A股“高开低走”背后：政策传导仍需一定时间，北上资金动向值得关注

市场走势似乎有些出乎意料。

8月28日，A股市场在多重利好加持下大幅高开，但随后逐级走低。截至当天终盘，市场已回吐大部分涨幅，上证指数3100点得而复失，收涨1.13%报3098.64点，深证成指涨1.01%报10233.15点，沪深300涨1.17%报3752.62点，创业板指涨0.96%报2060.04点，科创50指数同样也没能守住900点重要关口，收涨1.13%报880.19点。沪深两市近3500只个股上涨，全天成交额约11300亿元，较上一交易日扩大约3600亿元。

盘面上，房地产板块大幅上涨4.39%，位居首位，中南建设（000961.SZ）、华远地产（600743.SH）、天房发展（600322.SH）等多股涨停或涨幅超10%，信达地产（600657.SH）、南国置业（002305.SZ）、京投发展（600683.SH）等个股亦大幅拉升；多元金融、保险、能源、电信服务、银行等板块大幅拉升，但其余板块表现乏善可陈。

资金流向上，Wind数据显示，28日沪深两市主力资金全天净流出179.91亿元，其中创业板主力资金净流出72.65亿元；沪深300主力资金净流出66.15亿元。板块来看，工业板块净流出额超40亿元，位居首位；金融、信息技术、材料、日常消费等板块净流出亦较大；仅房地产板块大幅净流入。

对此，有业内人士指出，在多年未见的印花税调整利好之下，市场并未更进一步，且北向资金自开盘集合竞价起一直处于流出状态，显示场内信心并未因为罕见利好而有所恢复。日内多只业绩不及预期的白马股也出现大跌走势，在中报披露仅剩最后几天的情况下，投资者需要密切关注相关公司的中期业绩情况。 

北上资金动向值得关注

时隔15年再次下调的印花税，似乎并没有给市场带来想象中轰轰烈烈的大涨。

在广发证券高级投资顾问黎衍军看来，一系列利多消息刺激下，A股出现高开低走的这一现象其实并不奇怪。

“一方面，人民币仍然没有进入升值通道。上周全球央行年会上，由于美国劳动力市场仍有较大韧性，美联储不得不释放偏鹰派信号，使得大家对于美联储降息时点很可能从明年3月推迟到明年二季度后。也就是说中美同时进入降息周期的时点一再推后，打击核心资产做多情绪。”黎衍军向记者表示，“另一方面，在28日大幅高开，短期获利盘非常丰厚，有短期兑现需求。并且证券交易所下调融资保证金比例至80%的时间点是在9月8日收市后实施。也就是说，交易端的逆周期调节政策落地仍然需要时间。”

同时，在28日大盘受利好刺激的情况下，北上资金依旧净卖出超80亿元，亦令投资者信心受到打击。实际上，8月中旬以来造成市场连续调整的主要因素之一就是外资的持续流出，放大了市场对宏观经济的担忧情绪。

统计数据显示，8月28日，北上资金大幅净流出82.48亿元，本月已净卖出822.43亿元，单月净卖出额续刷历史新高，且大幅超过2020年3月份的679亿元。

从个股方面来看，盛天网络（300494.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）等75股近期连续5个交易日获得北上资金的逆势加仓；金风科技（002202.SZ）、大族激光（002008.SZ）等123只个股连续5日以上被北上资金减持。

除此之外，还有观点认为，另一个影响市场短期走势的重要因素是半年报披露只剩3个交易日，而根据以往经验，在业绩披露的最后几天，往往是业绩地雷爆发的高峰期。如28日逆势大跌的恒锋信息（300605.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、格利尔（831641.BJ）、熙菱信息（300588.SZ）等都是中报业绩大幅下滑或亏损的公司。投资者为回避短期业绩风险，选择暂时观望。

政策传导仍需一定时间

展望后市，黎衍军认为，总的来看，市场已经出现积极信号，指数下跌斜率已经发生改变，更多活跃资本市场的政策组合拳正在路上。

他进一步表示，“特别需要重视降低融资保证金对于过往A股的积极信号，还有香港特区政府关于增加股票市场的流动性的具体措施，毕竟A股和港股的估值百分位在全球属于较低水平。在这样的背景下，空头趋势性做空风险正在加大，预期未来A股宽幅震荡概率较大。”

平安证券研究所策略配置研究团队在研报中指出，当前市场已处于底部阶段，经济基本面与政策持续博弈带来市场波动加大，政策加码落地有望带来进一步的改善。市场估值处于历史20%-30%分位区间内，股债收益比吸引力进一步加大，对于基本面及风险的悲观定价已经较为充分，市场政策进一步的落地及评估会带来边际的改善。结构上，短期地产金融消费板块仍有波动博弈的机会，但中期风格仍偏向于更具有趋势性及弹性的成长板块。另外，也可配置确定性较强的红利策略。

中欧基金亦表示，虽然近期政策持续出台，但传导仍需一定时间，当前经济复苏进度仍面临一定挑战和不确定性，政策拉动作用仍需要后续进一步观察。但若考虑到市场过去两年以来对于经济下行压力的计价以及后续潜在经济刺激和资本市场提振政策出台的影响，市场可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具备配置价值。

“近期可以重点关注稳增长、活跃资本市场相关的行业和公司。中长期来看，科技创新和先进制造仍然是主线。同时，中长期投资机会比较确定的行业值得看好，包括高端装备制造、集成电路、信息技术应用创新、国防军工、新能源、人工智能等。”华商主题精选混合基金经理伍文友告诉记者。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：周一帆