鲍威尔罕见“放鸽”，道琼斯创下历史新高

美联储周三（12月13日）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%～5.50%不变，这一决定符合市场普遍预期。

在结束了2023年最后一次政策会议后，美联储为市场和投资者带来了一系列好消息。

首先从最新发布的“点阵图”来看，联邦公开市场委员会（FOMC）普遍认为联邦基金利率已经达到峰值，此外，FOMC的预测中值显示，明年将降息三次，每次降息25个基点。 

FOMC对美国经济的预测也同样乐观。自9月以来，经济增长率和失业率都没有大幅上升，经济增长势头和失业率上升势头都较为温和，美国经济没有陷入衰退。此外，FOMC最关注的通胀指标核心PCE物价指数的下降的速度比FOMC此前预期的要快0.2个百分点，到明年年底将降至2.4%。 

换句话说，美联储正在期待“完美反通胀”（immaculate disinflation）和“软着陆”的到来。 

美股狂欢，期货市场预计明年降息六次 

美联储公布会议决定后，美股市场迅速走高，并且在鲍威尔的新闻发布会结束后稳步上涨。

道琼斯工业平均指数周三上涨1.4%，收于37090点，创下历史新高。标普500指数上涨1.4%，纳斯达克综合指数上涨1.4%，苹果（AAPL）周三收于197.96美元，创下历史新高。 

两年期美债收益率降至4.477%，触及6月以来最低水平。10年期美债收益率降至4.032%，触及8月以来最低水平。

美元也出现下跌，美元兑日元下跌1.6%，美元兑欧元下跌0.7%。 

早些时候公布的11月生产者价格指数（PPI）涨幅低于经济学家的预期，进一步为通胀正在下降的观点带来了支撑。 

FOMC预计，2024年底联邦基金利率中值将降至4.6%，意味着明年降息三次，每次降息25个基点。期货市场则预计2024年联邦基金利率目前区间降至3.75%～4.00%的可能性最大，市场认为美联储明年将降息六次，每次降息25个基点。 

联邦基金利率目前水平、期货市场2024年利率预期和美联储2024年利率预期对比

索恩伯格投资管理（Thornburg Investment Management）的投资组合经理阿里·哈桑（Ali Hassan）评论说：“在利率这个问题上，市场上有关‘更长时间维持更高水平’的叙事正在消失”。 

RSM US首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯（Joseph Brusuelas）在鲍威尔召开新闻发布会后评论说：“从我们的角度来看，这是美联储能够送给投资界、决策者和公众的最好的节日礼物。” 

鲍威尔罕见改口“放鸽” 

和鲍威尔最近的公开讲话（包括12月初的讲话）相比，这次讲话的语气显然发生了转变，鲍威尔第一次完全愿意接受有关美联储即将降息的说法，他没有反驳市场对美联储将从明年3月开始放松货币政策的预期，还称2023年美国经济的“表现相当出色”。 

鲍威尔在新闻发布会上说：“到目前为止经济表现还不错，我们在某种程度上认为从现在开始经济形势会变差，但目前为止没有出现这样的情况。” 

总的来说，鲍威尔的言论体现出安永（EY）首席经济学家格雷格·达科（Greg Daco）所说的“坦率的鸽派”，鲍威尔罕见地发表了一系列乐观言论，体现出他对美联储正走在正确的政策道路上的信心。 

鲍威尔的讲话让大多数经济学家和美联储观察人士感到意外，他们此前警告曾称，鲍威尔将在这次新闻发布会上浇灭市场对于2024年初放松政策的希望。

当然，鲍威尔还谨慎地指出如有必要FOMC会再次加息，他还强调，FOMC仍然需要看到通胀压力缓解的更多进展。鲍威尔说：“我们不是在宣布胜利，现在宣布胜利还为时过早。”

但鲍威尔还说，“另外一个问题”——即什么时候开始放松政策——“显然是全世界都在讨论的话题，也是我们今天会议上讨论的话题”。

鲍威尔周三强调指出，美联储迄今为止取得成功的关键在于商品和服务供应显著增加，因此在需求没有遭到大规模破坏的前提下实现了供需恢复平衡和减缓通胀。供应链瓶颈消失以及劳动力参与率大幅提升再加上疫情后移民数量反弹，意味着供应问题已经得到解决，此外，尽管工资仍在上涨、消费者支出继续增长，但通胀已经放缓。 

“完美反通胀”能否实现还有待观察 

现在的问题是，这些动态能否保持下去。物价上涨速度已大幅放缓，一些经济学家估计，下周公布的11月核心PCE物价指数按6个月年率计算的涨幅将低于2%。不过，目前通胀率还没有降到这一水平，美联储对通胀的下行路径也没有足够的信心来开始降息。 

此外，在美国整体经济保持强劲的同时，疲软迹象也正在显现：信用卡拖欠率高于疫情前水平，制造业萎缩的速度超出经济学家的预期。虽然周三美联储带来了很多好消息，但FOMC预计明年失业率将上升至4.1%，比目前水平高出0.4个百分点，虽然幅度不算大，但仍意味着数十万人面临裁员。 

美联储能否利用今年的好运气，继续在“过度收紧”和“收紧不足”之间取得平衡，将是2024年的重大话题。

在市场和美联储结束庆祝后，艰苦的工作还在后面。 

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本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：巴伦周刊，编辑：郭力群