三季报前乱传“腾讯游戏收入同比下滑”的人，找块豆腐把自己撞醒？

本文来自“ 互联网怪盗团”，作者：怪盗团团长裴培。

2020年10月12日，国庆假期刚过完，有几个机构投资者朋友不约而同地问了本怪盗团团长下面一番话：

“我听到一种说法，《王者荣耀》《和平精英》上个季度的流水都掉的特别快。所以，腾讯游戏三季度收入可能同比下滑。这是真的吗？”

资本市场的月经/年经传闻又来了——“腾讯游戏流水下滑”。谁也不知道这种谣言是从哪里发源的，但是每个季度必然出现一次（也许不止一次），到处有人在传……

2018年一季度在传，

2018年二季度在传，

2018年三季度在传，

2018年四季度在传，

2019年一季度在传，

2019年二季度在传

2019年三季度在传，

2019年四季度在传，

2020年一季度在传，

2020年二季度在传，

2020年三季度也在传。

微信群在传，

朋友圈在传，

雪球在传，

知乎在传，

自媒体在传，

卖方分析师在传，

买方研究员在传，

基金经理在传，

路人甲也在传。

《王者荣耀》二周年的时候在传，

《王者荣耀》三周年的时候在传，

《王者荣耀》四周年的时候在传，

《王者荣耀》五周年的时候在传；

《和平精英》开服的时候在传，

《和平精英》一周年的时候也在传。

腾讯股价涨到200港元的时候在传，

腾讯股价涨到400港元的时候在传，

腾讯股价跌回300港元的时候在传，

腾讯股价第二次涨到400港元的时候在传，

腾讯股价第三次涨到400港元的时候在传，

腾讯股价涨到500港元的时候在传，

腾讯股价涨到600港元的时候也在传。

买了腾讯的人在传，

没买腾讯的人在传，

曾经买过腾讯但是在2019年抛了的人在传，

想买腾讯但是一直没等到入场时机的人在传，

没买腾讯而且希望这家公司完蛋的人在传，

没买腾讯而且希望整个互联网行业都完蛋的人在传，

买了腾讯但是不知道自己买的是啥的人也在传。

嘉神川诺艾尔语录：您请便，我无所谓。

当我还是券商分析师的时候，我的一大半时间都被浪费在验证这些“陈年老谣”上面：

《王者荣耀》流水下滑了；

《王者荣耀》虽然流水没有下滑，但是用户下滑了；

《和平精英》流水表现不佳；

《和平精英》虽然流水表现不错，但是吸走了《王者荣耀》的用户；

《王者荣耀》《和平精英》表现都还可以，但是腾讯游戏其他产品不行；

字节跳动游戏业务崛起了，腾讯游戏就要玩完了；

字节跳动游戏业务没有崛起，但是明年要崛起了，所以腾讯游戏将在明年玩完；

字节跳动游戏业务明年也不会崛起，但是阿里游戏崛起了，所以腾讯游戏还是会玩完；

字节跳动游戏、阿里游戏都不会在短期内崛起，但是某个我们从来没听说过的发行商会崛起，腾讯游戏注定无法逃脱玩完；

腾讯游戏在海外市场非常不受欢迎；

腾讯游戏在海外市场受欢迎，但是不可能持久，很快就要衰落；

游戏渠道相对于CP的话语权上升了，不利于腾讯游戏；

游戏渠道相对于CP的话语权下降了，不利于腾讯游戏；

游戏渠道相对于CP的话语权保持稳定，仍然不利于腾讯游戏；

腾讯游戏高层发生了变动，所以会衰落；

腾讯游戏高层没有发生变动，所以仍然会衰落；

我不知道腾讯游戏高层是谁，但我还是觉得腾讯游戏会衰落……

请注意，以上每一行字都代表一个独立的“传闻”，很可能来自不同的买方小朋友，需要你去单独验证。你必须同时证伪上述全部传闻，才能够勉强说服大家“腾讯游戏收入没有下滑”。然后呢？

然后这个季度过去了，下个季度又来了。上述所有传闻，一字不改地又来了一次。本怪盗团团长愁眉苦脸地看着微信上不停上浮的对话框，困惑地反问：“不是已经给你求证了吗？”

对方中气十足、洋洋自得地回答：“上次你求证的是‘上个季度腾讯游戏流水有没有下跌’，现在我让你求证的是‘这个季度腾讯游戏流水有没有下跌’。废话那么多干嘛，快去求证！”

