评级机构眼中的百度与腾讯

2012年11月6日，百度宣布在新加坡市场发行15亿美元的公司债。2012年11月20日，百度宣布15亿美元公司债相关定价事项。其中，7.5亿美元公司债发行期为5年，2017年到期，利率为2.25%；另外7.5亿美元公司债发行期10年，2022年到期，利率为3.5%。

     

在此之前，腾讯亦在公开市场发行过公司债。腾讯于2011年12月在新加坡市场上发行6亿美元的公司债，发行期5年，利率为4.625%.腾讯另于2012年9月在香港联交所发行6亿美元的公司债，发行期5年，利率为3.375%.

      

这样对比来看，百度公司债利率要比腾讯的公司债利率要低。公司债利率一般与评级机构针对企业的评定级别相关。那我们来看看，评级机构对于百度与腾讯的评级。

先看评级机构给百度评级的

再看看评级机构腾讯的评级

   

百度聘请的评级机构是穆迪与惠誉。穆迪给百度的评级是A3，惠誉给的是A；腾讯聘请的评级机构是穆迪与标准普尔。穆迪给腾讯的评级是Baa1,标准普尔给的是BBB+。百度与腾讯都请了穆迪做为评级机构，而穆迪给百度的评级是A3，而给腾讯的评级是Baa1.

先来看看穆迪评级的相关标准。

穆迪给百度的是A3，意味着“投资品质优良，本金利息安全，但有可能在未来某个时侯还本付息能力会下降”；给腾讯的是Baa1,意味着“保证程度一般，利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。这样在同一个评级机构的眼中，百度属于中上级，而腾讯只能算是中级了。

   

百度与腾讯属于中国互联网的两个大佬。百度是目前中国国内最大的搜索引擎，长期占据中文搜索70%以上份额。腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。通过即时通信QQ、腾讯网、腾讯游戏、QQ空间、微信等中国领先的网络平台，腾讯打造了中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。百度在纳斯达克上市，目前的市值约325亿美元。腾讯在香港联交所上市，目前的市值超过600亿美元。从目前来看，两家资本债务结构差不多，看似腾讯的现金余额要比百度的多，收入规模要比百度大，收入增长率也不相上下。其结果在评级机构眼中，百度要比腾讯好。

   

个人理解，评级机构在评级时主要关注的还是公司未来本金与利息的偿还能力。而评级机构认为百度要比腾讯更值得投资，是因为百度在中文搜索市场的垄断地位在短时间内是没有公司超越得了的，尽管有奇虎360进入搜索市场搅局，在很长一段时间内仍旧会是一家独大的局面。因此，百度在一定时期内会仍旧会随客户的增长及关键字价格的上涨而保持收入稳定的增长。搜索引擎属于互联网的人口，而且技术已趋于稳定，在短时间内，新技术创新不会对搜索引擎产生革命性的影响。而且百度在国际市场上有一个很好的参照谷歌，老外比较容易看得懂。相比较而言，尽管腾讯已形成7亿用户群，但社交网络仍属于变化与创新过程，新的社交网络工具层出不穷，社交网络仍旧在变数。一旦新的社交工具比如微博出现就会对现有的社交网络形成冲击，从而会有不稳定性。而且腾讯目前网游收入整体市场增速开始放缓，而腾讯尽管目前网游收入在行业最大，但是其他几家网游公司也很强劲。

   

当然评级机构看好，并不代表整体投资市场的意见。从资本市场上看，百度的股价从8月份最高点134.71美元开始一路狂跌，已跌破100美元大关，直到现在的93美元。而腾讯的股价总体趋势平稳向上。投资者不看好百度个人认为是因为百度已受到来自奇虎360等威胁，奇艺视频的持续亏损，以及在线互联网市场饱和及移动互联网的不作为。而投资者认为腾讯还有潜力主要还是基于开放平台的策略，以及被微信敲开的移动互联网市场。而这些是那些风险偏保守的评级机构所看不懂的。