特斯拉二季度盈利超预期，为什么股价不涨反跌？

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：阿尔·鲁特，编辑：郭力群，头图来自：视觉中国

特斯拉（TSLA）7月19日公布的财报显示，第二季度每股收益为0.91美元，超出华尔街预计的每股0.8美元。然而在盘后交易时段，特斯拉股价下跌了4.19%。 

特斯拉的完全自动驾驶（FSD）软件可能是股价下跌的主要原因。 

虽然每股收益超出预期，但新车价格和利润率再次下降，出现这种情况也是意料之中的，因为今年电动汽车卖得不如2022年好。从特斯拉的财报可以看出，在电动汽车车型数量迅速增加、利率上升削弱消费者购买力导致库存增加之际，整个汽车行业都面临销量下降的问题。 

特斯拉首席执行官马斯克在财报电话会议上说：“我们正身处一个动荡的时期。” 

特斯拉第二季度营收为249亿美元，营业利润为24亿美元，华尔街此前对营收和营业利润的预期分别为242亿美元和27亿美元。 

第二季度特斯拉汽车业务毛利率再次下降

汽车业务的毛利率（不包括监管信贷）为18.1%，低于第一季度的18.8%。由于今年年初特斯拉大幅降价，第一季度毛利率同比下降了11个百分点。 

营业利润率从第一季度的11%降至9.6%，这是2021年第一季度以来营业利润率首次降至10%以下，上年同期营业利润率为14.6%。汽车降价、电池生产成本上升以及美元走软是导致营业利润率下降的原因。

第二季度特斯拉汽车的平均售价略高于4.5万美元，和第一季度相比略有下降，也低于上年同期的近5.6万美元。 

盈利能力下降是一个坏消息，但特斯拉业绩依然稳健。CFRA分析师加勒特·尼尔森（Garrett Nelson）在7月19日发布的研报中称特斯拉二季报略为“平淡”，他对该股的评级为“买入”，目标价为325美元。 

特斯拉7月19日收跌0.7%，至291.26美元，标普500指数收盘上涨0.2%，纳斯达克综合指数持平。 

在盘后交易时段，特斯拉股价最初没有太大变化，这是一个令人非常意外的现象，因为在过去10年里，每当特斯拉在盘后公布财报后，股价平均上下波动约7.5%。特斯拉2018年公布第四季度财报后股价的反应最小，当时盘后下跌了0.6%。 

7月19日财报电话会议结束后，特斯拉下跌了4.19%，因为马斯克说的几件事引起了投资者的注意。马斯克说，第三季度产量将略低于第二季度，正常的夏季停工以升级设备是原因之一，但产量下降的情况比华尔街的目前预期要糟糕一些。 

马斯克还说，卖出更多汽车比每辆车的利润率更重要，他认为，特斯拉未来可以通过销售FSD软件赚取大量利润，极大地提升特斯拉汽车的价值。虽然未来特斯拉也许能做到这一点，但投资者仍希望特斯拉能从售出的新车中盈利。Future Fund Active ETF （FFND）联合创始人加里·布莱克（Gary Black）在接受《巴伦周刊》采访时称，马斯克关于利润率的言论“与投资者的预期不符”。 

就目前而言，第三季度产量预期和马斯克有关利润率的言论盖过了特斯拉令人印象深刻的上半年业绩。Wedbush分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）最近在研报中写道，降价确实有效，这是用“短期痛苦换取长期收益”。特斯拉第一季度交付了约42.3万辆汽车，第二季度交付了46.6万辆汽车，均创下纪录。 

2023年上半年交付量为88.9015万辆，较上年同期增长约57%。 

艾夫斯说：“目前是特斯拉利润率的低谷时期，该公司不打算再降价，需求仍保持坚挺，Model 3和Model Y改款车型也可能即将推出，今年晚些时候还会推出电动皮卡Cybertruck。”

上周末，特斯拉在其位于得克萨斯州奥斯汀的超级工厂生产了第一辆Cybertruck。下半年特斯拉产品阵容进一步扩大以及提高生产速度对投资者来说很重要。 

马斯克在财报电话会议上说：“Cybertruck使用了很多新技术。”他还表示，特斯拉将在2024年大批量生产这款电动皮卡。

Cybertruck正在进入一个非常拥挤的市场。福特（F）和Rivian Automotive （RIVN）目前也销售电动皮卡，通用汽车（GM）预计将在未来几周内向商业客户交付电动皮卡雪佛兰索德罗（Chevy Silverado）。 

这次财报公布后股价最初没有太大变化以及后来出现的下跌，也可能只是因为投资者在特斯拉大幅上涨之后进行获利回吐。截至7月19日，今年迄今特斯拉已上涨约137%。与其他汽车制造商达成协议、向其他电动汽车开放超级充电网络以及对人工智能相关业务的乐观情绪，是特斯拉股价上涨的主要原因。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：阿尔·鲁特，编辑：郭力群，英文版见2023年7月19日报道“Tesla Beat Earnings Estimates. This Is Why The Stock Is Down.”