格力“30亿元员工持股计划”，为何引来股价大跌？

本文来自微信公众号：经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：李华清，原文标题：《拟推30亿元规模的员工持股计划却引来股价大跌近5%，格力电器可以汲取什么教训？》，头图来自：视觉中国

6月20日晚间，格力电器（000651.SZ）发布第一期员工持股计划草案，草案披露，格力电器拟推动员工持股计划，本次员工持股计划的资金规模不超过30亿元，拟参与本次员工持股计划的员工总人数不超过12000人；本次员工持股计划的股票来源为公司回购专用账户里已经回购的公司股份，本次员工持股计划购买公司股份的价格为27.68元/股，等于公司董事会此前审议通过的《关于回购部分社会公众股份方案的议案》所回购股份均价的 50%。

格力电器称，之所以推动本次员工持股计划，是想要建立健全公司长期、有效的激励约束机制，完善公司薪酬考核体系，将股东、公司和员工三个利益方结合在一起，促进各方共同关注公司的长远发展；倡导以价值为导向的绩效文化；调动公司高级管理人员和对公司持续发展有直接影响的中层干部、核心员工的主动性和创造性，吸引和保留人才，为公司发展注入新的动力。

上市公司将回购的公司股票用于员工持股计划或用于员工层面的股权激励，是非常常见的事情，这一举措，也通常被认为是利好信息。从格力电器对推动员工持股计划的原因表述来看，其也认为这是有利于上市公司发展的事项。

然而，就是这么一份员工持股计划草案，在二级市场引起“腥风血雨”，6月21日，格力电器股价跌幅达到4.79%，相当多的股民在贴吧里抨击格力电器及公司一把手董明珠。

格力电器已经制定三期回购公司股份的方案，所耗费的回购资金已经超过120亿元，本次引发争议的员工持股计划草案，很可能不会是格力电器最后一份员工持股计划草案，那么，格力电器可以从该次员工持股计划草案中汲取何经验教训？

一、争议员工持股计划

格力电器在6月20日晚间公告的第一期员工持股计划草案有披露一些利好信息，例如说对于本次员工持股计划，制定了考核目标，分别为公司业绩考核目标和个人绩效考核目标，分两期将对应权益归属至本次员工持股计划参与者，每期可归属的最高比例为50%。

换言之，拟参与本次员工持股计划的、对公司业绩情况有重大影响的将近12000人，为保障自身权益的顺利实现，应努力在未来两年内实现格力电器净利润相对2020年实现不低于10%、20%的增长。

此外，格力电器在草案中明确，如果第一个考核归属期届满，公司业绩考核指标不达标，第一期可归属股票要全部递延至第二个考核归属期合并考核，若第二个考核归属期公司业绩考核指标达标，且2021年和2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%，管理委员会结合员工个人绩效考核结果，对两期可归属股票权益进行归属分配。

若第二个考核归属期届满，出现因公司层面业绩考核不达标而未能完成归属的员工持股计划权益，由管理委员会决策处置方式，包括由公司回购注销或由管理委员会择机出售股票等。

格力电器同时披露，由于董事长兼总裁董明珠是本次员工持股计划的参与对象之一，董明珠与格力电器第一大股东珠海明骏是一致行动人关系，为公平起见，珠海明骏回避表决该次员工持股计划的审议。

但格力电器该次推出的员工持股计划在投资者层面引发很大争议。6月21日上午，不少股民在格力电器股吧里抨击格力电器和董明珠。

有股民称这是“光明正大的利益输送”，有股民称这是“无脑持股计划，巧取豪夺”，有股民称“董明珠这是疯了？做空格力”，有股民称这是“大利空”，有股民称“格力根本不正常”，有股民称坚决反对员工持股计划，员工持股计划无法改善格力业绩，有股民称这是把员工利益放在股东利益之前，有股民甚至号召众人起诉格力电器。

