本文来自微信公众号：金融橙 （ID：Me-Finance），作者：欧阳晓红，题图来自：视觉中国

“如果断‘气’咋办？我现在只对机票价格感兴趣，早点回家（国）发展，在这只有等死。”

“明天不明，俄乌冲突不停，欧元就好不了，回国得了。”

“唉！走一步看一步。战争、通胀等原因，包括大型企业在内纷纷选择缩减开支，不确定性因素影响下，只能是开源节流并重啊。”

能源危机、通胀高企、新冠肺炎疫情反扑以及战争阴霾笼罩下的欧洲大陆上，从未有过的迷茫在包括华裔、本地生意人等民众心中弥漫开来——他们不知道欧洲的明天会怎样。

1

当然，其中也会有特例：有餐馆老板想回国发展，又担心疫情防控等政策对餐饮服务业影响大，还是决定在欧洲发展。

囿于能源危机蔓延、美元走强、通胀高企及经济衰退等多重原因，近期的欧元持续阴跌，这令在欧洲发展的一些中国生意人苦不堪言；1年前欧元兑人民币7.8左右，今天仅为6.76。这意味着，他们将辛苦积攒的欧元汇回国内时，约1元人民币的兑换空间被凭空蒸发。于是，不少定期汇款回国的华侨华人选择观望，期待欧元兑人民币汇率回升后，再汇款回国补贴家用。

不过，硬币的另一面是，以留学生为例，若一年前从中国汇来1万欧元生活费，需要超过7.8万元人民币，而今降至6.76万元左右，可省下逾万元的费用。

7月14日，欧元兑人民币汇率为6.7602，一年前是7.8183，贬值14%；这天，欧元兑美元汇率，盘中报1.0041，半年前约1.13，而一年前为1.1857，贬值15%。

问题在于，欧元见底了吗？焦虑紧张的分析师们认为欧元的命运取决于能源市场。

这段时间，惶恐的欧洲人将在惴惴不安中度过。几天前，即7月12日，俄罗斯向欧洲输送天然气的“北溪1号”管道被关闭，开始进行为期十天的年度维修。但市场认为，这并非常规维修。13日，俄罗斯天然气工业股份公司Gazprom在年度维修工作启动两日后甚至称，不能保证北溪管道之后的正常运作。

所谓民众担心的“断气”即指天然气断供。有人认为，“北溪1号”关闭，“真正的战争”才拉开帷幕。

而各自为战的欧盟各国也正在加紧建设自己的LNG（LiquefiedNaturalGas，即液化天然气）基础设施以求“自保”。诸如德国斥资30亿欧元，计划建设海上漂泊LNG气化设施；包括波兰、意大利、法国等均争相建设类似设施；但这些举措缺乏欧盟的统一协调和部署，因为，他们不信任欧盟在危机时刻中的纾困能力。

而欧元汇率这一次走低也恰发生在“北溪1号”管道开始年度维护之际。该管道的暂时关闭让欧洲领导人无比担忧：如果延长维护时间，德国可能会被迫向国民定量配给燃料。一些分析师预计，若俄罗斯天然气持续断供，欧元兑美元或将跌至0.9的低位。

还有资深市场人士认为，在未来某个时候，欧元兑美元也许可能跌至0.8左右，一如2000年跌至最低0.8220。1999年作为共同货币推出的欧元，当年就因为科索沃战争，开始了漫长下跌路。“俄乌局势，和科索沃的不同是换了主角，相同的都是美元在收割。”该人士称。

7月14日，美元指数一度飙升至109.29，此前公布的美国6月CPI再超预期；而欧元兑美元一度跌破平价；次日，盘中报1.0029。

在野村证券外汇策略师JordanRochester看来，8月底，欧元兑美元可能跌至0.95美元，但若是仍无法填满当地天然气储气设施，欧元兑美元可能跌至0.90美元。

花旗分析师预计，俄罗斯对欧洲的停供将导致天然气价格大幅飙升；在其他条件相同的情况下，若天然气价格触及200欧元/兆瓦时，欧元兑美元将跌至0.98水平；若攀升至250欧元/兆瓦时，欧元兑美元将低于0.95。

摩根大通则指出，6月份欧元区的天然气供应量下降了53%，而德国的供应量更是降了60%。欧元区已经面临“抛物线”式的天然气价格飙升。

此言不虚，意大利第三季度账单暴涨不停。按目前市场行情发展，意大利能源公司NomismaEnergia日前发布行业前瞻报告预计，意大利第三季度家用电费将上涨17%，燃气费用将大幅暴增27%。

