股市是不可预测的-虎嗅网

原谅李大霄，原谅自己

近几年，不断有媒体和股民责骂股票分析师和监管部门的官员，因为他们对股市的预测被证明大错。最近的例子是人们对英大证券公司李大霄的刁难。今天，有记者打电话让我发表评论。为了准确起见，我想还是写篇短文。

（1）大家都喜欢责骂别人，但是我们很少见到媒体和股民责骂自己。公平地说，咱们中国人对资本市场的理解还是小学生的水平。大批官员，评论员和分析师（当然也包括鄙人）都说过很多缺乏常识的话，大批股民都做过很多缺乏常识的投资。我们在责骂别人的同时，也要摸摸自己的后脑勺。我不认识李大霄，也不知道他的观点，但是我认为投资者不是儿童，要为自己的行动承担责任。

（2）凭我18年的股市经历，我发现，预测股市是愚蠢的，预测股市的短期走势更是愚蠢之极。很多人预测下个年度甚至下个季度的股票走势，在我看来实在是好笑的。正是因为这个醒悟，我才于2006年初放弃了瑞士银行中国研究部主管的职务。也正是因为这个醒悟，我才胆敢得罪我的雇主（又是瑞士银行），于2009年出版《一个证券分析师的醒悟》，书中我反复说了投资银行最不愿意听到的两句话：（A）丢掉你的预测吧，股市是不可预测的，（B）千万别买IPO的股票。我的雇主坚持要我在那本书的背后写上"免责声明：张化桥的这本书不代表瑞士银行"。

（3）分析师的工作很艰难。他们中绝大多数人很聪明，能干和敬业，他们为投资者提供一孔之见，仅供参考。大家如果有不切实际的期望，那是你的错误，不是分析师的错误。另一方面，分析师也切切不可得意忘形：一时正确，明天可能就错。运气跟水平还是有区别的。

（4）我们都可以分析股票和股市的内含价值。但是，永远记住，贵的可以变得更贵，便宜的可以变得更便宜，市场可以长期偏离基本面。股市的底部在哪里？谁知道呢？"钻石底"的说法当然荒唐。它的结论错不错我不知道，但是它在方法论上就是错的。大家根本就不要试图做预测。

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