当然，我也可以选择不去求证（所以我今年不当券商分析师了）。但是，市场上有无数的分析师、专家、自媒体等着去“求证”，信息来源真真假假，推演逻辑五花八门。你不去到处乱传，自然有人到处乱传。

一个人对你大叫：“腾讯游戏下个季度总崩盘！”你会哈哈大笑，心想这人是哪个精神病院出来的。

两个人对你大叫：“没错，腾讯游戏下个季度确实要总崩盘！”你的笑容没有消失，但是手里的笔有点拿不稳了。

三个人对你大叫：“经过多方验证，经过全面深入的市场调研，腾讯游戏下个季度一定会总崩盘，你懂吗！”你的呼吸暂停了，头疼发作，心想着要不要喝一大杯烈酒、冷静一下……

十个来自不同机构、不同微信群、不同市场背景的人同时对你大叫：“腾讯游戏下个季度总崩盘了，一般人我不告诉他，因为你是我兄弟，我特意告诉你……”

好好好。你站起来把腾讯股票清仓了，或者说服基金经理清仓了，或者写了篇研究报告建议客户清仓了。然后就没有然后了。

2018年3月，我在写腾讯一季报的预测。综合手头的所有信息，我认为这个季度腾讯游戏的业绩会非常良好。但是，有一个大型买方的朋友给我发了一大段微信语音：“我有确凿的信息来源，腾讯游戏一季度没有完成KPI，内部士气低落。手游市场要变天了。”我心想，你跟我认识了这么久，应该不会坑我吧；于是我把预测的腾讯游戏增速调低了20个百分点。业绩真正公布的时候，我的预测信誉扫地。这位大买方的朋友可能确实没想坑我，但是他的信息来源坑了他。

2019年5月，《和平精英》刚刚开服，从公开渠道即可得知情况非常不错。我也觉得很不错，但是有一个小型买方的朋友给我神秘兮兮地说：“我用人格担保，《和平精英》火不了多久，我有绝对权威的渠道验证。不要再推腾讯了，这家公司过气了。”我耐心地等待了一个星期，等待尘埃落定——得出的结论是，这位小买方的朋友的人格担保一钱不值，他的“绝对权威的渠道”是他自己脑子的幻想。

谁再让我验证这种东西，我就让希莉去制裁他！

时间回溯到2011年，我工作以后第一次到香港，出席几家港股公司的业绩发布会。会后，我跟一个香港对冲基金的朋友出去喝酒，酒过三巡，对方讲了一段令我至今记忆犹新的话：

“港股有一只股票，每个季度都有个别分析师写报告：《业绩增长不可持续，估值已经明显偏高，现在就是卖出时机》。很多投资者还真信了，就在季报之前抛掉了，还苦口婆心地劝说自己的朋友也抛掉。等到季报发布会的时候，这群人就会坐在会场最后一排，一边用难以置信的眼神看着超预期的数字，一边用力打自己的脸。等到发布会结束，他们连午餐都不吃，饿着肚子回到办公室，就用更高的价格把自己抛掉的股票又买回来了。这只股票的代码是0700。”

我问他：“那，下个季度呢？”

“下个季度继续犯傻，接受市场毒打呗。有些人被教育一次就学乖了，有些人要被教育三五次，有些人则是教育无数次都学不会的。”

光阴似箭，岁月如梭，转眼又是九年过去了。在这九年当中，腾讯股价也有两三年不涨、在一年之内回调40%的纪录；不过总体看来，凡是长期看多腾讯的投资者都赚钱了，而看空腾讯的投资者都跑输了大盘（甚至被消灭了）。这就是市场的毒打；再怎么愚钝顽固的人，在接受九年的市场毒打之后，总归也学会了。

问题在于，港股通是2014年底才启动的；大部分内地机构投资者是2016年才涌入港股市场的，而且至今仍在爬坡阶段——也就是说，接受市场毒打的时间不够。此外，由于内地投资机构的人员流动率很高、年轻人很多，即便早年接受了市场毒打，经验也很难传下来。所有的弯路都要重新走一遍，甚至不止一遍。

无论是初入江湖的年轻人，还是初入港股江湖的中年人，都带着一种“初生牛犊不怕虎”的精神，一上来就对现有秩序提出挑战。我给几百个机构投资者讲过腾讯，有内地的也有海外的；海外大型机构其实根本不需要你讲腾讯（因为每个人都会买），国内投资港股经验丰富的机构也不需要你讲腾讯。真正不熟悉腾讯，从而需要你给他们“讲腾讯”的，往往带着一种奇妙的自信，以及完全无法说服的倔强，随时准备反驳你的任何言论：

