三年通胀退烧？美国商品开始“去通胀”

本文来自：华尔街见闻APP，作者：李笑寅，题图来自：视觉中国

美国耐用品率先“去通胀”。

根据美国商务部于上周四发布的10月PCE数据，10月美国核心PCE从2022年9月的5.5%的峰值降至3.5%，其中，美国10月耐用品价格较2022年9月时的峰值下降了2.6%，已经连续5个月同比下降；

10月份，美国新车和二手机动车及零部件价格较9月份下降0.4%，连续第五个月下降。家居用品下跌0.2%，电脑设备等娱乐用品下跌0.4%。

这意味着电器、家具、二手车在内的耐用品开始“去通胀”。有观点称，当大部分商品品类的价格下探时，通货紧缩十有八九会发生。

不过包括房租和汽车保险在内的服务业通胀仍处于增长趋势，但增速有所放缓。10月服务业通胀环比上涨0.1%，同比增长4.4%，低于上个月的4.7%，为今年迄今的最小涨幅，但仍高于疫情前的增速。

媒体援引经济学家观点称，接下来商品价格或将进一步下跌，助推通胀降至2%的目标。

一、供需缺口是美国本轮高通胀主因

为期三年的历史性高通胀似乎已近尾声，不过具体商品部门的“去通胀”并不意味着大范围的通货紧缩。

据媒体，本轮高通胀主要是供应端和需求端之间广泛而持续的失衡导致的，疫情在其中发挥了重要的作用。

疫情前，随着全球化生产进程推进，生产成本逐步降低，1995-2020年的耐用品价格平均每年下跌1.9%；疫情后，由于产品短缺、供应链混乱以及现金充足的消费者需求激增，2021年和2022年物价飙升。2022年2月，耐用品通胀率达到四十七年来的最高点10.7%。

旧金山联储经济学家Adam Shapiro的一项研究发现，工厂关闭和航运备用等在内的供应中断约占2021年和2022年通胀上升的一半。

白宫经济顾问委员会在周四发表的一篇博文中估计，2022年以来通胀下降约80%是由于需求疲软而导致供应链运转良好。

美联储主席杰鲍威尔在9月曾表示，商品价格下跌，表明加息通过需求疲软和供应链畅通发挥作用，但他也强调，服务业通胀仍需降温。

瑞银经济学家Alan Detmeister表示：

如果你认为供应问题会推高价格，那么供应问题的解决应该会将价格推回到均衡水平。

他以汽车价格为例进行说明。2022年一季度，由于汽车芯片短缺，新车价格同比上涨13%；不过，根据美国劳工部的数据，目前汽车产量已经恢复至疫情爆发前的水平，今年3月以来价格一直持平。因此，Detmeister认为：在明年的相当长一段时间内，汽车可能会抑制通胀。

二、大摩：明年9月通胀将降至1.8%

摩根士丹利的经济学家预测，由于供应链改善和需求疲软，核心PCE将在明年年中加速降温，这将抵消服务价格的持续上涨。

因此，他们预计到2024年9月，核心PCE将降至1.8%，但不致使经济衰退。瑞银此前也预测通胀将在2024年四季度降至1.7%，不过该行认为明年将出现经济衰退。

核心PCE是美联储最偏爱的通胀数据，美联储官员此前预测通胀要到2026年才能降至2%的目标。

根据媒体报道，沃尔玛美国公司首席执行官John Furner11月16日对分析师表示，降价商品数量比去年增加了50%。

过去几年我们一直处于相当严重的通胀环境中。 因此，很高兴看到其中一些价格恢复正常。

本文来自：华尔街见闻APP，作者：李笑寅