油价已下跌，巴菲特为何还在买入西方石油？

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：郭力群，编辑：彭韧，原文标题：《油价已在下跌，巴菲特还在买入西方石油，他在押注什么？》，头图来自：视觉中国

伯克希尔-哈撒韦（BRK.A， BRK.B）周四（7月7日）向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，该公司再次加仓西方石油（OXY），周二和周三买入1200万股、价值7亿美元的股票，持股比例进一步上升至18.7%。

巴菲特上一次加仓西方石油是上周三（6月29日）到上周五（7月1日），当时买入近1000万股股票。《巴伦周刊》注意到，上周五的那次买入价格高于每股60美元，是巴菲特第一次愿意以60美元的价格买入西方石油的股票，之前买入价格在57美元至59美元之间。

伯克希尔现在总共持有1.754亿股西方石油的股票，价值108亿美元。周四，西方石油公司收涨4%，至61.47美元。 

持股比例可能进一步升至20%，全盘收购“可能性很大”

《巴伦周刊》周二（7月5日）报道称，市场上有人猜测伯克希尔CEO巴菲特可能会把对西方石油的持股比例提高到20%。

《巴伦周刊》指出，当持股比例达到20%时，伯克希尔在对这部分股份进行会计核算时可能会采用权益会计法，把与持股比例相对应的西方石油的利润纳入自己的财报里。

市场预计今年西方石油的税后利润在100亿美元左右，纳入西方石油20%的利润后，伯克希尔的年利润将增加20亿美元。目前伯克希尔的财报只体现了从西方石油获得的股息，由于西方石油目前专注于偿还债务，年股息仅为每股52美分，因此伯克希尔获得的股息不多，每年不到1亿美元。

纽约会计专家罗伯特·威伦斯（Robert Willens）在发给《巴伦周刊》的电子邮件中说：“当投资方持有被投资方20%或以上有表决权的股票时，投资方可以对被投资方的事务施加重大影响。” 

持续加仓引发了市场对伯克希尔可能要全盘收购西方石油的猜测。 

Truist分析师尼尔·丁曼（Neal Ding Mann）上月表示，当西方石油的债务继续减少、信用评级达到投资级时，巴菲特全盘收购的“可能性很大”。丁曼把西方石油目标价上调至至93美元。 

目前为止伯克希尔还没有就此发表评论。

逢低加仓，巴菲特在押注什么？

今年2月底俄乌冲突爆发后，国际油价大幅上涨，一度接近140美元高位，巴菲特也是在这期间表现出对能够乘着油价东风而起飞的西方石油的兴趣，自从3月初第一次披露对这家能源公司的持股情况以来多次加仓。 

由于市场对经济衰退的担忧逐渐升温，最近油价出现了较大幅度的下跌，6月份布伦特原油和WTI原油价格出现2021年11月以来的首次月度下跌，二者均较3月8日创下的52周高点回落了20%左右。本周二油价更是跌破100美元，当日跌幅达到近10%。 

受油价下跌影响，股市上的大赢家能源股也出现回调。今年前五个月，纳入了标普500指数中能源股的Energy Select Sector SPDR（XLE）涨超50%，自6月初油价开始从高点回落以来，这只ETF出现了超过20%的跌幅。

过去一个月西方石油的股价也因油价下跌出现11%的跌幅，有分析指出，巴菲特的持续加仓说明他对西方石油的长期前景仍然充满信心，尤其看好西方石油债务问题的持续改善。 

巴菲特在第一次披露对西方石油的持股情况时说过，该公司CEO维基·霍卢布（Vicki Hollub）制定的计划给他留下了深刻印象，其中包括偿还债务、回购股票以及向股东派发股息。

截至3月底，西方石油的长期债务接近260亿美元，但同比下降了27%。一季度该公司创造了85.3亿美元的收入，调整后每股收益为2.12美元。此外，与一些大型能源公司相比，西方石油的市值较小，有更大的上升空间。

如果西方石油的信用评级达到投资级，债务的价值将增加，偿债成本将下降，届时伯克希尔可以以更低的成本将债务展期，西方石油也可以提高股息（为了削减债务，该公司目前仅派发每股13美分的股息），而股息是巴菲特非常看重的。

此外，《巴伦周刊》认为，巴菲特可能认为西方石油依然被低估，目前西方石油的预期市盈率仍不到6倍，而且可以对冲通胀上升的风险。还有一点是，巴菲特喜欢美国公司，而西方石油大约80%的产量来自美国国内。 

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