欧洲要采取“极端措施”了

https://wx7ded57b887ba6546.duohui.co/event/17219本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：朱雪莹 高智谋 曹泽熙，编辑：位宇祥，题图来自：视觉中国

俄罗斯关闭“北溪一号”天然气管道之际，欧洲市场遭遇股债汇“三杀”。

今日欧盟天然气价格一度跳涨31%，欧股集体低开，欧洲斯托克50指数跌2.35%，德国DAX指数跌2.82%，意大利富时MIB指数跌2.37%。

与此同时，欧洲国债的收益率也在集体上升：五年期英国国债大跳水，收益率上涨12.6基点至2.978%；英国十年期国债收益率自2014年初以来首次触及3%，日内上涨9个基点。欧元兑美元今日一度贬至0.9878，为20年来首次跌破0.99 美元；英镑兑美元也一度跌至1.14435，创下1985年来最低价位。

而现在“断气”风波已经蔓延到欧洲经济的方方面面，欧洲能源企业的流动性成为最新浮出水面的重大问题。

为此欧洲众国不得不紧急救助能源企业。继为提供资金支持、为天然气价格设定上限之后，现在可能要“拔网线”——即暂停电力衍生品交易。

一、欧洲电力市场迎来“雷曼时刻”

由于俄罗斯已在上周五晚间宣布“北溪一号”将无限期关闭，市场担忧一旦天然气价格于周一开盘后飙升，将继续推高保证金要求，造成Margin Call爆炸式增长，后续或将直接导致欧洲能源巨头出现流动性危机甚至破产倒闭，整个欧洲经济都可能受到波及，能源行业的“雷曼危机”或将上演。

芬兰经济部长Mika Lintilä在新闻发布会上表示，市场情绪非常紧张......现在能源市场已经具备2008年‘雷曼危机’的所有要素。

这里牵扯到欧洲电力供应商长期采取的对冲策略。

通常情况下，电力供应商在向家庭和企业出售电力之前，会在期货市场上持有空头头寸来进行对冲。即电价如果上涨，会抵消其所持有的空头头寸的损失，反之亦然。

然而，欧洲电力市场在最近数周上演的巨大波动，意味着交易商的许多对冲交易（通常是针对提前数月甚至数年销售的电力）已经深陷困境，他们被要求向交易所缴纳越来越多的保证金。

这就导致电力供应商正在奋力增加短期借贷，以此来满足Margin Call要求。

目前即便是大型公用事业公司，也开始为短期融资而苦恼。由于电力批发价格的巨大波动，这导致他们不得不将数十亿欧元的抵押品与交易所捆绑在一起。

如今市场担忧，如果交易市场因此失灵，或者小型公用事业公司率先暴雷，那么银行或将撤回资金，届时多米诺骨牌效应会在整个行业上演，最终威胁到欧洲能源供给的稳定。

一位电力行业高管警告说，面对流动性问题，“不光是小型公司，甚至是大型电力供应商也会在数日之内”就会崩塌。

二、欧洲要采取“极端措施”了

为了拯救公用事业公司于水火之间，目前担任欧盟轮值主席国的捷克共和国将一系列解决措施列入紧急干预选项清单之中，该清单将在9月9日周五的能源部长会议上进行讨论。

其中除了增加信贷额度来提供流动性支持之外，还包括减少电力需求和对可再生能源、核能和煤炭设定价格上限，以及设定天然气价格上限、修改保证金规则，甚至暂停欧洲电力衍生品市场。

此前欧盟委员会高级能源官员Woersdoerfer曾表示，干预能源市场的措施可能包括限制价格、减少电力需求、对能源企业征收暴利税等。

当前，市场高度关切会议可能提出的具体措施及干预程度。

三、再不救都破产了，德奥瑞被迫紧急救助能源企业

市场担心，受“北溪1号”无限期关闭影响，一旦天然气价格继续飙升推高保障金，导致欧洲能源巨头出现流动性危机甚至破产倒闭，整个欧洲经济都可能受到波及，接踵而至的便是一场“刺穿泡沫”的欧洲明斯基时刻。

这一背景下，德国、奥地利、瑞典等国不得不紧急救助能源企业。

德国方面，受价格飙升和来自俄气供应的大量短缺影响，天然气巨头Uniper正寻求将政府信贷额度扩大至130亿欧元。上周一，Uniper在声明中称，在充分利用现有的90亿欧元信贷额度后，已要求德国国有银行德国复兴信贷银行（KfW）再提供40亿欧元。

奥地利最大的能源供应商Wien Energie表示，它受到了尚未转嫁给客户的“成本爆炸”的打击。上周三，奥地利也宣布将通过一项20亿欧元的贷款来救助该国的主要能源供应商Wien Energie。

上周六早上瑞典宣布将向电力生产商提供紧急流动性支持。在“北溪-1”号宣布“断供”后，瑞典总理Magdalena Andersson表示，政府将提供数千亿克朗支持电力生产商。

尽管瑞典当局表示，他们认为金融稳定没有直接风险，但他们担心原本有偿付能力的公司可能难以找到足够的流动性，从而造成潜在的连锁反应。

四、高盛警告欧洲衰退“不可避免”

在高盛看来，持续的能源危机进一步削弱了整个欧洲的增长前景，该行预计，英国和欧元区将出现衰退。8月份整个欧元区的综合PMI初值进一步小幅下降——连续第二个月低于荣枯线50——其他关键数据也仍然明显处于收缩区域。

不过，从经济活动上来说，二季度欧元区内出现明显差异，例如德国的表现难尽人意，但西班牙则相对强劲。

高盛预计，如果能源尤其是天然气价格维持当前水平，四季度欧元区的通胀率将进一步飙升至10.3%。

高盛预测，欧元区将陷入衰退，三季度经济增速为-0.1%，四季度为-0.2%。如果天然气和能源供应未来依然吃紧，欧元区的衰退可能会持续更久、并越陷越深。具体来看，受冲击最严重的可能是德国和意大利，而法国和西班牙受影响则较轻。

本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：朱雪莹 高智谋 曹泽熙，编辑：位宇祥

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