“我在腾讯有很多朋友，这公司我太熟悉了，没什么意思。”

“腾讯这公司有创新吗？没有创新的公司凭什么给这么高估值？”

“《王者荣耀》是瞎猫撞到死老鼠，微信也是。”

“别跟我扯什么腾讯游戏了，我玩游戏，腾讯游戏就是渣。”

“在强大的字节跳动/阿里巴巴面前，腾讯算个啥啊。”

“微信支付？那玩意有人用吗？我告诉你，只有loser才用微信支付！”

“腾讯不可能赢得吃鸡游戏战局。什么？你说腾讯已经赢了？开玩笑吧？”

“腾讯没有梦想，加班太少，缺乏狼性文化。”

“反正我不乐意以4万亿估值买入一家社交/游戏公司。”

“我见过腾讯的管理层，不行，水平还不如我。”

每次遇到这种情况，我会很好奇：既然对方这么熟悉腾讯、观点这么鲜明、这么不可说服了，为什么他还需要跟我沟通。这样的人不但不需要用一个下午跟我聊腾讯这家公司，也不需要加我的微信（因为纯属浪费时间）。

后来我明白了：对方屈尊与我保持联系，是为了让我帮忙“求证”那些关于《王者荣耀》《和平精英》流水下滑的日经、月经、年经传闻。甚至不是为了让我“求证”，只是为了通过我的手把这些传闻传得更广。

简而言之，对任何传闻的“求证”行为，本身就是在扩散传闻。如果你本人还有点公信力，那么你重视的任何传闻都会被视为由你的个人公信力背书。我是在2019年才想明白这个道理的，可惜有点晚。从那以后，我再也不去“求证”这些传闻了。如果对方问我，我就打哈哈：“呀，我已经去问了，还没得到回答呢。”

我喜欢轻松的故事，不喜欢沉重的那一面

昨天我跟一个在游戏行业工作多年的朋友聊起了“腾讯游戏收入下滑”的传闻，及其不断被证伪的过程。这位朋友沉思片刻，问了我一个非常尖锐的问题：

“假设这个消息是真的——我的意思是说，假设上个季度《和平精英》流水确实出现了大幅度下滑，《王者荣耀》也没有增长了，那又能证明什么呢？你们能通过这件事情，推导出什么投资决策呢？”

我说：“他们的意思是，如果这个传闻是真的，就应该卖掉腾讯，甚至以后很长一段时间都不买了。”

对方说：“这不符合逻辑。你们的意思是：腾讯，作为一家5万亿市值、拥有五到六个主要业务板块、数万名员工、无数联营和参股公司的互联网平台，其投资价值主要是取决于一款游戏在某个季度的流水？难道不应该取决于它的整体研发、发行、用户黏性和创新能力吗？”

我说：“噢，他们的意思是，这个季度的流水下滑，或许能推导出整个竞争态势的恶化，从而构成对未来几年的公司整体业绩的风向标……”

对方打断我的话：“这仍然没有意义。历史反复证明，某一个季度的游戏收入对未来几个季度的指导意义有限。关键要看产品生命周期、新产品线、运营活动策略、玩家口碑，等等一系列的因素。你跟我提到的那些问题，全部是浮于表面、非常肤浅的。你们真的是依靠这种肤浅的问题去决定要不要投资一家公司的吗？”

我笑道：“不要说‘你们’。我已经下贼船了。”

附带说一句，我本来拟定的本文标题是《三季报之前乱传“腾讯游戏收入同比下滑”的小朋友，可以找块豆腐把自己撞死吗？》。但是我很快想到：

第一，豆腐是不可能撞死人的，“找块豆腐一头撞死”只是一种夸张的修辞手法；但是，豆腐是可能把人撞醒的，我这里主要指的是北方豆腐。南方的那种水豆腐也能把人唤醒，但不是撞醒，可能是湿醒？

第二，人非圣贤、孰能无过，对于犯了错误的小伙伴，还是要以批评和自我批评为主。浪子回头金不换，苦海无边回头是岸，向前一步是黄昏向后一步是人生。乱传“腾讯游戏收入同比下滑”的小朋友能够在一块豆腐上撞醒，是本怪盗团团长的一个美好愿望，尽管我相信上述日经、月经、年经传闻在下个季度仍将卷土重来。

最后，我还是要说一句：虽然嘉神川诺艾尔是一个非常出色的女主角，但是与牧濑红莉栖相比，她也就勉强能达到路人甲的水平（引战，逃）。