大盘已经岌岌可危？

最刺激的一周终于要来了，下周我们即将迎来FAAMG剩下四家科技巨头的财报，这其中谷歌、苹果和亚马逊将会同时在周四盘后公布二季度财报，下周五的刺激程度可想而知。

老规矩，还是来复盘下上周的走势。这周其实我们看到了明显的跷跷板效应，科技股和价值股之间的轮动变得常规化，但令人吊柜的是，任何板块的行情往往只有一天。周一的时候科技股暴涨，周二科技股就开始高开跳水。周二的时候银行板块接力，周三的时候银行股又集体暴跌，这样的行情虽然指数没怎么跌，但大部分人应该都是亏钱的。

周四是大盘的一个重要时间拐点，FAAMG中的微软率先公布了二季度财报，营收和利润一如既往的超出了分析师预期，但财报当天收跌4.35%很多人都在困惑，为什么微软财报这么优秀，明明超出预期了，股价竟然暴跌了，这其中一个很重要的原因，微软云计算业务Azure增速首次跌落50%以下，这是一个非常不好的现象。

背后的逻辑很简单，市场都预期二季度云计算业务爆发式的增长，但最终给出来的结果却是增速大幅放缓。微软的市值之所以享受这么高的市盈率，很大程度上就是建立在Azure超高的利润率以及增长上，尤其是疫情期间微软股价的暴涨，更是市场对Azure的超高预期。从我了解的情况来看，疫情期间，企业对云计算业务的需求确实爆发式的增长，但微软在财报电话会议里面也强调了一件事，那就是中小企业支出减少，影响了Azure的营收增长。

微软这份不算特别好的财报，明显也进一步加速了市场对其他四家科技巨头的担忧，并最终引发了大盘的集体跳水。一直领涨美股的saas板块也开始明显弱于大盘，saas板块高度依赖企业支出，当微软财报中告诉我们中小企业支出在减少的信号时，市场没理由不去担忧saas板块的增长。

目前我们还无法知道，Azure的增速放缓到底是因为微软的市场份额被亚马逊抢走了，还是确实是企业因为疫情导致的支出减少，所以我现在非常担忧下周亚马逊财报引发的连锁反应，亚马逊的超高市盈率同样也部分建立在Aws业务的高增长上，如果亚马逊同样交出一份Aws增速放缓的业绩，那对高度依赖toB业务的公司可能都不算好消息，很可能会引发saas板块的崩盘，下周四收盘的时候，大家记得做好对冲。

周四这一天特斯拉的财报也是重点需要关注的，当天特斯拉交出了一份连续四季度盈利的财报，但当天高开低走最终大幅收跌，紧接着的周五又是暴跌6%以上。很多人都在困惑，不是连续四季度实现盈利了，不是马上要进入标普指数了嘛，为什么特斯拉会跌这么多。这里我想强调下，财报涨跌一切都是和预期有关系，而是当前的业绩。

特斯拉这份财报其实质量很差，首先是营收过去一年不仅没有增长，还减少了15%左右，盈利也不是靠汽车销售本身，更多则是依赖销售新能源车指标的授权，而在过去一年中，特斯拉的股价翻了好几倍，这样的业绩明显是不足以支撑特斯拉当前的高估值。市场比较担忧的是，盈利不可持续，因为现在越来越多传统汽车厂商也在做新能源汽车，未来它们可能不需要找特斯拉买指标了。

至于进入标普500指数就会暴涨，我觉得这个逻辑完全就是扯淡的。一方面，进入标普指数并没有确定的消息，什么时候能进入谁也不知道，所以机构肯定是趁着财报利好直接出货了。另一方面，就算特斯拉能顺利进入标普，充其量也就能带来200亿美元的被动买单，特斯拉的单日成交额都不止这个数，200亿美元其实完全激不起什么水花出来。