如此，对意大利家庭平均而言，电费上涨17%，每年将会额外支出194.4欧元，暴涨27%的燃气费则意味着每年新增开支462欧元，两者相加，一个普通意大利家庭因能源支出上涨而每年平均多花657欧元。

或许，这份报告还低估了能源涨幅。在意大利撒丁岛上，一户两口之家的燃气费今年仅3月-4月的费用就高达548欧元，而去年同期为358欧元，涨幅逾五成。“每户家庭每年657欧元的额外新增开支将刺痛每一个意大利人。”意大利主要消费者协会如此置评，自2021年底以来的能源价格暴涨，深深影响到了居民其他消费开支。

2

仿佛一夜回到20多年前，近期频频挣扎于与美元平价边缘的欧元兑美元在7月12日跌破“1”，报0.9998，但瞬间再度站上“1”。这一时刻还被诸多媒体赋予“见证历史”的标签。14日，其再度跌破1，盘中最低报0.9952；离岸人民币则报6.7624。

其实，被见证的历史又何止于此。继英国首相鲍里斯·约翰逊辞职后，7月14日，由于联合政府内部关系破裂，意大利总理德拉吉宣布辞职，不过，意大利总统马塔雷拉对此表示拒绝。7月20日议会将讨论政府的未来。媒体称，德拉吉一直在努力平衡经济增长与减少意大利巨额债务。而由意大利前总理朱塞佩·孔特领导的五星运动党早前表示，他不会支持对受到能源价格飙升冲击的企业和家庭的援助计划。德拉吉则对此指出，如果得不到支持，他将辞职。

当地媒体报道称，孔特宣布将抵制现任政府的一份总价约为260亿民生援助法案，这撕裂了联合政府最后表象上的团结。而孔特和德拉吉的失和被视为意大利现任政府走向终点的信号。

这种情况下，加之经济疲软及债务等问题，欧元区第三大经济体意大利甚至被视为欧洲金融危机一触即发的导火索。就在上个月，意大利10年期国债收益率自2014年以来首次超过4%，凸显其经济脆弱性；7月15日，该收益率盘中报3.241%（-1.40%）。而不久前，欧元兑人民币还跌破“7”这一重要关口，此时，欧元兑美元又再度跌破“1”。

前述能源危机隐患之外，居住在意大利的人，如果留意会发现，超市里的不少物品尽管包装、价格相同，但包装内的数量却减少了，这被称之为“收缩通货膨胀”。原来，为了不让经济压力看起来那么大，试图保持正常的物价，生产商不约而同地“减料”了，价不变但量少了。从巧克力棒、茶包到卫生纸、洗衣剂等，超市内，采取类似做法的品牌并非少数。

无怪乎，孔特7月13日接受媒体采访时重申，对于现任政府，面对通货膨胀时民生援助不力的不满，“我担心到了9月份，我们的家庭将面临是付账单还是花钱买食物二选一的局面”。

这并非诳言，欧元区居民的消费行为，包括家庭收入的演变，以及政府债务、就业率等方面均在悄然生变。

欧盟委员会7月14日发布的报告显示，欧元区的2022年2月、3月、4月、5月、6月通胀率较上月变化分别是：0.9%、2.4%、0.6%、0.8%、0.8%；房价来看（季度环比），2021年以来，自2021Q3增速达3.2%之后，持续下跌，如2021年Q4为1.9%，2022年Q1降至1.7%。

家庭消费变化（季度环比）上，2021年Q1、Q2、Q3、Q4及2022年Q1分别为：-2.2%、3.8%、4.5%、-0.3%、-0.7%；投资方面（季度环比），2021年Q1、Q2、Q3、Q4及2022年Q1分别是：0.1%、1.4%、-0.9%、3.1%、0.1%；同期，家庭储蓄占可支配收入总额的比重变化分别为：21.6%、19.2%、14.8%、14.1%、15%。

此外，2020年Q4至2021年Q4，季度政府赤字/盈余在国内生产总值的占比（未经季节性调整）分别是：-6.3%、-8.3%、-6.2%、-3.8%、-2.5%；季度政府债务在国内生产总值的占比（未经季节调整）分别为：97.3%、99.9%、98.1%、97.5%、95.6%。

