文章来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者：鲍雁辛、王浩，头图来源：IC photo

沪杭超级磁浮、沿海高铁、环杭州湾智慧高速公路、萧山机场综合枢纽……4月17日，浙江省高水平交通强省建设动员大会明确，将启动超过3万亿元的“2035年大基建计划”，一大波投资千亿级别的超级工程将加速落地浙江。

而此前，江苏省和安徽省也分别发布了各省的2020年的重点交通投资计划，规模分别达到1576亿和700亿，其中涉及北沿江高铁、沪苏湖铁路等多个重大新开项目。

华东重要省市2020年交通固定资产投资计划 数据来源：政府报告，国泰君安证券研究

可以清晰看到的是，一个“海陆空”配合的长三角综合立体交通系统正在初现雏形。

作为国泰君安“卫星数据研究系列”的第四篇报告，国君产业研究中心将目光投向全国经济心脏—“长三角”。根据卫星数据协助达成的“空中调研”可以看到，4月份以来长三角各大重要项目开工复工进展非常明显。

此外，通过大气二氧化氮浓度检测我们还发现，四月初的二氧化氮最高浓度已明显超过疫情前的峰值，并呈现继续加强的强劲趋势。

因此，随着新老基建项目的加速开工，长三角区域对建材和相关配套设施的实际需求，可能会大大超过市场预期。

长三角重点基建项目复工进度明显

从提供的高分辨率卫星遥感影像中，我们选取了浙江3个重点工程和江苏常熟机场的四个工程进行数据对比。

其中，杭州城站地铁站、笕桥镇新城开发、亚运会项目均显示有较明显的施工进展；常熟机场候机楼等配套设施也已正处于建设当中。

杭州城站地铁站（轨交类重点工程项目）

杭州城站是现在正在建设的杭州地铁7号线、5号线以及已经建设好的1号线的换乘枢纽，待建设好时将成为三线大站换乘枢纽，工地面积约为678607㎡。

我们选取2019年12月和2020年4月两个时间点，可以观察到东侧工地对比明显，场区内部新增多栋配套设施，场地平整基本完毕，已经开展地基建设。

19年12月8日 vs  20年4月13日 杭州城站站东侧卫星图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究

杭州笕桥镇（地产项目标志性区域）

笕桥镇是位于杭州市城区东北部、距杭州市中心10公里的一个经济大镇，整个工地面积为1055138㎡。

随着杭州市“城市东扩”“决战东部”战略的深入实施，笕桥镇抢抓东站枢纽工程和“城东新城”建设机遇，加快推进整村改造、联片开发，加快推进道路更新、设施改善，全镇城市格局和社会格局发生明显变化。

从2019年12月和2020年4月两个时间点，可以观察到该区域左侧已经开始框架结构建设，同位置19年12月时仅为地基建设，另外其余部分土地整平精度有所提升。

2019年12月8日 VS 20年4月13日 杭州笕桥镇卫星图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究              

杭州亚运会工程（标志性重点工程项目）

亚运村是2022年杭州亚运会配套服务的核心设施，建成后占地面积约113公顷，计划建设比赛场馆共53个。2020年场馆建设的工作目标，是力争完工42个比赛场馆及设施工程，完成总工程量的85％以上。

从我们选取的2019年12月和2020年4月两个时间点可以看到，左下方场馆以由半封顶修建为完全封顶，地面集装箱房也有一定增加，施工进度明显。

2019年12月8日 VS 20年4月13日 杭州亚运会工程卫星图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究

常熟机场（标志性基建项目）

常熟沙家浜机场是《苏州市交通运输“十三五”发展规划（公示）》中初步布局的7个通用机场之一，也是将苏州机场定位为大上海都市区第三干线机场的重要建设项目部分之一。

通过对比2020年1月和2020年4月的两个时间点，我们可以观察到，目前机场候机楼等配套设施的建设较2020年1月有所进展，但跑道工地没有明显施工迹象。

2020年1月19日 VS  20年4月13日 常熟机场卫星图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究              

NO2浓度横向验证需求或进一步强劲

为了更好地把握长三角各地的复工情况，我们选取了大气NO2（二氧化氮）浓度，作为横向比较指标，做二次验证。

NO2是化石燃料和生物质燃烧排放的一个指标，在现有的技术状况下，它可以作为衡量工业和交通运输活动变化的替代指标。并且NO2在对流层存留时间较短、转化较快，一般仅为数小时至不超过一天，故NO2通常在其排放源附近表现为高浓度。

