沪港通，南风压倒北风还是北风压到南风-虎嗅网

4月10日，李克强总理在博鳌论坛发表主旨演讲时表示：“将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。”同日，中国证监会正式批复开展互联互通机制试点，筹备期为6个月。

上周末，证监会新闻发言人张晓军在新闻发布会上表示，沪港通各项准备工作进展顺利。有关配套政策文件和业务规则将于近期陆续发布实施。根据总体进度安排，计划分别于8月底、9月中旬进行两次全网测试。全网测试后，沪港通技术系统准备工作将基本就绪。也就是说今年10月，沪港通就可以按原计划启动了。

沪港通包括沪股通和港股通两部分：沪股通让香港资金北上炒Ａ股，是为南风；港股通让大陆资金南下炒港股，是为北风。

根据早已定好的框架，沪港通总额度为5500亿元人民币，港股通额度为2500亿元人民币（相当于港股现有市值的1.2%），每日额度105亿元人民币；沪股通总额度为3000亿元人民币（相当于上交所现有市值的2.2%），每日额度130亿元人民币。“额度”并非指交易金额，而是每日买卖总额之间的差额，设限的目的在于控制两地之间的货币流动。也就是说交易额可以远远超百亿这个量级，对二级市场的影响不可小视。

试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

沪港通是按照“均衡”的理念来设计的。沪股通的额度还比港股通大500亿。但实际上，港股通对大陆投资人的吸引力远远大于沪股通对香港投资人吸引力。结果将是“北风”压倒“南风”。

因为大陆资本可以选择的投资标的少之又少，香港主版有和黄、汇控这些大蓝筹，有腾讯、金山等科技股，还有博彩类上市公司……除了标的丰富，香港T+0 、不设涨停跌停限制的交易规则对不少大陆投资人很有吸引力。

而香港是国际金融中心、资金自由港，全世界的投资标的物没有什么是香港资金不可以炒的，包括Ａ股也可以通过QFII进行投资。沪股通只不过是增加了一个便捷通道而已。

从5月份开始对合资格参与者（拥有证券经纪业务牌照）进行的推介就可以看到北风压倒南风的趋势：截至7月18日，内地、香港合资格参与者提交申请的比例分别为91%和43%。

著名经济学家巴曙松还指出了一个问题：美元对人民币升值概率较大，而港币死盯美元，所以持有港股相当于持有美元资产。基于此，部分希望持有美元资产的投资者可能会选择持有港股。

另外，应香港监管当局要求，还对港股通投资者设置了“机构或账户余额不低于50万元的个人”的限制性门槛，这是要把一众“大妈”拒之门外的节奏。而对沪股通投资者没有对等的限制。这从一个方面说明“南风”对“北风”的畏惧。

随着沪港通的脚步还在千里之外，Ａ股市场已经提前兴奋了起了，茅台等个股走势强劲，因为大陆投资者臆测香港人会喜欢白酒股。就算大家猜对了，提前把香港资金喜欢的个股炒高了，你也没钱赚就不来了。“南风”岂不更弱。

（虎嗅实习生王立娴负责资料收集）

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