6月21日上午，经济观察网记者截图股吧里对格力电器本次员工持股计划持不同意见的发言发给董明珠，询问其对负面声音的回应，但截至发稿，其没有回复。6月21日，格力电器股价收盘跌幅为4.79%，报51.11元/股。

二、争议溯因

综合来看，投资者对于格力电器本次员工持股计划草案的两点安排不满：

• 一是参与本次员工持股计划的对象购买格力电器股票的股价只要回购均价的50%，也是格力电器当前股价的一半左右，认为员工持股计划的参与对象购买格力电器股票的价格太低。

  
  

• 二是，认为格力电器本次员工持股计划中，董监高人士参与比例过高，特别是董明珠拟出资8.3亿元，占本次计划的27.68%。

一名家电行业观察人士评论称：“股权激励的本质是激励中高级管理层及核心员工，这个‘中高级管理层’不包括董事长、总裁、总经理等核心决策层成员，因为这些人本来就已被赋予较大的权力，并拥有较多股份，个人利益已经与公司利益深度捆绑，不需要重复激励。假如一个公司在推行股权激励时核心决策层股份占比明显偏大，且获得股份的代价明显偏低，很容易给外界留下‘利益输送’的口实。”

通常来说，上市公司推动面向员工的持股计划、股权激励事项，授予股票时的股价通常比公司当前股价要低一些，否则员工可能并不愿意参与这样的持股计划或接受这样的股权激励。那么，给员工授予股票时股价仅为公司当前股价的一半左右，是否很难接受？是否肯定会在二级市场遭遇投资者的反对？

答案是不一定。经济观察网记者查询资料发现，4月23日，上市公司华海药业（600521.SH）审议通过公司2021年限制性股票激励计划草案，4月26日该草案被发布，披露该次激励计划首次授予限制性股票的授予价格为10.21元/股，而4月23日（周五），华海药业的收盘价为19.95元/股，授予价格差不多仅为彼时公司股价的一半，4月26日，华海药业股价却涨停。

那么，在格力电器本次员工持股计划中，董监高等人的参与比例，特别是董明珠的参与比例，是否过高？

与格力电器在同一晚发布员工持股计划草案的还有TCL科技（000100.SZ），TCL科技2021年的持股计划专项激励基金为不超过7.4亿元，持股计划的股票来源也是公司回购的股票，两者员工持股计划资金规模与公司市值之间的比例差距不大，TCL科技方面为0.66%，格力电器方面为0.97%。

从股价的二级市场表现来看，TCL科技的投资者对于TCL科技员工持股计划草案反应平和，6月21日TCL科技股价跌幅为0.79%。

TCL科技的员工持股计划草案披露，参与当期员工持股计划的人员预计不超过3600人，董监高人数为6人，拟认购股份占本期计划股份总数的6.36%。而格力电器参与当期员工持股计划的董监高人数为8人，拟认购股份约占当期计划股份总数的31%。

前文提到的华海药业在4月份推出的股票激励草案，董监高获授的股票数量占当次激励计划授予股票总数不到10%。

有家电行业观察人士对经济观察网记者称：“感觉它（指格力电器本次员工持股计划）不是一个制度的产物，它是一个个人意志的体现。”

格力电器方面则解释，董明珠作为公司董事长兼总裁，是公司核心管理人员，全面负责公司的日常运营和管理工作，对公司达成战略发展目标发挥重要作用，她参与员工持股计划有利于增强参与员工的信心，有助于员工持股计划目标的顺利达成，董明珠作为员工持股计划持有人具备合理性，与其所任职务、岗位重要性相匹配。

也有人为董明珠叫屈，认为董明珠为格力电器劳心劳力，贡献很大，别说挣8亿，就算挣80亿也应该。

值得指出的是，格力电器这份颇具争议的员工持股计划草案并不一定会落地实施，其还需经过股东大会的审议，股东们对草案的态度，还有待观望。

本文来自微信公众号：经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：李华清