科大讯飞：危机已在眼前

本文来自公众号：非凡油条（ID：ffyoutiao），作者：光酥饼，题图来自：视觉中国

明天，我将看空科大讯飞

危机从来不是一夜之间发生的，是否可能预见，取决于你什么时候刷新认知。

科大讯飞曾是我在国内最看好的人工智能公司之一，2017年就首批国家新一代人工智能开放创新平台名单的企业，目前在A股市场享有超高的150倍市盈率，在中国谈及智能语音技术，这是一个绕不过去的独角兽。

几年过去，虽然盈利还不稳定，但由于市场份额持续领先，投资者还是给予了很高估值。

然而昨天，国际权威研究机构IDC的《2020年中国AI云服务市场报告》的一个数据，却让我不得不对语音AI领域格局，完全刷新认知。

这份报告预测到2024年，中美AI软件市场中，采用公有云提供AI服务的占比都将是现在的4倍，中国达到46.4%，美国达到62.7%。而以此推算整个中国AI市场规模。AI公有云服务的复合年化增长会达到惊人的93.8%。

语音识别技术，作为人工智能技术中的重要组成部分，也是目前人机交互核心组件之一。它从语音识别、语音唤醒再到语言合成入手，并结合声学和信号处理走向成熟。

而不论从当下智能家用loT设备的普及到逐步推进的智慧城市，AI语音技术在我们的生活中的应用也更广泛。毫不夸张的说，谁能抓住这些机会，谁就能在未来社会的发展中占有先机。

而语音AI云服务目前的领先提供商包括阿里、百度。而华为、腾讯、微软、亚马逊AWS也在加速角逐。一旦AI云服务成为趋势，将对AI软件、硬件格局也带来巨大变化。就像现在的云计算服务，冲击了传统企业科技服务中的IOE架构。

目前，科大讯飞还是智能语音硬件和订制软件方面的领先者，但这种服务模式开拓的市场空间非常有限。我为什么选择看空讯飞？正是基于上述IDC报告所揭示的趋势。

技术壁垒的消散

云计算底座的投资之庞大，对于人、资金、硬件要求都非常之高。几乎所有行业分析师都认为，在公有云市场已经很难再出现阿里云、腾讯、华为、金山等之外的大玩家。

而越大规模的人工智能和大数据，越要基于厚实的云计算底座，才能因场景而异，具有弹性、速度、安全等各方面的优势。

正如同曾经的语音巨头Nuance一样，科大讯飞一样面临着技术壁垒逐渐丧失的危机，曾经的BAT们还要仰仗着科大讯飞提供的智能语音技术支持去运行产品，但时过境迁，IDC报告显示，互联网大厂对智能语音领域的逐渐重视，都纷纷开始选择自研语音识别技术进军智能语音行业。

根据科大讯飞公布的2019年年报显示，科大讯飞2019年研发投入21.43亿，同比增长20.91%，资本化研发投入占研发投入比例48.52%，同比增长1.5%。研发人员数量和研发人员数量占比同比下降7.22%、1.62%，研发投入占营业收入比为21.27%，同比下降明显。

市场上已经有许多质疑声，讨论科大讯飞是否在统计研发人员数量时计入了一部分非研发人员。相反，阿里云、腾讯都在今年宣布了数千亿的投入计划，并且扩大数千人的招聘。

重视科技投入就是在重视未来

科大讯飞过往所拥有的优势在智能语音的订制性开发，而要真的在未来大规模场景中实现智能化，必然是底层技术投入的竞争。

IDC《中国AI云服务市场半年度研究报告》中，在科大讯飞的强项中，阿里云、百度的上语音AI市占率最高，其中阿里语音AI在智能语音、对话式AI、机器学习三大领域获得6个维度第一，并以44%、57%、29%的市占率位列三大领域市场份额第一。

而阿里方面也表示将会在未来三年在云计算领域再投入2000亿人民币（约合280亿美元）的资金，并在今年招聘5000名技术人才。换言之，当2020财年云计算业务的收入仅占阿里总营收的9%左右时，其年投入规模却已接近科大讯飞的市值。

无独有偶，其他互联网巨头公司如百度、腾讯、京东等也不甘示弱，均已全力投入人工智能领域研发和应用，百度的ALL IN AI计划，腾讯在云计算、物联网和人工智能领域笔笔过亿投资，以及京东方面选择AI自研其实都是布局人工智能的战略，而人工智能领域内的竞争本质是科技的竞争，也是一种另类的科研军备竞赛，传统互联网巨头们在拥有着更大产业链话语权的同时反而比科大讯飞们更加注重科研的投入。

闭塞商业模式下的困境

科大讯飞在过往往往被认为语音界的“扛把子”，但与大众认知不符的是总强调自身在智能语音领域领袖地位的科大讯飞在企业实际运营中却对自身技术敝帚自珍，总显得有点小家子气。

原因就在其商业模式的闭塞。而在疫情的影响下，商业模式的弊端会被市场无限放大，也会直接反应到公司的营收状况。

在科大讯飞公布的2020年一季度财报中显示，2020年一季度科大讯飞实现营业收入14.09亿元，同比下降28.06%，实现归母净利润-1.31亿元，同比由盈转亏。

