7500亿元特别国债，为什么现在发放？

本文来自微信公众号：真叫卢俊 （ID：zhenjiaolujun0426），作者：Moon，原文标题：《这史上第四次特别国债，为什么现在发放》，头图来自：视觉中国

最近，财政部又开始有大动作了。就在上周五财政部发布通知，为筹集财政资金，财政部决定于12月12日发行2022年特别国债

图源：财政部网站

而这次发行资金的面值，高达7500亿元。值得注意的是，这已经是我国史上第四次发行特别国债了。

面对如此高额的资金，不得不让人好奇，什么是特别国债，前三次又是在什么时候发放的，更重要的是为什么现在突然要发放呢？

下面就让我们一起来看看，这些藏在特别国债背后的秘密。

一、首先，什么是特别国债？

要搞清楚这个问题，我们先要知道什么是国债？

国债，就是以国家信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。

简单来说就是，通过购买国债的形式，和国家来做一笔最靠谱的交易。普通民众把钱借给国家，等到期了，国家就会把本金利息都还给民众。

当然，好处也是肯定的，拿2022年11月发行的国债来说：

图源：国家财政部网站

三年和五年的利率都保持在3%以上，要知道存在银行的利率基本也就在1.45%左右。同时它还拥有收益免税、购买起点低（以100元为起点）、紧急时刻可提前兑取等特点。

更何况国债的发行主体是国家，不用说信用度自然是最高的。所以国债也被认为是最安全的投资工具，每次发行都很受欢迎。

那么，特别国债与普通国债相比又有什么特别之处呢？我大致例举了4个点：

这里有两个关键点我们可以重点关注下：

第一，特别国债的发行其实是属于应急措施。

对比普通国债多是用于筹集资金，弥补财政赤字，特别国债的独特之处就在于它是用在特殊时期服务于特定用途。

就拿离我们最近的上一次2020年发行的特别国债来说，其用途就是用于抗疫保民生。

换句话说，特别国债那可不是常有的，每次轮到特别国债出场，那都是对于国家而言有什么特殊的事情发生，否则不会轻易出手。

第二，也是最重要的一点，特别国债是不纳入预算赤字的。什么意思？

所谓的财政赤字，其实也就代表着今年国家预计要花多少钱，如果花的比赚的还多，那就是财政赤字。

而由于特别国债是不计入赤字的，也就是说这笔钱是超出计划中额外的那一部分。所以，要说明年开两会，预算赤字是多少，财政明年要花多少钱，这笔钱都是不算到预算里去的。

既然特殊国债是用于特殊时期特殊用途的国债，又是一笔额外多出来的钱，那么为什么现在要发出来了？

都说追根溯源，下面就让我们回到历史中去找找答案。

二、以前的三次特殊国债，都用在了什么地方？

首先我们看到的是，自1981年恢复发行国库券以来。

来源：新华财经

在开启国债市场化发行后，中间穿插了三个时间点发行过特别国债，且每一次都是基于特殊背景下的发行。具体来看：

首先是第一类情况，为了应对金融危机。

以2007年～2008年的金融危机为例，我想这应该是离我们最近，破坏力也足够大的一次金融危机了吧。

而导致这次危机的主要原因就是，由美国房地产市场崩溃所引起的一系列连锁反应。

我们看到，在后危机时的2009年，美国的房价较2008年危机爆发前下跌了30%，直至2012年才开始有所回升。

而在应对这场全球爆发的金融危机里，2007年的那一次特别国债发行就属于主动出击了。

有没有注意到，2007年所筹募的钱是有史以来最多的，高达1.55万亿，那这么多钱都花在哪儿了呢？

这里就要介绍一家公司了，中投公司，我去翻了一下这家公司的官网。

图源：中投官网

简介中指出，该公司是“服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要”。自2007年5月末，筹备中的中投公司就与黑石集团达成30亿美元的投资意向，后面也入股大摩，还和许多世界知名投行密切联系。

