿科技、东方国信、中国联通，数据中心国家队数据港、易华录等等。

2）提升算力高效运载能力在计划中需要实现的目标是率先实现算力高速互联互通，之后统一算力资源标识及身份认证，再之后实现多层级跨区域算力调度，最后形成算力协同合作及市场化交易。计划中明确提到了针对DPU、光模块、IPv6和SRv6等通信传输重要的硬件及协议，因此相关投资机会可以首先围绕这些核心构成来展开。

高速光模块从目前的资本开支预期来看仍然是比较景气的，但是也要考虑短期市场不确定所带来的波动风险，具备竞争力的公司由于已经是市场明牌了，不再具体提及。

DPU发展路径仍具备一定的不确定性，且核心受益方向均为此前AI硬件龙头，不大可能仅因此而产生大的行情，也不赘述。

IPv6和SRv6并非新概念，今年是《IPv6流量提升三年专项行动的计划（2021-2023）》的最后一年。因此我认为主要的机会在于由移动通信网络向物联网延伸，物联网模组在此过程中确实有望放量，相应具备竞争力的公司包括广和通、美格智能等，同样不构成推荐及投资建议。

3）存力的投资机会主要源于国产替代进程的推进及存储景气周期可能先于半导体周期到来。计划中明确提到至25年先进存储容量占比需达30%，重点行业核心数据及重要数据灾备覆盖率达100%，因此先进存储具备比较强的预期。这里提及的先进存储就是闪存化，因为机械硬盘闪存化后存储介质的读写性能将提升近百倍，在数据大型化时代，存储全闪化叠加网络高带宽化是目前较为公认的存力提升方案，此次写入行动方案意味着在政策领域的认可。相应的上市公司包括同有科技、江波龙、佰维存储、深科技等，均为存储领域受关注度较高上市公司，同样不构成推荐及投资建议。

4）其余企业级应用对应新型工业化相关上市公司（详见上一篇专家回答《新型工业化利好方向众多，投资者该如何关注》）；

5）低碳算力发展对应数据中心液冷及主要材料氟化液；

6）安全对应网安相关上市公司，涉及的上市公司包括创世纪、华大九天、英维克、润泽科技、深信服等等，不构成推荐及投资建议。

Q：《行动计划》在完善算力综合供给体系方面，从算力设施布局、算力结构配置、边缘算力部署、标准体系建设等方面进行引导，提升算力综合供给能力。这部分的具体部署工作规模较大，相关投资机会是否更偏向于中长期？如果长期关注，投资者可以追踪哪些信息？

A：行动计划可以首先看成是一个中期机会，因为明确了到25年的具体量化发展目标，因此相关受益行业从目前起到24年上半年可能会有预期的持续演绎，同时也要认识到很多相关上市公司在今年上半年那一轮针对AI的行情中已经有了一个比较充分的预期兑现，因此接下来从业绩预期的视角出发，挖掘核心任务承载者以及部分新的弹性方向可能会更加有效。

从长期来看算力属于新基建范畴，具备可持续关注的逻辑，核心在于算力到底会以什么样的幅度增长，这取决于数字经济新业态以及具体应用的落地，客观的说这是要打一个问号的。至少目前还没有看到算力需求进一步的大规模爆发，chatGPT也随着新鲜期的过去而出现了算力需求的下滑。因此跟踪信息确实极为重要。

如果要跟踪一些信息的话，接下来各地响应出台的政策、算力相关企业资本开支、大厂业绩指引、国内数据中心上架率、大模型开始应用于各行各业等能够直接反映行业景气预期的信息可以关注。

Q：《行动计划》提出深化算力赋能行业应用，包括工业、教育、金融等。那么部署工作有望在哪些行业率先落地？对于个人投资者，相对更具有投资价值的行业和环节有哪些？

A：由于算力并非新事物，因此这些行业会分别优化完善适配方案，率先落地更多是取决于是否已经有了前期准备以及相应的展开思路及抓手。

例如工业领域，工业软件、数控机床、机器人、传感器等核心部件将成为算力赋能行业应用的核心，尤其是工业软件上云将在算力赋能的过程中扮演重要的角色。

教育领域，目前主要的应用是依托云端课堂类软件来实现，但由于应用单机化的行业特点，在缺乏杀手级应用前对算力的需求是趋于稳定增长的，其中STEM类教育应用由于内嵌逻辑模块，如果要通过联网方式进行课程传授、个人练习的话对算力需求的弹性可能是比较强的，但是A股目前没有相关上市公司；

金融领域对算力的增长需求是较为明确的，无论是金融大模型还是系统的自主可控都将对算力构成增量，但相关公司在此前都已经积累的过于巨大的涨幅，因此节奏把握的难度也较大。

对个人投资者而言，由于信息差的存在，确实很难把握短期的行业波动，因此我觉得用中期思维来应对更好，首先意识到截至2025年需要实现的目标是比较明确的；其次要知道这种发力的预期会贯穿2024年，所以低位布局具备较高直接受益性的方向是一个比较稳妥的方法。

关于算力的投资机会之所以是明牌，原因就在于这是我们要实现数字经济目标完全绕不开的上游核心驱动力，问题就在于高确定性也就意味着在出现新的行情之前大概率还会有比较明显的反复来收集足够的筹码。

Q：目前我国算力水平在全球如何？我国算力产业的发展还需要克服哪些困难？

A：与经济一样，处于全球第二的位置，与美国差距不算大，都遥遥领先于排在后面的选手。我们的优势在于五花八门的模式创新对算力形成了持续的需求，但是受限于卡脖子，未来算力发展可能只能依靠全栈自主可控的路径来实现弯道超车，虽然目前我国已经有了值得期待的算力解决方案，但是能够承担这一任务的企业少之又少。然而算力又属于错过一年可能就很难再实现超车的高速迭代性行业，所以先进产能和时间的紧张是第一大困难。

第二大困难源于如何实现算力商业模式，现有的算力商业模式以算力租赁为主，各自为战无法实现有效的资源配置，也就无法实现高质量的发展。针对这一问题，建设统一调度的全国算力平台可能会是接下来的重点，这就意味着十大算力枢纽将发挥至关重要的作用。在此基础上各大云计算厂商作为服务商入驻，需求方基于自身需求与服务商形成商业合作，平台抽取一定提成作为算力平台运营收益。此外这个平台还可以和数据要素平台形成互补，最大的难度在于平衡各省市、各部分的利益，但是如果能够理顺，效果可能不亚于上世纪90年代的分税制改革。

第三大困难源于摸着石头过河，尚缺乏制度性法律规范，新业态在发展的初期都会面临粗放式的发展所导致的结构性矛盾，目前在行的规定也需要在行业摸索前行中不断优化，在优化过程中所产生的矛盾难以界定权责，甚至企业通过钻空子获取不当利益都会阻碍行业的健康发展。

第四大困难是核心技术的欠缺，无论是芯片、存储还是模型、传输，从单一指标的角度我国部分细分领域确实已经走到了全球前列，但是综合性能与全球大厂还有不小的差距。这些技术的攻关都涉及到基础学科领域，需要形成产学研一体化，需要加强人才的引进，但这是长效机制，短期如果算力竞争进入白热化，核心技术可能只能通过弯道超车解决，例如堆叠技术、星闪传输、行业小模型等等。