究其原因，是科大讯飞服务模式和客户群体在疫情下受到抑制，反映出公司商业模式的缺陷。当下科大讯飞的盈利模式依然是不开放、不集成、并申请专利的付费道路。在这种商业模式下科大讯飞的客户们往往只能选择租用技术并付费的模式，但不同行业的需求不同，客户很难在讯飞现有技术支撑下满足自身行业特殊需求，讯飞模式下，客户们钱不少花，事不多办。

科大讯飞现有的软件定制、硬件销售模式，虽然目前是整个AI市场最大板块，也确实能为企业带来短期的业绩增长，但长久而言，其实并不利于企业长期的客户获取和维护。

为什么？究其背后原因，当然是现有的模式弹性不足、客户后续服务缺失、一次性成本太高、产品迭代缓慢等先天问题。想要解决这些问题，需要从根本上进行普惠、云化，这也验证了IDC报告调研的趋势，亦是讯飞大象转身的困难点。

普惠的商业模式

所有AI产品最终应用目的都应该是服务社会，让社会大众都能享受到AI技术给我们生活带来的改变，如果技术成本过于高昂，那么再厉害的AI也没法广泛运用并服务社会。

目前，阿里、百度和腾讯等寻求的模式分为“免费”和“付费”两种。以技术的普惠性为原则根据客户的实际需求采取定制服务，解决了算法专家驻场定制化成本过于昂贵的问题。其中，阿里语音AI平台还向客户提供自学习定制的平台，把这些传统的属于少数的语言技术提供商的技术交还给了实践者们，让这些实践者能决定这些AI技术在他行业落地的方向，从而实现技术的共享，这也能在切实降低用户的成本同时争取更多客户，实现双赢。

为了追求短期业绩提升的科大讯飞，选择是去对抗AI普惠化的趋势。一意孤行地不开放技术，更无法满足大量客户的个性化需求，也选择性忽略了自身产业生态的建立。

时至今日，科大讯飞再没有当年姜维九伐中原的锐意进取，反而多了些偏居一隅、坐吃山空的姿态，这不得不让人感到叹息。

以渠道为导向的营收模式

科大讯飞2019年年报显示，科大讯飞在2019年实现营业总收入100.79亿元，其中2C领域占比约为35%，2B/G领域占比约为65%，分产品上看，科大讯飞目前实现收入占比中，开放平台、智能硬件、教育领域占据大头，分别实现收入11.54亿、11.72亿、23.55亿、13.31亿元，但在科大讯飞业务增长的同时，一些问题并没有得到改善。

第一、公司开放平台、智能硬件业务毛利率较低。

科大讯飞虽然以讯飞开放平台和讯飞输入法闻名，但相较于他们的渠道业务，开发平台和智能硬件毛利率很低，2019年度分别为24.3%和44.9%。

虽然讯飞输入法在2019年以 20.7% 的全网渗透率和 27.3 的领域渗透率占据市场份额第二，但根据Trustdata大数据所发布的《2020年5月移动互联网全行业排行榜》显示，讯飞输入法和讯飞语音排名分别为34和56，且MAU仍有下降趋势。

随着马太效应显现，智能硬件领域的竞争加剧，科大讯飞原有的先发优势在互联网巨头强势介入语音智能领域显得羸弱。

但人工智能是基于云计算和大数据技术的，智能语音技术的进步少不了由云计算为支撑的大数据采集能力，在这点上，以目前科大讯飞的活跃用户数量来说远不如BAT这些互联网巨头。

第二点、科大讯飞的优势在于渠道而不在技术。

科大讯飞2019年教育领域实现收入23.55亿，同比增长16.86%，政法业务实现收入13.31亿元，同比增长46.86%，两个领域共同占据科大讯飞2019年总营收的36.57%。

先解释一下两种业务，政法业务主要是为地方政府机构提供信息化服务，比如为法院提供智能庭审系统、为检察院提供刑事案件智能辅助系统等，而教育方向对应着的是普通话考试以及面对C端的教育信息化。

而科大讯飞目前所存在的问题是：暴涨的政法业务收入完全是渠道支撑而不是技术支撑，这对于以“科技公司”自称的科大讯飞来说根本算不上企业护城河。科大讯飞政法业务收入增长核心不是自身产品的进步而是与安徽省政府的紧密联系，但这些面向体制内业务的收入往往是依靠渠道获得而不是依据技术，所以我们很难判断在当下科大讯飞的商业模式政法业务能否继续维持。

我们再来说教育方面的增长，科大讯飞教育收入方面的增长得益于2019年末连续中标的青岛、蚌埠教育大单，而此前公司采取的与学校直接签约的对点模式无论如何看到的也只是销售的胜利而不是技术上的胜利，而这种以渠道为支撑的发展模式在没有核心行业壁垒为保障下同时也很容易受到政策环境影响，在政法机构改革影响下，科大讯飞2019年政法业务毛利率下降21.8pct至46.9%。

从未兑现的潜力和夸张的溢价

被市场所寄于厚望的科大讯飞一直是被认为是“潜力”的科技公司，但细细想来，十多年的上市发展中科大讯飞的经营模式早已走向成熟，也不再像那些新兴科技公司般拥有着无限可能，说了多年的潜力总归是要给投资人兑换的。

而当互联网大厂以更普惠的AI语音技术，以被集成模式，低成本、高效率满足用户的个性化定制需求，建立起繁荣的语音生态后，科大讯飞就很难保持智能语言领域位置。

那么，高达149.69的滚动市盈率，未来如何兑现业绩，需要打一个问号。

本文来自公众号：非凡油条（ID：ffyoutiao），作者：光酥饼