可以用来做空这一趋势的，不仅仅是美国住宅房地产……本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：乐鸣，头图来自：视觉中国

就在美国疫情肆虐，就业遭受持续打击，经济只能靠财政刺激政策续命的同时，美国住宅房地产却一枝独秀：

美国房地产经纪人协会（NAR）近日公布的数据显示，美国8月成屋销售年率环比增长2.4%至600万套，创2006年12月以来新高。同时，美国8月的成屋售价中位数再次打破纪录新高至31.06万美元，同比增长11.4%，连涨102个月。

但是，这一次疫情中房价屡创新高，却并不是美联储无限QE直接吹起的泡沫。背后除了微观层面的供给因素之外，更有宏观“做空”美元国际储备地位的重要信号。

一、美国房价狂奔的微观因素

美国房价在疫情中狂奔，确实是可以直接用一些微观因素来解释：比如新房供给短缺和建材涨价等等。

新房市场确实正在变得越来越紧俏：经季调的8月末上市待售新房供应量为28.2万户，低于7月末的29.9万户和6月末的30.7万户。

同时，再往上游摸会发现：自4月以来，木材价格已经上涨了170％以上，导致一套独立屋的建设成本增加了1.6万美元，这与年初以来美国成屋房价中位数的涨幅几乎一致。

另外，从更长期的维度来看，美国住宅市场长期的供不应求，确实也是推助住宅价格长期上涨的重要支撑：

即便在疫情之前，由于新屋开工常年疲软，美国住房市场一直处于供给不足的状态。

图：美国家庭组建速度（蓝线）和新房建设速度（红线）

二、美联储也在推波助澜

以上微观因素仿佛已经可以很好地解释美国房产市场，在疫情期间的疯狂。但如果再加上美联储的因素就更加“完美”了。

美联储在对应疫情时，将利息降到零，并购买大量的MBS——房地产抵押债券，起到了增加购房者购买力（利率更低，可以负担金额更大的按揭），并支持银行持续更多发放房贷（将市场上的MBS吸走，市场和银行就可以有更多空间发放新房贷）的作用。

图：美国30年固定按揭利率连连创出历史新低

同时，20年3月至8月，美联储QE购买的MBS债券超过4000亿美元。

三、最本质上是做空美元储备地位

尽管微观因素和美联储因素都可以解释美国房价的现象，但如果细看可能都称不上是根本的决定性因素。

如果说是因为供给和美联储导致的房价上涨，那从1984年开始，美国房产供给速度从图上看一直都快于家庭组建速度，房价并没有因为供需问题而下降——供需对价格的影响确实存在，但并非决定性的，特别是房价更是如此。同理，美联储的因素仿佛影响到的是购买力和房贷可得性，而如果简单用供需和购买力来看房价，从历史上来看在全世界任何地方都会看错。

那这波美国住宅房市逆天，究竟是什么原因？

从表面上来看，是因为M1和M2。

但是如果再往更深一层来看，是在做空美元储备地位。正如达利欧在新书中新章节中所言：

尽管美元的储备货币地位在可预见的未来并没有任何合适的代替者，但是持币者仍会蜂拥将纸币换成其他形式（比如金银、股票和房产等），这样一来即便没有其他可以代替的币种，仍可以逃离美元，并使美元贬值。换言之，美元储备货币的地位可以在尚无替代者的情况下，出现明显衰落。

而美元储备货币地位的衰落，这次在达利欧看来是不可逆的：

美国现在正在进行一场测试极限的货币实验：

• 大量制造美元和债务；

• 持续下降且是负值的实际收益；

• 用美元作为制裁武器；

• 维持法币货币体系。

这四个互相矛盾的方面都在同时大力推进，我们并不知道这么做的极限在哪里，只有真正到极限后崩了才知道。但到那时就已经没有任何可以后退和修复的空间了。

达利欧认为，长期来看，美元还会出现“意外”加速下滑情形：

美国政府、美联储和购买美债的人现在都在做一项危险的测试：到底能从储备货币里面挤出多少货币和信贷，而不危及储备货币地位……

虽然没有人可以肯定地说，美元储备货币地位会在短期内出现大幅下滑，但是一旦“事情”来了，所有人都能意识到“来了”，而且很难阻挡住这一趋势：美债持有者开始疯狂抛售，同时大量美元债务出现，被聪明的投资人用来追逐更高投资回报。

这时候，美联储只有两个选择：

• 允许利率升到不可接受的水平，继而对市场和经济造成严重破坏；

• 印更多钱来购买美债和其他债务，让美元和美债的真实价值进一步走贬。

在面对这种选择时，从历史上来看，印更多钱，买更多债，让货币进一步贬值是“必选项”。而这种选择是自我强化的——根本没有回头路。

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：乐鸣