智联招聘，6月13日上市、估值紧盯前程无忧-虎嗅网

智联招聘定于6月13日上市，将发行561万份ADS（每份代表两股普通股），定价区间为12.5〜14.5美元，融资额7012.5万~8134.5万美元。

如果发行价最终定为14.5美元，并且承销商行使超额配售权（可能性很小），募集金额可达到9354.7万美元，即便如此，也是今年中概股募集金额最少的IPO。

智联招聘与前程无忧几乎同时创立，前程无忧早在2004年就成功登陆纳斯达克，智联招聘却在2010年、2011年、2013年屡次觊觎资本市场未果。前程无忧十年前讲的故事，智联招聘自己也讲了好几次，很难让投资人兴奋。智联招聘很有自知之明，只求成功能上市，募集资金多点少点无大所谓。

在估值方面，智联招聘采取了紧盯前程无忧的策略。根据最新交易价格，前程无忧市值为18亿美元，静态市盈率22倍、市销率为7倍。比照前程无忧估算智联招聘的市值，按市盈率为6亿美元，按市销率为8.5亿美元。智联招聘14.5美元招股价对应市值为7.25亿美元，刚好落在6~8.5亿美元这个区间的正中间。

经历过五轮融资及数次人事动荡，智联招聘现任高管团队由2010空降的郭盛（Evan Guo）统领。不要说股权，连期权都少得可怜。根据招股文件，95%以上的股票由资方控制，有七位高管通过行使期权获得少量股票。其中，CEO郭盛持有303万股，占总股本的3.4%，历次人事地震中幸存下来的CFO郭建民持有87万股，不到总股本的1%。

曾子说“用师者王、用友者霸、用徒者亡”，这句话用在互联网公司很合适。

忽悠也好、强硬也罢，让投资人带着仰视把自己当师傅的创业者获得成功的概率大。马云说“真正的创业者是投资者的贵人”，“贵人”当然是用来仰视的。

被投资人当朋友尊重而且信任的团队也能成事。雷军对李学凌、傅盛多多少少有这样的意味。

最糟的情况是投资者把自己当师傅，拿管理层当徒弟。智联招聘长期落后于前程无忧的根本原因在公司治理结构，管理层与资方没有建立良性的制衡关系。例如2010年7月，澳大利亚Seek公司控制的董事会发出邮件，宣布CEO赵鹏开除四名高管的命令无效，赵鹏及COO走人。大股东一封邮件就可以集体扫地出门的团队很难取得超人的业绩。但愿上市后，智联招聘的治理结构能有所改观。

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