FANG也扛不住了?

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：潘凌飞，头图来自：视觉中国

过去的一周，美国科技股的表现很不寻常。

表面上看起来，美股这周波澜不惊，标普500指数上涨了1.25%，道指涨了2.3%，代表中小市值的罗素2000指数更是涨了3.74%。

但代表科技股的纳斯达克指数却下跌了1.08%，科技股龙头FANG（Facebook，亚马逊，奈飞，Google母公司Alphabet）重挫5.5%。纳斯达克100指数下跌1.8%，落后标普500指数的幅度创下2009年以来最高。

这着实让人费解。过去几周美国疫情愈演愈烈，理应疫情中受益的科技股反而大幅跑输其他板块，这与科技股此前的表现大相径庭。

一、科技股为什么跌？

答案很简单：涨太多了。

科技股一直是引领此轮美股十年牛市的中坚力量，一直受到市场追捧。自疫情爆发以来，投资者对于科技股的抱团更加可怕。

背后的原因显而易见：由于人们居家隔离时在家上网娱乐和办公的时间大幅增加，科技股成为为数不多的不受疫情冲击，甚至从疫情中受益的板块。

美股在经历3月史诗般暴跌之后，科技股理所当然的扛起反弹大旗。纳指在美国主要股指中一马当先，率先收复此前所有跌幅。

到了4月底，高盛就首先发出警告，美股的两极分化之严重，已经到了前所未有的水平。美股的“反弹”几乎全仰仗前五大公司。标普500成分股中，这五只股票涨了10%，其他495只下跌13%。

微软、苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Facebook的市值总和已经占到了标普500总市值的22%，较暴跌之前的18%进一步集中。这种市值过度集中，在历史上往往是危险的信号。

高盛当时就警告，这种分化表明美股存在下跌风险，前期表现相对较好的FAAMG后期可能会走衰，“这五大公司最终难以有一个好的结局”。

但在此之后，投资者对科技股的抱团继续强化，科技巨头的股价继续涨向天际。

在美银美林最新的月度调查中，四分之三（74%）的经理都认为，做多美国科技股和成长股是目前最拥挤的交易。这么高比例的基金经理都有这种想法，这在美银美林的调研历史上是首次出现。

美银美林首席美股策略分析师Hartnett在最新研报中直言不讳，科技股已经存在严重的泡沫。在他看来，全球为了应对疫情而搞出的18.5万亿超级宽松是这轮科技股泡沫的罪魁祸首，市场之所以还在上涨，只是因为目前还没有出现“雷曼时刻”——央行和政府们把所有潜在破产和违约都死死地按在地板上，不让其爆发。

虽然市场情绪依然亢奋，但随着财报季的到来，不少投资者开始担心科技股是否涨得太快，已经远远地将基本面甩到后面。本周第一个揭晓财报的奈飞，恰恰印证了人们的担心。

虽然二季度营收61.5亿美元，全球新增付费订阅用户1010万，均超出市场预期。但公司对三季度订阅用户增长预期仅有250万，远低于分析师预期的527万。受此影响，奈飞股价次日重挫6.5%。

本周微软、特斯拉和英特尔将陆续公布财报，市场将密切关注。

二、警惕科技股带崩美股

正如刚才所说，科技股目前在美股中所占的权重极大。一旦科技股开始快速调整，那么整个美股市场可能都被带崩。

之前上涨的过程中，大量散户出于“担心错过上涨”的心态，蜂拥买入了科技股。一旦趋势逆转，恐慌的散户很容易在羊群效应推动下出现踩踏式卖出，从而出现大面积的“多杀多”惨案。

Hartnett指出，美联储已经吹出了有史以来最大的资产泡沫，一旦破灭将会让数百万散户倾家荡产。至于泡沫破灭的时间，并不取决于投资者的悲观情绪，而是取决于央行何时开始收紧流动性。

换句话说，在Hartnett看来，只要音乐还没停，马照跑舞照跳。类似本周的科技股调整可能只是短暂的停顿，未必会造成趋势性的下跌。

不过要当心，享受舞会的同时，请站到门口，并留神美联储的指挥棒。

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：潘凌飞