国家第三次收储动作开启，如何把握投资机会？

3月10日，国家发改委发布消息称，将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储，必要时进一步加大收储力度，推动生猪价格回归合理区间，促进生猪市场平稳运行。目前猪粮比价连续五周进入过度下跌一级预警区间。截至3月23日，全国生猪出场价格为13.06元/公斤，比3月16日下跌1.28%。消息一经发酵，傲农生物涨停；巨星农牧、双汇发展涨超7%；天康生物、天邦股份等股拉升上涨。那么，本次国家收储动作会改善生猪的供需关系吗？为此，妙投邀请了某私募证券高级研究员鲁老师来为我们解答。

1、本次收储动作可以改变生猪的供需关系吗？

收储直接表现的是政策对于当前猪价的一个态度，而这个态度是通过农业部的生猪产能调控方案，包括发改委的价格调控的系统性的框架体现出来。

实际上，这三次收储已经确认了政策底。也就是说，10~12元/kg的猪价是政策能够接受的一个底部区间了。

但政策底出现，并不意味着基本面底出现，因为相比2021年4885万吨的产量，国家收储的量太少了（例如第一次收储只有4万吨，第二次收储有3.8万吨），不足以改变供给关系。

2、饲料成本高企，对猪企有多大影响？饲料的上涨能否驱动产能去化？

上游饲料上涨，必然会抬升猪企的成本。因此，饲料上涨在一定程度上会加快产能去化，但影响有限。

育肥阶段饲料构成中，安信证券表示，玉米（能量饲料）、豆粕（蛋白饲料）、麦麸（粗纤维饲料）和添加剂（预混料）的占比分别为60%、20%、15%和5%，按照料肉比2.5、饲料价格4元/公斤计算，育肥阶段饲料成本在1100元左右，即10元/公斤的育肥成本。也就是说，饲料每上涨10%，猪企成本上涨1元/公斤。考虑到饲料上涨空间有限，因此对猪企成本影响也就有限。

3、现在的产能去化程度如何？预计生猪价格何时会迎来反转？

2022年1月份能繁母猪存栏量4290万头，相当于正常保有量的104.6%（合理水平是4100万头），仍处于产能过剩的状态。

能繁母猪存栏量是猪肉价格的先行指标。2021年6月，能繁母猪存栏环比为0，在7月环比下降0.5%，意味着10个月后生猪出栏将会出现下降，生猪出栏边际改善，猪周期将完成筑底猪价开始触底回升，这个节点是2022年6月。

但此轮周期具备特殊性，其磨底时间必然会被拉长，未来行情走势主要看产能去化的时间长度和深度。乐观估计，2022年三季度后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计，2023年才能迎来猪价反转。

4、二级市场布局的最佳时刻是什么时候？

如果从猪周期的角度上来进行布局的话，那么2022年3月和4月能繁母猪环比下降幅度，将是决定当前能否布局的核心因素。

如果3、4月份能繁母猪的去化数据比较理想，环比下降幅度在1.5%-2%区间，那么，现在就可以布局生猪养殖股。

另外，如果从公司成长性的角度上来进行布局，牧原股份出栏增长的确定性较高，值得关注。