15岁至74岁的失业率（月度环比）来看，2022年2至5月分别是：6.8%、6.8%、6.7%、6.6%。就业率（季度环比）方面，2021年Q1至2022年Q1依次为：-0.1%、0.8%、1.0%、0.4%、0.6%。

经济情绪（EconomicSentiment）指标来看，2022年2月至6月分别为：114.2、106.5、104.9、105、104。

概之，上述通胀率、房价、家庭消费、政府债务、失业率数据以及就业率走势，包括经济情绪等指标或许可以勾勒出当下颇为复杂的欧元区经济图景。

如果单纯从该报告的政府债务占比来看，欧元区近两个季节在明显好转，但家庭消费支出在显著下降；同时，家庭储蓄占可支配收入总额的比例也逐季下降，昭示一定的经济脆弱性。

欧元区自2001年以来，2021年GDP同比增速最高为5.4%，2020年最差为-5.9%（其次是2009年的-4.3%）。市场嗟叹：因为俄乌冲突带来的一系列影响，经济复苏刚开始就已经结束了，并普遍预计，如果俄罗斯继续削减天然气供应，欧盟最早在 2022年下旬就会出现创纪录的通货膨胀和经济大衰退。

3

“欧洲经济从增长放缓阶段迅速进入了停滞阶段。”欧盟委员会专员保罗·真蒂洛尼近日坦言，如果俄罗斯在夏季中旬突然削减天然气供应，情况将更加恶化。他预测欧洲将在2022年下半年进入衰退阶段。

但也有人认为，类似描述及预判更像是一个剧本而已，如此非常时刻，什么事情都可能发生，同样，一切定论也都为时过早。

根据欧盟委员会的预测，欧盟经济在2022年和2023年分别增长2.7%和1.5%。欧元区的增长预计在2022年达到2.6%，然后在2023年下降到1.4%。此外，意大利第一季度投资大幅增长，但家庭实际购买力下降，导致2023年的前景已经开始恶化。

另据工银国际首席经济学家程实分析，中长期来看，欧元仍将趋势性走弱。首先，欧元区日益严峻的滞胀风险正在加剧财政收支的不平衡性，尽管这不足以导致实质性的债务危机，但债务风险预期的强化或将弱化欧元持续走强。第二，受到俄乌冲突影响，能源价格已经渗透欧元区贸易链，欧元区的贸易条件指数显示了进入2022年以来欧元区贸易条件正在逐步恶化，负收入效应将刺激欧元区内的购买力向全球其他市场转移。第三，欧央行启动加息中长期对整体通胀的抑制有限。

先锋领航则预测，2022年全年欧元区经济增速将在2.5%至3%之间，未来12个月出现经济衰退的可能性低于50%。然而，俄罗斯天然气供应突然中断的可能性仍然是一个重要的下行风险。

“欧洲经济衰退的可能性越来越大，这将增加一些脆弱的非欧洲主权国家的外部压力和增长挑战，包括北非和南亚的几个对欧盟有高出口风险的国家。”惠誉评级表示。其预测欧元区经济在2022年和2023年将分别增长2.6%和2.1%，但最近俄罗斯对欧洲的天然气出口量急剧下降，提高了天然气配给的可能性，“欧元区出现技术性衰退的可能性日趋加大。”

2022年也是欧元正式流通的20年。

2002年1月1日，12个欧盟国家的人们第一次将欧元纸币和硬币握在手中。如今，欧元是19个欧盟成员国中超过3.4亿人的货币。就在7月12日，即欧元跌破平价，创20年新低的这天，欧洲联盟成员国财政部长正式允许欧盟成员国克罗地亚明年1月1日加入欧元单一货币区，成为第20个欧元国；并正式将汇价定在1欧元兑7.53450库纳。

欧洲央行行长拉加德在2019年11月签署欧元纸币时曾表示，在欧元区，纸币在零售交易中的使用比任何其他支付手段都多。所有交易中约有79%是使用现金进行的，占所有支付总值的一半以上。

“The euro is an everyday reminder of the benefits of European integration.（欧元每天都在提醒人们欧洲一体化的好处。）”欧洲央行对此颇为自信。

不过，3.4亿的欧元持有或使用者可能想说的是，近来挣扎于平价边缘，持续贬值的欧元每天都在提醒他们欧洲经济或将衰退；欧洲大陆上，正在上演不可预料的剧情。 

本文来自微信公众号：金融橙 （ID：Me-Finance），作者：欧阳晓红