最直接的表现，我们可以来看看该公司近几年的财报：

数据来源：中投公司历年财报

在过去世界经济处于动荡下滑的三年里，中投却拿出了格外的好成绩。最高是2019年的收益率17.41%，一举拉高了公司年化净收益率。

要知道，以2007年10年期记账式特别国债为例，票面年利率为4.41%，这也就是说，单从利率上看，中投公司也是很有的赚的，而这场投资中带来的社会效益更是不可估量。

接着我们来说第二类情况，也是离我们最近的一次，2020年的用于抗疫的特别国债。

从抗疫的主题就可以看出，这笔资金很明显是用之于民的。

公共卫生、小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴，这些都是和抗疫下减缓经济压力密切相关的事。并且，这次特殊国债是由中央负责发行、并全部供地方使用。

更关键的是，这次抗疫特别国债，利息全由中央财政负责，至于本金也由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元即可。

可见，在抗疫这件事上，财政部也是真金白银在力挺市县基层。

另一方面，在2020年特别国债落实后，加上当时也发行了一系列专项债，效果也是立竿见影的。

上证指数最大涨幅高达20%

为什么我们要花这么多笔墨写这两次特别国债的发行？其实是因为从2007年的特别国债的发行，到成立中投公司，再到后续中投公司实现的境外投资营收，本质上反映的是中国对未来趋势变化的判断。

那场所谓的全球金融危机，更多的是我们看到宏观层面体制一切以经济为中心，微观下所有个体都在各自尽全力打拼。

这也是为什么那时候大家都有劫后余生的感觉，但总归是虚惊一场。当时一个月内华尔街数万亿美元资本大厦可以瞬间轰然倒塌，与此相比，中国房地产市场已经好太多了。

加上2020年抗疫特别国债的发行背景，其实我们不难想象——这一次的7500亿国债也是另一个层面国家基于对未来趋势判断下的特殊操作。

三、7500亿特别国债最大的可能，就是稳经济

关于这一次的7500亿特别国债的解读，普遍认为是对到期的“07特别国债07”券的等量续发。

数据来源：Wind

在今年到期的特别国债里，“07特别国债07”的兑付日期12月12日，和7500亿的规模，这次发行的时间、资金额度一模一样。

结合这两点看，本次发行倒是有一点借新还旧，续期操作的意思。

但别忘了，和之前三次国债基本间隔时间在10年左右相比，这一次的发行与上一次2020的抗疫特别国债只间隔2年。

这样密切的背后，我们看到两年之后的今天——既是后疫情时代的特殊时间点，又是整个国家最需要经济修复的时期。

图片来源：中国经济网

今年11月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。所以，在年末如此大力度的发行，其实也是为了扩大消费，提前布局明年的经济发展。

而不止这次的特别国债，近几年为了实现经济的稳定增长，政府早就在加大债券的发行力度。

据新华财经统计，截至2022年12月9日，财政部年内已发行170只国债，合计85011.07亿元。地方政府（36个省区市，含计划单列市）共发行2131只地方债，合计73254.4亿元。

同时，这次特别国债的发放，也恰好符合12月6日，中共中央政治局在会议中提到的。

无论是续期操作，还是扩大消费，我们不妨看看这些解读背后所传达出来的信号——明年要坚持稳字当头、稳中求进。

四、为了加大对于经济预期和城市的信心

还是那句话，信心比黄金更金贵。

最近我越来越发现，城市也好，房地产行业也好，发展至今都离不开政策端强劲有力的支持。

往远了说，政策的宏观调控帮助我们安稳度过了1998的亚洲金融危机，2007年～2008年的全球金融危机，这样的例子不胜枚举。

再看看当下，正如前段时间我们也在不同端口看到了各种政策下带来的新变化：

• 房地产市场上的金融十六条，前所未有的巨大利好直接带动了地产股的全线飘红；

• 又好比从11月11日的疫情20条，到最近我们看见越来越多的城市也在逐渐放开对于公共场所的管理，弥漫在城市里的烟火气也渐渐浓郁了起来。

• 现在再来看7500亿特别国债的发行，也是为了极大提高经济环境的信心，从而激发出未来市场的正向效应。

本文来自微信公众号：真叫卢俊 （ID：zhenjiaolujun0426），作者：Moon