米老鼠打了个响指，迪士尼终于以713亿美元吃下福克斯

为了不留隐患，尽快拿下福克斯，沃尔特迪士尼公司(Walt Disney)于周四表示，愿意剥离21世纪福克斯息前税前折旧及摊销前盈余（EBITDA）至多10亿美元的资产，以获得监管机构批准该收购交易。该公司在监管文件中称，为推进交易，迪士尼将剥离可能包括区域性体育网络的资产。

就在前一天（周三），迪士尼宣布对21世纪福克斯(Twentieth Century Fox)旗下资产的收购报价提高至713亿美元——比此前的报价高出了近200亿美元。

事情还要从去年12月说起。

当时，迪士尼提出了524亿美元的报价，但福克斯并不满意，随后，迪士尼退出了收购谈话。同期，康卡斯特公司（Comcast）开始接触福克斯并展开了商讨收购计划，提出了以650亿美元全现金形式进行收购。竞争者出现后，迪士尼坐不住了，于是提高了收购价格。

除了“加价”收购，迪士尼还提出愿意使用部分现金进行收购，而此前的收购的方案是全股票形式；同时，将承担福克斯138亿美元的债务。 

福克斯觉得非常ok——目前，董事会已经做出了回应，宣布将接受迪士尼提供的报价，表示迪士尼比康卡斯特的条件要优厚太多，并修改并重述了迪士尼提供的收购协议。根据修订后的协议，福克斯的股东可以选择接受普通股每股38美元的现金或迪士尼普通股。福克斯的股东将得到大约50%的现金和50%的股份。对于股东来说，若选择股票，预计将获得免税优惠。 

在迪士尼提出新的收购报价后，福克斯股价在当天涨幅超过7%，迪士尼股价上涨1%，Comcast股价近2%。

据彭博社报道，现在就等美国司法部反垄断部门批准这一协议，收购即宣布生效。

为什么是福克斯？

对于Comcast和迪士尼来说，拿下福克斯的意义非同寻常。

此次二者竞购的福克斯旗下资产包括：21世纪福克斯电视和电影工作室、有线电视、包括Star印度、英国付费电视天空电视台等国际资产，以及福克斯对流媒体Hulu持有的部分资产（福克斯、迪士尼和Comcast均是Hulu的主要股东，持股比例各自都为30%。此次交易的最终买家将会是Hulu的控股股东）。

21世纪福克斯的剩余资产将被剥离成一家新公司，包括：福克斯广播电视、福克斯新闻、Fox Business、Fox Sports1与2、Big Ten Network。新公司还将包括21世纪福斯对Roku的股权，以及其洛杉矶演播室制作中心。

福克斯手握大批重量级IP——《X战警》《阿凡达》《辛普森一家》, FX Networks，《国家地理》等将加入迪士尼品牌和知识产权组合（此前艾格已经收购了皮克斯动画工作室(Pixar)、漫威娱乐(Marvel)和《星球大战》制片商卢卡斯影业）。

还不是因为害怕流媒体

福克斯的影响力无足轻重，而老牌媒体迪士尼此次“大打出手”的目的也很明确——利用福克斯巩固它的头号地位；获得与流媒体的对抗优势。

CNBC认为，此次收购将大大增加迪士尼在国际上的影响力，并扩大其直接面向消费者(DTC)产品内容和分销范围，其中包括ESPN+面向体育爱好者的产品。迪士尼品牌的流媒体视频点播服务将于2019年末推出，将包括迪士尼、皮克斯、漫威和星球大战系列电影，以及一系列独家原创内容、Hulu股份。

双方的争抢反映出了传统传媒巨头的焦虑——以Netflix为代表的流媒体在近几年内迅速崛起，对传统内容生产商造成了巨大威胁。

据腾讯《一线》统计，今年以来，迪士尼和Comcast股价分别下跌8.8%和22%，与之相比，Netflix股价则在同期暴涨了72%。Netflix目前1526亿美元的市值也让迪士尼和Comcast难堪——二者的市值在1500亿美元左右。

2017财年，迪士尼电视媒体业务收入为235.1亿美元，较去年下滑1%，这也是近5年来，该业务板块出现首次年度同比下滑，其中，广告业务收入同比下滑4%，电视内容分发业务收入同比下滑7%。

过去几年迪士尼深处险境——收入停滞甚至下降、用户流失......几大主要收入来源中，只有主题公园和度假村仍然保持着增长，主要构成为体育网络ESPN的媒体与网络业务、电影工作室和衍生品业务都遇到了瓶颈。

虎嗅曾于去年12月发文写道：

互联网模式的冲击不仅仅是渠道的变化那么简单，而是涉及到内容生产、分发以及盈利模式的重大改变。那些在互联网上建立起了入口地位的公司，比如Netflix，不仅能以更低的成本对用户进行运营，还能在制作环节引入用户影响，甚至由用户参与制作，它们的广告也更加精准有效，此外由于用户拥有主动权，还能加快库存周转。

这些最终会反映到更好的营收能力和更低的成本，在这些方面传统模式将处于劣势，而这又会使它们承受用户流失、收入停滞甚至萎缩、成本上升等，反馈效应会令它们的处境加速变坏。

手握福克斯之后，迪士尼将获得流媒体Hulu的控制权，从而对Netflix形成牵制，在巩固自身地位的同时，继续在新业务领域对竞争对手施压。

虽然目前来看，迪士尼已经胜利在握，不过如果Comcast拿下福克斯，后者将会弥补Comcast在国际市场中的不足——目前，Comcast的业务主要集中在美国本土，来自于国际市场的营业收入仅占总收入的9%。而其竞购的福克斯旗下资产，70%的收入来源于美国以外。

不过，即便迪士尼能够顺利拿下福克斯，仍然需要解决不少的问题。虎嗅作者 @尹生 认为，迪士尼最大的障碍可能来自传统思考和行为模式的约束。

“比如内容更加集中，那么通过更大的议价权直接从内容授权中获益会更省事，但作为一个流媒体服务商，则需要在开放（从而建立更为丰富的内容来源）和差异化（确保对用户的独特吸引力）上建立平衡，有时还需要为了长远的利益考虑，比如吸引和留住用户，而放弃部分短期利益，这对通常习惯于按照每股盈利和分红率来进行市值管理的传统公司而言，可能会是不小的挑战。”

尽管还无法高枕无忧，但福克斯至少可以稍稍缓解迪士尼的“互联网不适应症”。