下周其实一切还是关于财报季，我这里也没有什么特别好的建议。按照我的推测，周一到周四可能三大股指就是保持一个横盘震荡阶段，市场不会有什么方向，波动也不会太大，因为最终的方向都要看周四盘后苹果、亚马逊和谷歌三家科技巨头的财报，这对市场将会非常关键。

苹果是三大股指最重要的权重股，并且能影响整个芯片板块的走势，亚马逊是标普和纳指的重要成分股，它可以影响saas、电商和支付板块，谷歌的营收依靠广告，基本可以反应二季度全球经济的健康状况。所以这三家科技巨头的财报将至关重要，美股接下来2~3个月的走势，都将取决于周四。

再回到财报这件事，Twitter二季度财报营收和利润增长均不及预期，但因为活跃用户增长超预期，最终股价暴涨。这其实是一个很有意思的现象，那就是市场可能并不是太关注二季度的增长，它们更关心的是有关未来的核心指标。对社交媒体来说，最重要的就是活跃用户，所以Twitter出现了不错的增长。

那么对接下来一堆要发财报的科技股，哪些公司可以去抄底，什么样的财报会涨，大家要做到心里有数。就拿英特尔来说吧，二季度财报可以说超预期的好，但因为7nm工艺的延期，市场对这家公司的未来十分的悲观，最终当天跌幅高达16.24%。所以苹果我们可能需要关注这家公司iPhone保有量的增长，亚马逊可能需要关注电商营收而不是利润的增长，谷歌则需要关注搜索和youtube使用率的提升。二季度财报，可能最重要的是核心指标的增长，而并非传统意义上的营收和利润。

对于下周，我的建议是逢低减仓，三大股指可能仍有向上的动力，但科技股能不能继续上涨，这是一个很大的不确定性因素。拿已经公布财报的微软来说，当前的业绩和增速，说实话已经不足以支撑短期股价进一步上涨，未来一段时间进入震荡期应该是大概率事件。至于其他四大科技巨头，很有可能也是同样的走势。

我过去两个月，经常强调的一个观点，疫情越严重，对科技股就越是大利好，因为疫情有利于电商、云计算、流媒体、社交、芯片和支付板块，但这个判断有个极限。因为一旦疫情真严重到社会无法承压的时刻，中小企业纷纷倒闭，经济无法快速复苏，科技股必然也会受到很大的影响。

微软二季度Azure的营收增速放缓已经给我们敲响了一记警钟，中小企业的倒闭潮对微软造成了不小的影响。那么随着疫情接下来的发展呢？大量工作岗位永久性消失，很多人开始失业，他们的消费潜力必然下滑，这个时候会不会对消费的增长造成影响，我想这肯定是大概率事件，这个时候亚马逊和苹果受到的影响绝对不会小。

现在美股的疫情并没有缓解，就在刚刚过去的周六，美国单日新增已经快要接近8万了，疫苗迟迟没有什么特别的利好消息，现在都是在炒作，在可预见的未来1~2个月，美国的单日新增很有可能会突破10万，最关键的问题的，美国最近已经连续好几天死亡人数突破1000了，说明死亡率正在不断提升。未来一段时间，是不是真会有那么一天重新城市封锁，这并非没有可能。疫情对科技股反作用的关键时间节点，可能快要来了。

另外还需要提醒大家一个风险，那就是中美关系的不确定性，现在双方各自关闭大使馆，这绝对算是未来一个最大的黑天鹅。现在特朗普选情告急，疫情迟迟得不到缓解，经济也没办法实现快速复苏，他必然会转移矛盾，将锅甩给中国是大概率事件。所以未来两个月，没事别去抄底中概股，没事别去抄底中概股，没事别去抄底中概股。重要的事，我强调三遍。

还是那句话，不要轻易去做空美股，但下周五确实可能是有史以来最刺激的一天，科技巨头的估值和市值都创下历史新高，但他们的业绩增速可能也会前所未有的放缓，泡沫是被继续吹大，还是伴随着利好出尽被戳破，可能就在这一天了。