因此，NO2浓度较多用来监测区域的工业和交通运输活动强度。

我们选取了2019年12月10日、2020年2月2日、2020年2月17日、2020年3月5日、2020年3月18日、2020年4月1日六个时间点上，对长三角区域范围里对流层中的NO2浓度数据进行了比较。

长三角地区NO2浓度卫星监测结果 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究

从数据中可以明显观察到：

1. 2月份受疫情影响，工业生产基本全部停滞，NO2浓度大幅下降，疫情期间平均浓度仅为0.4037，相比疫情前的平均浓度，下滑51.35%；

2019年12月10日 VS 2020年2月17日 长三角城市群NO2排放空间分布图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究              

2. 3月18日后，随着企业逐步复工复产，NO2浓度明显提升；

3. 截至到4月1日，NO2浓度基本回到疫情前相当水平，最高浓度甚至超过疫情前的最高浓度水平，这代表目前的工业活动明显加强，并有逐步超越2019年的趋势，工程项目进展超预期。

2020年3月5日 VS 2020年4月1日 长三角城市群NO2排放空间分布图 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究              

我们再通过纵向对比2018年至2020年1月~4月长三角地区的NO2排放指数进行交叉验证：

1月中下旬到2月，2020年的NO2排放强度明显不及2018、2019年平均水平。

长三角NO2排放指数 数据来源：四象爱数，国泰君安证券研究

但在3月之后，随着疫情缓和复工复产之后，NO2排放指数差距越来越小。

4月上旬之后，2020年NO2排放指数呈现深V反转——浙江省2020年的NO2排放指数已显著超过18、19年平均水平，江苏省的排放指数也表现强劲持续发力，大有超过18、19年之势。

这表明目前生产活动正如火如荼的进行当中，2020年长三角地区实际工程项目进展，需求强度2020年可能会进一步强劲。

水泥库存下降价格先行

受下游建筑工程全面复工带动，更为真实的水泥行业高频数据也为我们提供了非常好的参考指标。

4月上旬，华东地区水泥库存快速下降，不同地区企业出货率环比提升10%~30%。

华东水泥库存快速下降 数据来源：数字水泥网，国泰君安证券研究。*其中横坐标2004指代20年04月，其他类推。           

至4月中旬，我们了解到的华东、中南地区大部分水泥企业已经实现满产满销。

价格方面，4月上旬，华东沿江熟料已经开始提涨20元/吨，同时4月20日浙江、江西等地全面提涨水泥价格20元/吨~30元/吨，正式拉开了疫情后水泥涨价的大幕。

华东水泥价格开启上调 数据来源：数字水泥网，国泰君安证券研究 *其中横坐标2004指代20年04月，其他类推。           

此外，我们观察到工程机械挖机混凝土泵车涨价，以及螺纹钢库存快速下降，多项行业数据，共同印证了下游需求正在从恢复至赶工至需求爆发。

新老基建齐落地，长三角建设再扩容

以上海为首的长三角区域是我国经济发展的增长极。这块占地面积仅为国土面积3.7%的土地，2019年为全国GDP贡献了20.4%。

2019年城市GDP 20强中，长三角城市占了6个，分别是上海、苏州、杭州、南京、宁波和无锡。其中，上海为长三角的龙头城市，而杭州和南京为长三角城市群的副中心城市。

长三角是目前中国一体化基础最好的区域 

自三月以来，政治局会议多次强调加大六稳和六保工作力度，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，加强传统基础设施和新型基础设施投资。

我们观察到响应中央的号召，华东区域政策落地最为频繁，披露的投资力度也最大，验证了我们2019年“有钱的地方猛干”的判断。

2020年华东地区重要国铁、公路规划开工 重点工程项目 数据来源：政府报告，国泰君安证券研究

除传统基建外，人口密集、经济发到的长三角地区也是5G基站、充电桩等新基建的重要布局区域。

长三角同时也是新基建规划中最重要的区域

随着新老基建项目的陆续开工，我们判断2020年长三角地区对建材和配套设施的实际需求强度，很可能会大大超过市场预期。

文章来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者：鲍雁辛、王浩